文丨盘古智库研究员 罗宁
2016年上半年，中国经济同比增长6.7%，保持总体平稳、稳中有进，实现“十三五”良好起步。在全球经济复苏疲软、下行风险加大的背景下，中国积极推动结构调整， “三驾马车”中的消费对经济增长贡献率达73.4%，投资贡献率37%，净出口则是-10.4%。
从目前看，内需是支撑中国经济增长的决定因素。这一方面得益于居民可支配收入增长较快与消费物价基本保持稳定，另一方面也是我国消费结构升级步伐不断加快的成果。在消费规模快速增长的同时，消费的层次、品质由中低端向中高端转变，城乡居民更加重视生活质量。改善民生，已经成为中国经济改革最大的红利。
在过去，投资和净出口都是“三驾马车”的顶梁柱。近年来，受外部环境影响，净出口下降难以避免。而投资对经济的拉动作用相对下滑，一方面是我国经济结构调整的阶段性成果，另一方面也反映出当前经济运行中的一些现实问题。根据国家发改委政策研究室最新发布报告，虽然今年上半年基础设施、新开工项目等投资总体保持较快增长，但制造业多数行业投资增速普遍回落，比去年同期增速下降6.4个百分点。
从投资主体结构看，国有及国有控股企业投资增速创近6年以来新高，民间投资则加速放缓，在全部投资中占比61.5%，较去年同期下降3.6个百分点。民间资本的市场嗅觉高度敏感，在“三期叠加”的客观形势下，投资意愿不强，也是情理之中。横跨一、二、三产业的主要大类行业分类中，每个行业民间投资增速都无一例外下降。其中，最明显的是制造业民间投资，增速从去年同期10.7%下降至2.5%。
倘若不能充分调动社会资本、尤其是民间资本，而是更多依靠政府投资，则意味着又回到计划经济的老路上。市场经济下的政策调控，应顺势而为，定向引导，精准发力。从当前来看，激活民间资本、促进民间投资，提振市场信心、盘活市场流动性是关键。
有鉴于此，笔者认为无须对降准降息持过度抵触的态度。事实上，今年上半年俄罗斯、印度、韩国、印尼等新兴市场国家相继降息刺激经济增长。对中国而言，根据市场走势及流动性状况，择机进一步推出降准降息，并非是“大水漫灌”，而是旨在进一步降低融资成本，缓解融资难融资贵问题；更重要的是，通过政策引导提振信心，扩大有效投资，进而通过其关联效应、乘数效应和结构效应，在适度扩大总需求，推进供给侧结构性改革过程中发挥积极作用。
除降息降准之外，央行还有一系列流动性管理的货币政策工具，包括逆回购、SLO(短期流动性调节工具)、SLF(常备借贷便利)、MLF（中期结构便利）等。充分发挥好这些货币政策工具，有利于帮助企业走出“流动性陷阱”，增强企业扩大投资的意愿和能力，保证短期调控手段与改革目标的一致性。
与此同时，进一步优化货币政策传导机制，确保实现政策定向发力，对于当前的中国经济尤为重要。近年来，受货币政策传导、产能过剩投资、资产过度炒作等影响，实体经济融资难与局部过剩、甚至局部泡沫并存的现象值得关注。通过高效率的传导机制、精准的定向引导，管理好市场流动性，促进金融机构支持实体经济，激发民间投资在稳增长、调结构、促就业中的重要支撑作用，是实现经济健康运行、稳定可持续发展的重要保障。
