导 读： 中国传统消费品当下正在经历着极其富有价值的现代化阶段，白酒是其中非常典型且附带中国特色的大细分领域，当这种相对特殊性反映在投资上时，诞生长线牛股的几率被放大。
首先，我们不打算出于刻意对白酒行业进行所谓高端与否的明确区分，因为除了茅台和五粮液以外，其他白酒生产企业在品牌上并没有本质差异，反而拥有明显的共同点，即都存在巨大的关于营销策略的优化空间。
根据此前就中报情况的样本调研，产品单价在300元以上的公司，业绩增速中枢为30%-50%，300元以下的则仅保持个位数增长。这其实意味着，如果以300元作为划分高端（次高端）与普通梯队的界限（当然，它一定是真正具备“300元单价性能的产品”），市场在争论“白酒行业到底有没有增长”时，事实上更多是在探索“高端白酒到底有没有持续增长的动力”的问题。
而透过样本，我们还发现300元以上高端梯队的选手数量同期而言日益减少，也就是说：伴随白酒价格的理性回归，白酒生产企业的品牌力跟其价格的匹配度成为衡量市场竞争力的关键指标，性价比位置变得至关重要。
从这个基准出发，再进一步通过功能性和消费属性的跟踪，去定义“高端”趋势更有意义。
未来，高端白酒的发展趋势是？
1.高端白酒对场景的强化和氛围的加强效果越加显著。白酒的功能性通常跟经济活动高度相关，并且我们认为，这种高度相关是正向的。你独自喝白酒的机会越来越少的同时，参加社交活动所饮用的白酒越来越多，而真正的好酒必然受到更多场的青睐。
2.高端白酒作为可选消费品，整体趋势向好。经济增长到高级阶段，白酒作为可选择性消费品所占据的消费权重居高，这不光是一个经验规律，也体现了需求偏好，更何况除饮用价值外，白酒的附加价值，比如收藏，同样具备增值空间。
另外，消费者对品牌口碑及性价比的注重，将不断地筛选出真正优秀的公司，这个趋势同样适用于股市。至于能够留下的、进入300元单价以上队列的企业，便是那些早已预知行业洗牌动机并有所准备的高端蓝筹股。
对于投资，有哪些增量信息？
1.除了品牌深度，产品品质本身是先决条件。换句话说，白酒的口味和品类是否足够适应更多场合，对于其渲染场景进而其业绩增长起到质的推动。浓香、酱香还是清香，投资者们不妨试着把市场对不同口味的偏好性，运用到其对应生产企业的股价表现上，或许能够获取更多预见信息。
2.在单价300元以上的样本里做筛选，至少保证份额提升和集中度趋势向好的确定性。
3.未来的竞争是关于管理和机制的竞争。相比可持续性地下、优化空间狭隘的普通国企，民营机制公司面临的发展形势更乐观。
哪些个股值得关注？
贵州茅台
截止目前，茅台股价破500已是指日可待。尽管经销商自发囤货行为的过激，引发了一定程度上的与消费者之间的矛盾，我们认为解决矛盾的过程正是茅台走向全方位市场化的必经之路，也是考验或验证其管理能力和魄力的大好时期。而即使利益分配问题可能会给公司发展节奏造成影响，但作为整个白酒行业的顶梁柱，茅台长期的发展趋势依然稳定，且加之海外扩张，助力明年大概率涨价确定性依旧，估值中枢稳定在25-30倍。
事实上，消费者对于白酒的选择，如同对标准化和仪式感的选择，它的消费属性星巴克售卖咖啡极其类似。而最终，我们认为茅台一定会替代五粮液，成为白酒行业里真正意义上的单寡巨头。
沱牌舍得
机制优化最到位的公司，价位段符合次高端提升的逻辑。从老牌国企向纯民营企业转型，沱牌舍得把房产投资的经营策略注入到白酒市场的营销，站在更为长远的战略目标制高点，择时涉入市场竞争，拥有强大的机制保证。
具体看沱牌舍得的策略细节还能发现，一直以来，坚持聚焦大单品、核心区域，并十分注重扁平化管理，形成以经销商为主的稳定的利益共同体，带动他们和公司逐步成长，共同发育。
我们认为沱牌舍得是一只值得期待的至少两年以上的股票。
山西汾酒
国企改革催化之下，与周期股正向相关的典型印证。
外界乐于讨论周期对白酒的影响，认为周期股和白酒股历史上总是呈负相关，看起来这是一种消费支出平衡的合理判断，但其实白酒也是周期品的一种，周期本质上体现了经济活动的加速，而前文我们强调的白酒的功能性作用于经济活动的重要领域，因此，这种负相关发展到末端，尤其是经济活动活跃到一定程度或是市场意识到这一点时，两者之间的正相关性将愈加紧密。
山西汾酒的收入结构里，60%来自煤炭大省山西，15%来自河南，今年2季度以来实现25%以上的增长。这都和两身频繁的商务活动消费呈高度正向相关。
