端午前出台的减持新规，首当其冲的是定增基金。节后，场内定增基金以持续两个交易日的下跌给出了闻风丧胆的明确回应。曾经也是龙踞险峰无限风光，如今山一崩，沉入池底基本是条废龙了。面对此番苛刻的减持比例规定和几近冰封的流动性限制，开年以来接连受到政策炮轰的定增基金未来将何去何从？会像新规满月的苦难兄弟B类分级基金一样，就从此一蹶不振了吗？
过去几年里备受追捧的定增基金，从2016年底开始便在火爆打新的“挤兑”下逐渐失宠；进入2017年以来，更是接连惨遭政策棒打、厄运不断。如果说“217再融资新规”是给定增市场泼了一瓢冷水降温，“527减持新规”这一声令下则更像是冷雨瓢泼从天而降，令定增基金无处遁形——直接被冰冷的雨水封冻住了技能，也冲刷掉了身上所有的金光。
屋漏却遭连夜雨，217之后又来527
先来回顾一下217再融资新规，影响定增的核心内容包括三点：
第一、定价基准日规定发行价统一为发行期首日，终结三年期定增套利；
第二、发行数量上，非公开发行股份不得超过本次发行前总股本的20%;
第三、时间维度上，申请增发、配股、非公开发行股票，距离前次募资到位日不得少于18个月。
再看527减持新规，对定增市场的影响也可概括为三点：
第一、扩大减持约束范围：包括持股5%以上的股东、定增机构、高管、质押的股份等;
第二、限制大股东减持：任意连续90天内直接减持不得超过1%，大宗交易不得超过2%，且受让方6个月不能卖出;
第三、参与定增的机构，限售股解禁后12个月内减持不得超过50%。
可以说“527减持新规”是对“217再融资新规”的补充和细化，对定增规范趋严、逐步封堵每一个可能被“钻”的窟窿，是监管层不变的宗旨。
值得注意的是，“限售股解禁后12个月内减持不得超过50%”相当于是12个月的锁定期翻倍，一只定增基金要从定增项目中全身而退至少需要2年时间。流动性大大受限！这是减持新规对定增基金打击最大的地方。
要覆盖掉这么长的持有期间，得多大的安全边际才够用？这样就一定程度上架空了定增基金，因为直接去二级市场买更灵活点。Currency嘛，不动弹了还咋玩。
场内哀鸿遍野，定增基金受到一万点暴击伤害
2014年到2016年，定增融资算得上一级半市场中最火爆的交易形式，仅2016年增发募集金额就高达1.8万亿。但在今年217又527轮番的政策轰炸之后，这场景怕是只能躺尸史册了。
先来感受下“定增王”财通基金旗下一只定增基金财通福享（501026）的走势图。
5月31日，527减持新规出台后的首个交易日，该基金创下上市以来的单日最大跌幅。这投江式的大阴线造型，要是没听说527新规，还以为是纪念屈原呢。
财通基金可绝不是个例，今日场内定增基金也是延续了昨日颓势，遍地横尸。事实上，今年以来定增基金一直走得踉踉跄跄，从上面的财通福享走势图中也大抵可见一斑。
2017年前5个月中，财通基金总共参与了48家上市公司的定增，认购总额为184.3亿元。而在2016年，财通基金全年共参与190家上市公司的定增项目，认购总额达到近600亿元。无论从参与定增的数量还是金额上看，今年的表现都大不如前。
在今年以来50余家参与定增的基金公司中，据统计，累计参与增发配售的次数为277次，累计获配总额为803亿元。而2016年上半年基金公司累计参与增发配售次数为543次，累计获配总额为1312亿元；2016年全年基金公司累计参与增发配售次数为1213次，累计获配总额为3201亿元。去年吃肉，今年挨打，活久了全能看见。
未来如何？或将重蹈分级基金覆辙？
近半年来定增基金的坎坷之路我们回顾完了，527新规出台后的当头棒喝我们也感受到了，那未来呢？曾经一席难求的定增基金，就这么被市场嫌弃了。作为一类特殊基金，定增基金就像个羸弱的婴儿，其生存几乎完全取决于外部环境。政策能让它生命怒放，也能让它灵魂灭亡。
对此，分析师普遍表现出了深深的忧虑。
“现在定增产品一般期限都是18个月，限售期延长了之后可能涉及到很多产品需要改合同的问题。”
“如果集中大规模违约的情况真的出现的话，可能证监会会出台新的政策，因为证监会不希望通过规定产生新的市场风险。”
“投资周期的延长将导致定增市场吸引力的下降，叠加近期定增市场折价率持续低位，整体市场已出现浮亏现象，定增市场资金将加速退出，作为定增流动性补偿的折价率有望提升。”
“此次减持新规进一步拉长了周期、抬高了资金成本。无疑，专职玩定增的基金将遭遇严骏的考验。”
也有一些分析师给出了聊胜于无的安慰。
“减持新规下，定增的规模会下降，但并不表示做定增的收益率会下降。未来可能会向定增方提出更加苛刻的要求，比如预期收益率更高我才愿意做这个单子。”
“定增基金并不会因为退出困难而导致投资者损失。事实上，定增基金退出难度加大首先需要定增规模远超过1%，而不少定增基金参与比例不足1%，其次参与项目缺乏流动性，公司缺乏成长性，这意味着定增项目的质量左右投资者是否损失，而非退出是否困难。”
不禁联想到定增基金还有个“难兄难弟”——分级基金。
5月1日起，根据上交所、深交所发布的新规定，投资者要开通分级基金权限必满足“权限开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元”。
恰逢分级基金新规实施满月，效果如何呢？受到投资门槛的限制，近一个月来分级基金场内份额和成交量逐渐萎缩。截至5月31日，158只分级基金总份额为1264.97亿份，环比4月底下降313.69亿份，分级基金总份额当月萎缩19.87%。部分分级基金B类份额更是出现了零成交的局面。有人说，分级基金B类这下怕是被彻底打趴下了——这就是政策的威力。
兔死狐悲，物伤其类。世上本来没有英雄，是时势造了英雄。总之跟党政策走，没毛病。
