3月22日，上海弘尚资产管理有限公司（简称弘尚资管）举行了对客户的电话沟通会议。在这个内部分享会上，弘尚资管投资总监朱红裕阐述了他对目前市场的看法与展望。
据第三方的数据，弘尚系列产品的总规模在50亿左右，而朱红裕的管理规模超过30亿。
截止至3月17日，朱红裕管理的弘尚1号、3号、4号以及“新成长”系列等老产品今年以来的回报达到了6-7%，管理的新产品“大视野”系列达到了4.8%-5.53%不等。“大格局”全系列产品截止至2月末也达到了将近5.5%的回报。
以下是“聪明投资者”对昨天朱红裕讲话内容做的精选摘要。
对今年市场不悲观，看好成长股超额收益
回顾一个季度之前，12月底、1月初，当时市场分化严重，大盘股和周期股表现相对较好，成长股表现糟糕。
当时我就认为今年是相对可为、可以选股的年份，所以在过去一个季度坚持投资思路，看好小盘股。
1月、2月以来甚至减持了农业、原料等偏周期的股票，增加了成长类个股的配置。
我认为现在周期股和大盘股处于上涨的中后期阶段，成长股处于下跌的中后期阶段。
今年指数应该不会有特别大的起色，但是比较适合做选股；在比较好的位置去配置比较好的股票的话，是能够做出比较不错的超额收益的年份。
布局了10%左右期指空单
两会中后期，每个产品都放了10%左右股指期货的空单。
主要有两方面原因，第一是担心两会以后的政策的变化，包括地产行业的政策、金融行业MPA考核的政策。
另外一方面，是担心外部的环境风险，包括美联储和欧洲方面在三月中下旬可能出现的变化。但是，对今年市场整体上不悲观，所以以后空单可能会择时平掉。
不认为“漂亮50”趋势可延续
我认为中国社会结构、经济结构和人口结构与美国和日本有较大差异，所以A股不能直接和美股做对比。
过去一段时间，A股确实出现了类似美股“漂亮50”的走势，但是我不认为这种行情是有延续性的。
举个例子。过去很多年，美的和格力一直在空调行业里做主导。这个行业看起来已经很稳固了，但实际上家电行业内部正发生着一些潜移默化的变化。
其中，格力、美的通过过去的渠道、品牌和技术的积累，确实市场的份额得到了增长，它的利润率在过去几年已经到了13%-15%。但这就又给了部分企业可乘之机，所以可能排在第三、第四的企业就快速地冒出来了。
他们（排在第三、第四的企业）利润率可能只有5个点左右，但是增速很快、产品更新速度很快或者和用户的契合度很好。所以利润率高到一定程度的话，这个行业有可能出现新老迭代，或者技术上出现迭代更新的话，新的进入者是有可能改变老的格局的。
甚至说，老的企业自己犯了错误，导致原来的单寡头或者双寡头格局出现了变化。这种情况在国外也发生过。
“漂亮50”实际上关键在于行业内部的稳定格局是否能够延续，我个人持质疑态度。
对成长股做了调仓
我觉得今年从各个角度来讲，市场的（大小盘的）偏离度不像去年那么大，所以是能够做出超额收益的。
对于成长股，我们相对去年12月份的仓位做了一些调仓。在医药、消费和TMT每个行业内部都做了一些调仓，对于云计算和企业级服务长期看好。
整体方向上，我们更注重成长股，但个股上有一些变化。
当然，所谓成长也不就是科技类或者TMT这种。茅台也是成长的，茅台其实是成长和价值均衡的。
投资本质上还是投变化，茅台在2011年、2012年、2013年表现不好，是因为当时白酒的消费环境很不好，而2011年之前白酒的价格被透支掉了。这两年白酒起来了，其实也是因为行业的变化导致的。
银行出问题是必然的
很不看好银行股。
投资者接触不到银行最核心的数据，只能看到最表面的财务数据。（看穿）银行潜在的风险是在（投资者）能力范围之外的。比如，这一轮的银行同业负债问题。过去几年银行业负债猛飙80万亿，如何解决这个问题，是极度考验整个监管层智慧的。
而且，我觉得中国的金融机构，特别是银行的很多人，明显存在逆向选择的问题。他们就和央行对着干，押注央行不会冒风险给他们压力。
比如，前段时间有些银行出现了一定的问题，央行就马上释放流动性。但是如果逆向选择一旦成为一种常态以后，这种风险是不可控的。
我认为之前银行股上涨反映了资金需求的预期，包括资金配置打新股的预期，包括整个经济复苏对银行是正面的基差扩大、资产质量改善的预期。但是，如果把这个改善放到整个经济的大周期里去理解，我觉得只是九牛一毛。
改革开放快40年了，我们又在经历一个很痛苦的调整。这个痛苦的调整肯定会在金融系统里体现出来，而且最重要的环节应该就在银行。
每一轮大的经济结构的调整和改变都会对金融系统会有一个非常大的冲击和压力。我们知道90年代国企改革的时候，当时银行系统的坏账率就很高。
我个人做一个很大的判断，我觉得银行出问题是必然的。当然首先倒掉的可能是城商行、村镇银行，这种地区性的中小银行。
当然，短期内对整个市场和金融系统不会造成很大的风险。央行也可能用他们的倒下，来对金融系统起到杀鸡儆猴吧。但是我觉得这些总有一天肯定会发生的。目前正是山雨欲来风满楼的状况。
所以，未来我基本上不会考虑银行。
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