今天的朋友圈、投资群，到处是一条信息：港股辉山乳业在几分钟内洗仓式瀑泻逾90%，创造了港交所最大跌幅纪录。
顷刻间，300亿港元市值灰飞烟灭。
很快，辉山乳业在港交所紧急停牌。该股停牌前报0.42元；成交约7.79亿股，涉资4.53亿元。盘中最低至0.25元，为上市新低。
瞬间，A股股民都学会了感恩：涨跌停板是多么可爱啊。
浑水火上浇油：辉山股价还有下跌空间
今天，关于辉山乳业最火爆的是浑水这家机构了。
2016年12月16日，辉山乳业曾遭美国做空机构浑水狙击，称其至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多，并称该公司估值实际接近零。
浑水12月18日发布了第二份关于辉山乳业“沽空报告”，其中提到，来自国家税务总局(“SAT”)的增值税数据显示，辉山存在大量欺诈性收入。
浑水说，当辉山起初上市时，虚报收入主要是它所宣称的巨大的产奶量。
它的理由，用通俗的话理解，奶牛场太破烂了，怎么可能生产出高质量的牛奶呢。
报告里给了这样一堆照片：
看着这样的图片，还有人敢喝它家的牛奶吗？
有人说，不能光看表面。好吧，浑水找来专家让你心服口服。
“我们请两位中国乳业专家对农场设计和建设的质量提供独立评估。”浑水的报告说。
专家的结论是：
这些牧场是典型的中国谷仓设计，属于“廉价”，“通风差”以及“建筑不具备持久性”。此外，专家进一步解释称，与这些“成本节约”相伴而来的，是生产和产量的受损。
看图说话，这些设计问题可能影响生产：
屋顶坡度，不足以自然气流通过棚脊进行流通。
侧墙似乎只有3米高。通常建议为4.5-5m高，以方便牛棚交叉通风。
低屋檐通风不良。
屋顶内部生锈，表示通风不良导致潮湿侵蚀屋顶。
带有滑动窗口的侧壁将减少气流，通风不畅。
安装轻型风扇。风扇间隔约18米，风扇此尺寸通常建议为约12米的间隔，以创造足够的空气流。
一般来说，没有足够的气流。谷仓在夏天不会有足够的气流，在冬天也不会透气。
最重要的是，人家日本和牛还要给牛听音乐、做按摩。浑水说，辉山让奶牛们这样生活的。
奶牛不能与该建筑和谐共处，并且牛只能躺着，导致奶牛肮脏，
奶牛在污垢环境下亦不会感觉舒适。
等等，等等。
看完生产现场，浑水还用公开数据核对比照：
浑水的调查员从SAT获得了辉山四家实体公司成品的销售数据，四家公司分别为：辽宁辉山乳业集团有限公司，辉山乳业(沈阳)销售有限公司，辉山乳业(锦州)销售有限公司和辽宁辉记良品商贸有限公司。
然后，浑水发了这张表格，让大家对照税务总局数据，看看辉山乳业的收入夸大情况。
按照浑水的说法，这四家销售公司在国家工商总局(SAIC)登记的总收入为36.85亿元。剔除内部销售后，“这四家公司2015年销售只有23.52亿元。这比我们调整后报告的2015年收入低29.4%，比SAIC申报的财务收入低36.2%。”
浑水由此认为，辉山报告销售的很大一部分为虚报，辉山的利润率被夸大。
此外，鉴于辉山存在大量债务、收入及利润率造假，辉山或为避免债务违约经受煎熬。
总之，浑水的结论是：辉山乳业的收入报告已经形成连续欺诈，并且欺诈具有可持续性。
这个报告发布之后，辉山乳业多次发布公告反驳说，所有交易均符合交所证券上市规则的规定。
过去三个月，它的股价也一直挺平稳的，直到今天……
浑水公司创始人Carson Block今天对此表态，辉山乳业股价突然暴跌在意料之外，但对股价暴跌感到高兴。
“我们在之前的报告中认为辉山乳业的股票价值为零，现在股价正在逼近零，但还有下跌的空间。”
对于是否仍在做空辉山乳业，Carson Block并未正面回应，仅表示浑水公司不像以往一般追求风险偏好。
CarsonBlock续指，目前港股市场情绪非常好，公司正在密切关注部分一些在香港上市的公司，并在做大量而有趣的研究工作，相信很快就会有新内容可谈。
写到这里，也许还会有人问，浑水是谁？嗯，大大知名的做空机构。
浑水公司创始人Carson Block拥有在上海工作的经历，会说一些中文，他们依靠揭露上市公司的虚假财报和欺诈行为而做空获利。
英文是Muddy Waters Research，据说取自中国成语“浑水摸鱼”之意，这家公司以猎杀中概股出名。中概股，就是在海外上市的中国公司啦。
被浑水狙击的中国公司通常惨不忍睹：嘉汉林业在浑水报告发布当天股价狂泻64%、网秦股价暴跌近50%、分众传媒股价大跌40%、大连绿诺干脆在浑水报告发布之后仅23天就被纳斯达克摘牌……
银行纷纷撇清：跟我没关
为啥浑水发了这么久的做空报告，今天乳业股价才暴跌呢？
根据市场流传的一份文件，宁省政府金融办定于3月23日14点召开辉山乳业集团债权银行工作会议。
财新网报道说，辽宁省金融办已经召开辉山乳业债权工作会议，23家债权行与辉山乳业集团相关负责人均出席。
还有市场传言称，此次做空系中国银行审计发现辉山乳业挪用30亿资金而引发，中行还处理了相关负责人。
担据财新网，辉山乳业是中行辽宁省分行客户，该行见证其从小做到大到上市，这几年由于贷款集中度过高，已经在慢慢压退其贷款，贷款规模没有超过50亿元。
多位中行人士对财新记者指出，中国银行不可能对贷款客户进行审计，也没有处理相关负责人一说。
对于挪用资金一说，前述接近中行人士指出，“如果辽宁省分行发现了这么大漏洞，应该报总行，一下发现了30亿这么大的事情，不可能现在总行还没有任何文件。”
另外，中国平安旗下的平安银行也陷入风波之中。
对于传闻，平安银行回应称：平安银行及股东中国平安未持有辉山乳业股份。不过，辉山乳业控股公司冠丰有限以其持有的辉山乳业股份为质押，于2015年6月在平安银行获得授信额度，截至2017年3月24日，在平安银行的贷款余额为21.42亿港元，质押的股份总数为34.34亿股。
去年12月27日，辉山乳业曾发公告说，大股东杨凯于2015年6月5日质押34.34亿股公司股份（占已发行股本约25.48%），以换取24亿元贷款。
现在，辉山乳业的股价如此不值钱，按照今日收盘价0.42元计算，质押在平安银行的这34.34亿股股份，只值14.4亿港元，平安银行这21.42亿港元贷款，能收回来多少呢？
好了，说这么多，看了一场热闹，只想说三点：
1， 浑水的调研挺牛的，国内银行的反映够慢的。调研报告出来这么久了，这三个月谁跑了谁没跑，谁在浑水摸鱼，浑水再做个市场报告吧。
2， 资本市场，实地调研很重要，很多股民每天在股市里买卖交易，真的知道自己买的是啥公司？专业的事情，还是交给专业的人去做吧。
3， 港股最近很热，真的比A股凶险多了，血本无归是分分钟的事，不懂少去碰。
本着看热闹不嫌事大的态度，我们搬个小板凳看，看看辉山乳业这场灾难，重灾区在哪里。
