有人戏称，如今的A股市场只有两种股票——“漂亮50”和“要命3000”，放眼望去，一片碧绿的田野中点缀着些许小红花，行情一九分化。
股民有三问：
股市还能不能行？
手里跌惨的股票要不要清掉？
涨了不少的白马龙头股现在还能不能买？
我们的好朋友专业人士卢宏峰，最近也思考了这些问题。
峰峰是兴业信托证券部投资经理，崇尚价值投资，喜欢看书与独立思考的他，最近看陆铭教授的《大国大城》很有启发。
陆教授认为，让人口自由流动才是解决“大城市病”的良方，峰峰则想到，最近半年来，A股优质企业受到追捧，各路资金用脚投票，正是市场走向健康成熟的表现。
蓝筹还会涨，IPO不能停，而只会讲故事的垃圾股，还要跌至退场。
之前峰峰在自己的微信公众号“卢宏峰投资分析”中，发布文章《一图一表说明为何A股还要不停发行，蓝筹股还要上涨》（点击“阅读原文”查看原文），稍微谈了谈，但没细说，机智的聪聪就开始拉着峰峰写啊写啊，勤劳给力的峰峰竟然熬夜写了此文。
最近读了陆铭教授的《大国大城》，很受启发，这本书讲的是中国的城市化问题，善（职）于（业）思（病）考（重）的我，联想到了A股市场。
大国大城：“大城市病”怪外地人多？
中国的人口和GDP分布都极不均匀，大城市人多，GDP总量高。
伴随生产率的提高以及规模经济效应，人口众多并没妨碍大城市的人均GDP节节高升。
越来越多的逐梦者离开不太发达的家乡，涌入城市，在他们离开后，欠发达地区的人均GDP也提高了，为什么？
因为即便是欠发达地区的资源总量没有增长、生产率保持不变，但是人少了，人均用于创造GDP的资源也就增加了。最终，人均GDP得到了提升。
大城市人越来越多，“病”似乎也与日俱增，空气污浊、交通拥挤、房价惊人，每一条都让人苦不堪言。
陆铭教授认为，目前中国的“大城市病”，病因不是城市装不下那么多人，而是城市规划者智慧欠缺，没有对人口增长做出准确预测。
限制人口没有用，抓紧同时推进户籍和土地制度改革，让劳动力和建设用地指标都能自由流通才是正道。
大国大票：A股市场是“大国”，优质企业为“大票”
陆教授给出的药方，其核心，说白了就是三个字“市场化”。
凯撒的归凯撒，市场的归市场。
上交所从1990年成立至今，也快到了而立之年，可是我们的A股市场，很多地方仍然不够市场化，最显著的当属企业IPO与企业退市。
是曰，进亦难，退亦难。
上市难，难于登蜀道。
真正着急上火等着在资本市场公开融资的企业，没办法在短时间内完成上市融资，只好借助其他高成本的融资方式。
退市难，赶都赶不走。
上市虽不易，但是一旦上市，企业就像获得了从资本市场融资的永久有效门票。企业主也不用担心经营业绩问题，即便效益再差，好歹我还有上市企业主体这个“壳”啊，卖“壳”都能赚几十亿。
谁不想躺着就把钱挣了啊，于是乎，二级市场里，很多投资者变成了投机者。不同来源的资金在A股市场这个相对封闭的上市公司池子里，来回地倒腾博弈。
上市公司再不济也是个“壳”，值个价，股价跌跌不休也不怕，总会有人入场，抄底，炒壳。
长此以往，真正长期能投到优质企业的资金只占一小部分，与优质企业坚守在一起的投资者也成了少数派。
最直观的结果就是，优质企业的市值与垃圾企业的市值相差并不大。
在相当长的时间里，同等规模的营收与净利润，甚至垃圾企业的市值总能高于优质企业的市值。
因为前者热衷于讲故事，搞市值管理，而后者则低调务实地坚守主业，很少发声，并不在意自家股票价格的每日波动。
讲到这，我们可以类比一下，A股市场好比“大国”，优质企业市值就像大城市的GDP总值，垃圾企业的市值则类比欠发达地区的GDP总值。（就事论事，没有任何地图炮的意思。）
顺着刚才的思路，我们再来谈一谈人均投资回报（人均GDP）的问题。
很显然，大量的投资者把大把的资金投资了垃圾公司，人均投资回报必然是很低的。而少部分聪明的投资者，长期坚守在优质企业身边，分享了这些公司的长期高回报。
所以这么些年下来，说A股市场的人均投资回报率低，也就不足为奇。大多数股民都没有赚到钱，成为了被收割的韭菜，赚到钱的是少数，赚到大钱的就更少了。
如果有更多投资者把资金投给优质企业，优质企业的长期高回报率，平摊到多数投资人手上，即使因为买的人多而估值略高，投资收益依然比较可观。
同时，那些质地较差的公司，因为追逐的人少了，估值自然就低了，相比之前很多人热捧之时，现在的投资回报率往往会有所提高，毕竟买的足够便宜。
如此一来，不论投资好的企业还是差的企业，多多少都赚到了投资收益，人均投资收益的差异也相对均衡。
在一个比较成熟的资本市场，好的公司有更多的追随者，估值当然就会更高，市值也就愈大；而那些业绩很差的公司，自然就受人冷落，被给予的估值低，市值也就小咯。
这是一种多么健康、自然、朴素的现象。
一个每年就赚几百万的公司，凭什么坐拥四五十亿市值？这才是很不自然、很不健康的现象。
最近半年来，A股市场上，一批优质企业受到越来越多投资者的追捧，这些企业的估值也得到显著提升。
与之相对的是，过去几年一些擅长弄虚作假，喜欢讲故事的企业，则持续遭受冷落，估值从天上一直向下掉，但还没有完全跌落到地上。
这时候，有人跳出来，开始痛骂证监会，“几乎每天都有新股上市，新股上的太快了！证监会在人为制造股灾！”
骂完，转身，同一波人，继续每天不忘“打新”，每天盼着自己能多中几支新股，盼着多发几支新股，能多一点“中奖”概率。
中国这么一个大国，市场巨大，随着各行各业逐渐发展成熟，各个行业龙头公司的市场占有率逐步提高，经营效率提高，我们必然能够看到一批大型优质企业的崛起。
当A股市场成为一个成熟的资本市场，自然，我们将在A股市场上，看到这批大型优质企业闪光的身影。体现在外观上的，必然是庞大的市值，并不便宜的估值。
一图一表说明：为何A股还要发、蓝筹股还要涨
现在的美国资本市场是一个相对成熟的市场，不防跟我一起来开个脑洞，假定现在的纽交所就是上交所的将来时形态。
下图对比了上交所与纽交所的上市企业。横轴是股票数量，纵轴是按市值排名的前N只股票市值占比。
（注：剔除了几大银行、中石油、中石化等垄断型央企，数据截至到2016年年底）
下表计算了，纽交所和上交所中的前N大市值企业，在交易所全部上市公司总市值中的占比。
很显然，与美股市场相比，A股市场的大公司还不够大，估值还不够高。（道琼斯工业指数的市盈率目前是21，而上证综指的市盈率目前是15）
现在的A股市场中，很多不怎么赚钱的企业，市值依然很大；而很多优质企业，市值却不够大；所谓的“壳”，还是能卖不少钱。
A股的上市公司数量还是太少，每年IPO成功的企业数，和未上市企业的庞大数量相比，实在是沧海一粟。
中国企业不仅面对这巨大的国内市场，越来越多的企业正迈步走向国际市场。倘若A股市场最终能与美股一样成熟，我们理应看到更多的企业，上图中红色曲线的尾巴应该更长。
与此同时，我们也应该在A股市场上看到更多市值更大的行业龙头，前N大企业的市值占比应该更高，上图红线的走势也应该更陡峭。
便宜是硬道理
说到龙头股，就不得不提最近很火的中国“漂亮50”。我们依然可以从“先人”的历史中，看看未来可能会怎样。
美股“漂亮50”，并没有一个统一的官方名单，只是泛指上世纪六七十年代那些质地优良、成长前景好、估值高的企业。
有人统计并绘制了上面这个散点图，这些点所代表的股票都来自一份流传较广的“漂亮50”名单，横轴是股票的市盈率（1972年），纵轴是未来29年（到2001年）的年化收益率。
从图中可以看到，以高于30倍PE（市盈率）买入的公司，在未来长达约30年的时间内，大多数公司的年化收益率跑输了标普500指数的年化收益率；而那些PE低于30的公司，大多数的长期收益率还是跑赢了指数。
所以长期看，要获得好收益，得选择好公司，但买的便宜是硬道理。若是买贵了，恐怕长期收益率也不会理想。
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