作者：格隆汇·似水流年
大宗商品最近又重新刮起了一阵妖风，在英国脱欧公投之后的8个开盘日内，不少品种都开启了连续暴涨模式。最妖的当属白银，8日之内一度暴涨了近18%。
先上一幅图，我们来直观地感受一下这8天内大宗商品市场的火爆。除了油价与猪肉价因为前期上涨过多而出现回调外，其他多数品种都重回上涨通道。
一、大宗价格暴涨为哪般？
这一轮的大宗商品行情爆发的起点是英国退欧公投，即6月24日。多数大宗商品在退欧公投后的8天内都实现了巨大的涨幅，尤以白银为首，8日内上涨逾15%，相当于半年总涨幅的1/3。其他涨幅剧烈的大宗还包括铁矿石、黄金、玻璃、棉花、铅、镍等。
明确了这一点，就不难明白为何大宗商品在短短几日内迎来这一轮暴涨行情了。
事实上，仅仅8天内，大宗商品的基本面，即供需关系并不可能发生本质的改变。此外，不同大宗商品的供求关系短期内并非直接相关，短期内供求关系的波动通常不会使得大宗商品的价格发生联动。由此可见，这一轮大宗商品的暴涨与其基本面并无很大关系，价格波动反映的主要是其金融属性。
说到金融属性，自然要考虑资金与定价币种（即汇率）。资金往哪里流，哪一种金融品价格就会上涨。资金的流向决定了短期内金融品的价格波动。定价币种便宜还是贵又进一步影响着大宗商品的价格。以此可以衍生出三大逻辑：
1、 英国脱欧进一步强化投资者对全球央行流动性宽松的预期，在这一背景下，实物资产自然会成为资金追逐的香饽饽，而大宗商品历经多年下跌后价格处于低位，自然成为资金追逐的标的。退欧黑天鹅的出现，给原本就风雨飘摇的全球经济增添了更多的不确定性，市场情绪也变得更加悲观，投资者预期全球央行会进一步加码货币宽松，以确保经济稳定性。在这一宽松预期的引导下，资金便寻找到了历经大跌处于洼地的大宗商品。
2、 国际大宗商品通常都是以美元计价，在英国宣布脱欧后，美联储加息的概率骤降，甚至有人预期美联储降息。因此，长期打压大宗商品价格的美元走强、美联储加息这一因素也就不存在了，大宗商品价格上窜也就更加无所忌惮。
3、 国际大宗商品以美元计价，大宗商品价格在上涨，美元也在升值，人民币却已悄然贬值1.4%。在国内房地产、股债两市都投资机会有限、外汇管制又严的情况下，大宗商品作为食物资产自然也成为国内资金追逐的香饽饽。
二、大宗会彻底从阴沟里爬出来吗？
事实上，大宗商品的大幅反弹在今年以来已非第一次，大家肯定对今年3、4月份以螺纹钢、铁矿石为首的大宗商品的狂欢行情有很深的印象。在那一波以资金推动的大宗商品行情后，整个大宗商品价格都出现了大幅的回调。
这一波大宗商品的行情与上一次有何不同？大宗这一次真的彻底从阴沟里爬出来了吗？
多数大宗商品在今年都走出来了很多（入下图）。但是，大宗能否继续向上，顺利爬出阴沟，恐怕也是需要打上一个疑问号的。
首先，我们来看看大宗商品目前的价格离历史高位还相距多少。如下图，我们看到大多数大宗商品的现价离历史高价还有很大一段距离，这是它们上涨的一个潜在空间。
确定好这些大宗商品价格上升的潜在空间后，我们再来探讨它们的价格是否会沿着这个空间继续上涨下去。
我们知道，上一轮大宗商品创下高位，主要是以中国为首的新兴经济体发展迅猛所引爆的庞大需求决定的。但是这一次不同，全球经济下行的状况并未改变，英国脱欧进一步加剧了全球经济的风险。短期内大宗商品的供求关系并未发生实质性改变。
大宗要想从阴沟里彻底翻身，看来还远没有到时候。但是，大宗能否继续往上干一波则又是另外一回事了。
引爆这一轮大宗行情的当属英国退欧这跟导火索，延续这波行情的则是资金的逐利性。背后的主逻辑是英国退欧加剧全球风险，为保经济稳定各国央行会继续让货币宽松，货币太多不值钱时，实物资产自然成为一种很好的配置。次逻辑是大宗商品的现价还处于历史低位，具有良好的安全边际和上升空间。
这两点逻辑在长期内大概率会成立，全球经济下行，欧、日已经是名副其实的负利率，其他国家也在蠢蠢欲动计划降息放水，货币不值钱了，能够保值的实物资产既能抗货币贬值，也能抗通胀；大宗商品处于历史低位也是事实，尽管已经反弹了很多，但仍然具有一定空间。因此，从长期来看，大宗商品仍然具有配置的价值。
但是短期来看，英国退欧所引发的悲观情绪和对全球央行宽松的预期有可能是过度的，因此，可能会出现一轮回调。
三、大宗怎么买？
既然长期内，大宗仍然具有较好的投资价值。那么，这里我就介绍一下在港股市场要如何投资大宗。
黄金，作为千百年来的货币鼻祖，充当避险资产首选是毫无压力的。在全球经济下行、风险频发、货币常年超发的环境下，黄金板块是一个很不错的选择。重点关注招金矿业【1818.HK】和紫金矿业【2899.HK】。招金矿业是今年以来股价表现最好的一只，且离其历史高位仍有一倍的空间。紫金矿业相对来说上涨幅度还比较小，有一定空间。
铜板块重点关注江西铜业【0358.HK】，铁矿石板块重点关注铁货【1029.HK】。煤炭板块重点关注中国神华【1088.HK】和兖州煤业【1171.HK】。
欢迎登陆『格隆汇』官网www.gelonghui.com
或下载『格隆汇』APP，获取更多精彩资讯，与作者直接交流！
