内衣上市公司业绩下滑：女人开始缩衣减食？你想多了_

作者：格隆汇·Jessie

一、两则盈利预警引发的女人“缩衣减食”猜想

继都市丽人发布盈利预警，预计2016年上半年净利润同比下滑约35%至40%后，近日安莉芳控股也发布盈利预警，预计2016年上半年销售同比下跌18%。

都市丽人与安莉芳控股是中国市场上最大的两家内衣生产商，是“她经济”的典型代表。过去几年，经济增长速度放缓，许多消费行业出现增速明显下降甚至倒退的情况，在消费业一片哀鸿遍野之中，“她经济”算是难得的sweet spot。看看都市丽人与安莉芳过去的营收增长，从2011年开始，中国的经济增长放缓，可是看上去，女人们花钱可是一点也没省。

如今国内两大龙头内衣品牌出现业绩下滑，对于最后买单者——男人来说，或许可以欣慰一下：女人们终于开始缩衣减食了。

但是，对这些欣慰者来说，或许这只是他们想多了。

二、中国内衣市场的格局

中国内衣市场高度分散，目前约有超过3000家厂商，前五家企业龙头分别是都市丽人、安莉芳、爱慕、汇洁股份及宜而爽，虽然是龙头吧，市场份额其实非常寒酸，根据咨询公司Frost&Sullivan统计，2013年这五家龙头营收市场份额不到6%。这两年都市丽人、安莉芳及汇洁股份增长速度有增有减，因此，预计这个市场份额格局目前仍无多大改变。

都市丽人虽然贵为龙头，2013年收入也仅占市场份额的2.8%，而美国、英国、日本等国家行业龙头的市场份额占有率都超过了15%。

由于内衣市场极度分散，而上市企业又非常少，整体市场数据无法得知。但从一些迹象来看，内衣市场的需求或许是方兴未艾。腾飞内衣在新三板挂牌。其2015年年报显示，公司全年实现营收2.24亿元，净利润2190万元，同比分别增长83.52%和71.04%。其中，微商渠道的收入贡献了营收的32.65%。

另外，内衣海淘数量同样惊人。维多利亚的秘密2015年才正式进入中国，但在此之前，大量的中国消费者已经通过海外代购购买了维密品牌。

而无论是都市丽人，还是安莉芳控股，仍然是以线下经营为主，受到微商及海淘的冲击是无可避免的。因此，仅凭这两家的营收下滑，远不能得出女人开始缩衣减食的结论。

事实上，现实情况可能恰恰相反。下图是汇洁股份过去几年的增长速度，可以看出这个速度在加快。汇洁股份旗下曼妮芬是中国第一中高端内衣品牌，其营收增长速度的加快，暗示着中国女性消费的升级——她们在每平方厘米的布上，愿意花更多的钱。

对于都市丽人来说，其实它的增长速度2015年就放下了一个大身段，2012年至2014年增长速度都在30%以上，而2015年仅15%。这其中原因吧，都市丽人2014年上市，上市之前总得做些什么吧，你懂的。都市丽人的内衣定位中低端，去过都市丽人的门店的人都知道，它的店面比较狭窄，体验感相当不好。基本上吧，收入有了一定增长的女人大概都会弃之而去。

所以，都市丽人的业绩下滑，对于最终买单者来说真可能不是件欣慰的事，而是女人们已经开始奔向曼妮芬们了。

三、国际品牌盯上中国

幻想女人缩衣减食的人们或许还忽视了一件事，国际知名内衣品牌正在加速进入中国。

维金利亚的秘密2015年在上海开设了一家占地1860平方米的旗舰店，该店位于市中心，过去曾是路易威登的门店。维密母公司L Brands International总裁Martin Waters称：“我认为这是以非常高调的方式宣布我们进入中国，应该会成为我们在中国庞大业务的起点。”

2015年10月，伦敦奢侈内衣品牌Agent Provocateur在香港开设首家独立分店，而中国大陆地区已有7家门店。此前不久，来自意大利竞争品牌La Perla也在香港铜锣湾开设其第14家门店。

黛安芬计划今年在五个还没有其门店的中国城市开店，明年在11个城市开店。黛安芬已在中国拥有1000家门店。

这些高端奢侈的内衣进入中国可不想看到开始缩衣减食的女人们。恰恰相反，它们盯上了收入水平不断上升，越来越注重情感消费的中国消费者。

尽管中国经济增长速度放缓，但是就全球来看，中国仍然是一个快速增长的地区。2015年，居民可支配收入增长8.9%，达到21966元。随着收入的增长，内衣消费开始由简单的功能性消费开始转身情感上的消费，比如追求时尚、个性及品牌价值，这推动了中国内衣的消费升级。