作者：格隆汇· 单车
沉寂多年的联想集团（00992.HK），最近因为一则配股新闻上了各大媒体的版面。
这个新闻也直接刺激了联想的股价从历史低位跳涨1. 856%，报4.39港元。而且在往后的几天，也录得了不同程度的涨幅。
那么究竟这次的配股方案有什么惊喜呢？
原来，这次的方案是按市每股4.31港元的价格增发，集资规模达到联想空前的43.73亿港元！不仅是集资量大，而且股权方面的变动也跟之前不同：
据称，公司将会把筹集的资金用于两个方面：收购未来有前景的公司和补充营运资金。
同样地，近期公布配股方案的还有信利国际（00732.HK）和联众（06899.HK），它们的表现似乎更加可圈可点。
例如信利国际在2017年9月12日早间发布3.23亿港元的配售计划。虽然是折价12.9%配售，但也无损投资者的信心，股价在一个月内应声大涨78.71%。
而联众也不甘示弱，配股后单日上涨近两成，摆脱了之前萎靡不振的表现。
这三家公司风马牛不相及，但特别之处在于新发行的股份都是由大股东或主要股东购买。看来，跟随大股东和管理层买入股票，或许有所收益。
联想的巅峰与没落
如今一蹶不振的联想，其实曾经也有过辉煌的时候。
早在2014年，联想手机和电脑的全球销量曾夺得世界第一，几乎每秒售出五台联想产品。而且，在国内的销量也同样创造佳绩。当时由中兴，华为，联想，酷派组成的“中华联酷”兴起，占据市场近一半的份额。联想则遥遥领先，连续三年夺得国内手机行业霸主。
可是，风头一时无两的联想在2015年Q3的业绩方面出现了莫名的倒退，令管理层措不及防，2015年全年则获得1.28亿美元的净亏损（约合人民币8.4亿元）。
我们不禁感叹,到底联想的问题出在了哪里，才让这个令国人引以骄傲的品牌快速陨落？
是移动业务的倒退？还是PC业务的停滞不前？答案是两者都是！
联想没落原因之一：移动业务的倒退
根据联想集团2016年的财报，我们可以看出联想的全球智能手机销量直线下跌，比去年下跌 22%，市场份额只剩3.5%。在今年联想的手机销量榜中更是退出了前十位。尤其在中国市场更加明显，今天前半年仅仅卖出了150多万部手机，客户流失率达90%多。
这两年， “中华酷联”在中国市场上彻底解体，中国手机产业的第一阵营则变成了华为、小米、联想、vivo、OPPO，而酷派和中兴，则不知所踪。
华为之所以能成为国内的手机龙头，是因为它不像联想一样，依赖运营商的渠道，同时舍得花钱在核心技术的研究，因此能与三星，苹果相匹敌。而另一个崛起的品牌是OPPO，不计成本地开了20万家零售店的，让全中国的人民都能试用OPPO的手机。
而联想呢？很明显，它不同于索尼当年掌握了特丽珑的核心技术、不同于三星现在面板上的优势、也不同于苹果在ipad、iphone上的创新。联想是缺乏属于自己的核心技术，这些年也没有推出带来产业变革的产品——他更多的是一个跟随者的角色。过去10年，联想累计投入研发成本44.05亿美元，比华为去年一年的研发支出还少。再加上从2014到2016年，国有运营商减少了对智能手机的20%补贴，这也是联想的销量在国内大幅下滑的其中一个原因。
在最近的2017年Q2的全球销量中，更是跌出了前十名的销量榜。不知联想的管理层在年初所提出的手机业务转亏为盈的目标还能否实现呢？
联想没落原因之二：PC销量的停滞不前
不仅是联想的手机销量不理想，而且在PC 业务上在经过多年的发展，也似乎遇到瓶颈。联想在全球份额上从2010年开始发力，从百分之十左右跃升到五分之一，多年来都是PC销量榜的第一位。但是，由于在2016年的PC业务增长乏力，导致了在2017年Q1的龙头位置不保。在创下了连续第十五个季度蝉联全球个人电脑市场冠军的记录后，被原本第二名的惠普反超。
另外，在MWC上，联想的竞争对手华为已经推出Matebook，并扬言短期内要在笔记本市场上做到第一。除了野心勃勃的华为以外，小米也不甘示弱，准备发布最新款笔记本。
最新业绩有所回稳
2017年第一财季的报告看来，即使联想集团在成本上升的前提下，净利润方面亏损7200美元，毛利率继续同比下滑至13.6%。但是联想收入在扣除汇率因素影响后大约是100.12亿美元，与去年增长1%。这对于联想来说是一大惊喜，可以看出业绩开始回稳。
分区域来说，美洲区和中国是联想的主要收入来源，但欧洲，中东等地区的销量较差，导致亏损。
值得一提的是，印度近几年的手机市场发展较快，因而联想在印度地区的手机销量明显比其他地区要好，市场份额升到第四名。
小结
经历了多年的浮沉，联想集团在2017年收入开始回稳，但看起来踉踉跄跄。
在DC报告中来看，联想手机在印度市场相对比较畅销，但国内的销量仍然上不去。三星苹果华为这些手机品牌巨头继续力争上游，联想却只能俯瞰，很难追上。而PC销量上，在被惠普反超的情况下，2017年第三季度的出货量大概在6720万台左右，比预期要好。
在股价方面，联想因为2015年公司业绩变脸后从13块多一路下跌，在公布今天的半年报后，更创下了近10年新低的4.10港元，目前的股价在发布配股方案之后，回升了一些。
既然联想的股价已跌到历史地位，此时会否有反弹？
以下几个理由或许能支撑股价：
1. 联想集团作为世界最大的PC生产商，在最近完成的配股计划中涉及高管持股。根据规定，股东增发所持有股份在短期内不能出售。此次大股东低位增发，显示了大股东无论是对联想股价还是公司未来的发展都充满信心。 同时，联想控股（03396.hk）的收入主要是在联想集团的贡献的。受联想集团拖累，联想控股的股价同样一路下跌。联想控股的管理层更希望搞好旗下的联想集团，无论是对联想集团，或者联想控股的股价都会有支撑。
2. 在全球半导体最多的消费公司中，联想排名第三。可见半导体的价格对于联想的毛利率有影响。目前半导体的价格处于历史高位，后续涨价效应会减弱，这对于联想控制成本，提升毛利率有一定帮助。
3. 配股集资的原因在于补充营运资金，但更重要的一点，是用于未来收购有投资价值的企业。在管理层权衡利弊之后，联想可能会把亏损的资产剥离，有助于公司早日转亏为盈。
上面这些因素也许可以让小股东们不再看空，同时让新投资认为股票相对便宜，因此，吃瓜群众或许可以参与一二。
