深港通还欠券商股一波行情，而海通国际匍匐的姿势恰到好处_

低调的深港通还欠券商股一波行情，而海通国际（0665.HK）匍匐的姿势恰到好处

一、"老乡别走，我们一起闹革命""不了，你闹吧，我就看看"

憋了2年的大招--深港通前天终于宣布，但"鞭炮齐鸣，弹冠相庆"的节日场景并未出现。昨天恒指一点不给面子，直接低开，之后"人民"代表们的走路姿势是这样的：

浙江世宝，AH价差最大之一，市值10亿，当日跌10%；

山东墨龙，AH价差最大之一，市值9亿，当日跌9.81%；

国泰君安国际，深港通最受益者之一，市值200亿，当日跌9.52%；

港交所，深港通最受益者之一，市值2300亿，当日跌4.69%；

无论市值大小，全部就地趴下。说好的沽货日变成了接货日，吃瓜群众的表情是这样的：

这说明了一点：老乡变成熟了，老乡只看，不动。这种利好兑现的把戏，几十年前就玩过了，老套路，大家都熟了。

二、"深港通，沪港通，司马相如，蔺相如，名相如，实不相如"

但真的是老套路？万一不是呢？

投资领域最大的苦恼就是：你总结的上次投资失败的经验，很可能成为你下次投资的陷阱。

深港通，沪港通，两者都是通，但实际上，此通非彼通。司马相如，蔺相如，名相如，实不相如。

最大的区别是，沪港通是意外惊喜，突然宣布，幸福来得太突然，所以一片喝彩。2014年4月10日总理在博鳌首提沪港通,市场被突然的幸福冲昏了头脑，4月11日市场全面爆红，当日港交所大涨11.54%，国泰君安在前日偷跑，上涨23.42%，沪港通宣布后的第二日，继续上涨10.21%。之后恒指也反复上涨超过20%，而此期间弹性最大的券商股如国泰君安国际（1788），海通国际（665）等涨幅都超过2倍。

而等到7个月之后的11月17日沪港通正式开通，行情反而没了。

深港通不同。深港通嚷嚷了快2年了，媳妇快熬成婆了，提前酝酿、兴奋了那么久，都疲了，所以，等真宣布，情绪其实已经没了，大家集体趴下--这被市场解释为"利好兑现"。

而事实上，目前港股，尤其中资股的位置、估值水平，与沪港通时期比都不可同日而语，指数从沪港通高点，最低下跌超过了36%，个股更是一片哀鸿（少数重磅指标股除外）。

港股在过去15个月，其实是度过了一个非常难过的严冬，众多市场投资者已经对市场近乎绝望，不少人都在撤离这个市场的过程中。

这个时候，深港通推出了，伤心透了的老乡当然不买账--这就是机会所在。

尤其，如果这个时候大盘和个股都很节制的话，甚至是主动匍匐，趴下的话。

三、"海通国际（0665.HK）：匍匐的姿势恰到好处"

首先我们确定，这种宣布之后如此"低调"的深港通，后面确定是可以看好的。

其次，我们要确定，如果深港通行情真的起来，最直接受益的就是三类：资产管理类、券商股及港交所。这也是为何这一批股票在深港通公告前3日一路狂飙十几个点的关键原因。但是前晚深港通公告正式出炉后，券商股反而大都砸出了一个大坑，几乎回吐了之前大部分的涨幅。

2014年沪港通公布之后，恒指从22000到25000的攀升带动了券商股的一大波行情。

也就是说，低调的深港通大概率还欠券商股一波行情。这两天回吐出来的大坑，也许就是最好的入场机会。

我在这里要给大家介绍我个人认为，中资券商股中性价比最优的一只：海通国际（0665.HK）。

看这K线图，是不是走得很漂亮：3天就把前一波20%的涨幅都回吐得差不多了。

这种谦虚、谨慎、低调的同志，必须给予提拔。

四、"海通国际（0665.HK）：身上相当的亮点"

1）深港通=约3000亿的增量资金

深港通开通后，必定会为港股市场带来新的增量资金，提升交易活跃度。我们都知道券商业务中最赚钱的一块就是经纪业务，对于海通国际来说，它总营收中的40%以上都来自于其经纪业务。按照南向日105亿额度、每日额度使用率10%计算，未来一年将为港股带来3000亿左右新增资金。

增量资金带来的不仅仅是资金，更有可能推升港股市场的风险偏好水平，带来港股市场的估值重建。一旦南下资金进入港股市场，把市场搅活后，海通国际，不仅能从新增资金带动经纪业务来赚钱，同时也能在估值提升中受益。

2）够便宜=好股票

一个好公司不等于一只好股票，一只好的股票一定是够便宜，买进去可以赚钱的。这也是为何在那么多券商股中，我今天专挑了海通国际出来讲。

说到海通国际，就不得不拿出来与国泰君安比一比。因为它们是港股市场上唯二的2只内资背景的港股券商股，分别是其母公司：海通证券和国泰君安证券的海外业务平台。这两只港股券商股依靠其强大的内资背景近几年业务做的风生水起，经营能力直逼外资投行和香港本地券商。但港股市场给予两家券商的估值水平却是天壤之别。

海通国际无论是在营收、净利的规模上，还是在业绩增速上都完全秒杀国泰君安，但是估值却只有它的一半。

再拉上申万宏源、信达国际控股这些中资券商来比一比，海通国际还是便宜得不要不要的。

3）便宜的外衣下隐藏一身好肌肉

尽管在去年大牛市行情下，券商的业绩表现都很不错，但海通国际的业绩增长仍然亮瞎人的眼睛。营收增长114%，净利增长147%，总资产也近乎翻番。反观其对标国泰君安，营收和净利的增速都不及30%。

营收、净利、每股基本盈利和资产等指标如此快速且持久的爆发（如上2图），海通国际是不是很秀得一身好肌肉？

看完肌肉后，我们再来检测一下它的体格如何。

海通国际的历史是从2009年正式开始的。海通证券在2009年底从香港富豪郑裕彤手中收购香港老牌券商公司大福证券，并将其海外业务借壳在港股上市，大福证券更名为海通国际，海通证券持有海通国际60%的股份。

背靠着老牌券商海通证券这个爸爸，海通国际海外业务系统网络完善得很快。且在经过多轮融资扩股后，2015年底海通国际的净资产规模已达到208亿港币，约175亿人民币。这个净资产规模如果在国内排名，可以跻身券商公司前20名。

海通国际在规模上看来已经非常了得，那么再继续看看它的各项业务发展。

海通国际最主要的盈利来源就是经纪及孖展融资业务，这一块能带来的营收和净利分别能占到总值的40%和35%。经纪业务受益于深港通带来的3000亿增量资金自不用说，公司的孖展融资业务今年开展得也不错。孖展融资余额已从低位180亿港元回复到今年一季度超过200亿港元的水平。管理层表示，孖展融资业务已趋稳，孖展融资余额仍有机会恢复到去年的峰值230亿元。

海通国际在2015年承销发行的著名IPO项目有：联想控股、青岛银行、郑州银行、中国铁路通信信号等公司。看样子，傍着中资背景，海通国际在承销发行中资IPO项目中还是具有一定竞争优势。要不然，公司也不会在2012年至2014年3年累计IPO发行数量都是香港市场的第一。

从2015公司的业绩来看，其非自营业务经营稳定，2015上半年和下半年的营业收入及税前利润保持平稳，各实现约19亿元的营业收入和约10亿元的税前利润，且毛利率高达52%，尤其是公司的企业融资及并购业务表现突出。

在进取性增长点上，公司还准备大力拓展窝轮业务，目标是今年成为香港前五大窝轮发行商、三年之内打入亚太地区第一梯队投行之列。