作者：格隆汇·吴宇森
2017年11月29日，中国金融投资管理（0605.HK）公告以总对价为10.79亿港元收购东亚银行旗下小贷品牌领达财务。继今年4月份斥资最高3.17亿元从惠理集团收购成都惠信小贷的90%股权之后，又再次通过收购拓宽企业版图。借由这两笔收购，中金投在一年内完成了市场版图从北京、香港、上海三地扩展至深圳、重庆、四川的覆盖效应。
精准收购 意在全国一线市场
截止今年中期，中金投业务主要分布在北京，贷款余额占比达到90%。具体数据如下：
与此同时，全国小贷行业正在进入白热化洗牌阶段，截止2016年末，全国31个省市小贷企业数据如下：
图中可见，贷款余额增速全国表现最突出的是重庆市，怀抱着重庆的四川省也有很强的信贷能力。同时广东地区的增速和贷款余额也都处于市场前列。
通过收购四川惠信小贷以及香港领达财务，中金投的业务规模可迅速覆盖中国经济最发达的城市。
据公司相关负责人透露，通过近10年的发展和历练，中金投已经成为北京地区中小微企业金融服务的领头羊，并在中小微企业金融服务这一领域形成了企业独特的基因和竞争优势。在下一阶段，将中金投基因及优势通过自建、投资、收购等方式迅速拓展至全国一线城市，获得稳定的规模优势，将为企业源源不断的提供竞争优势。
该负责人同时认为，在擅长的领域做到最好，然后通过迅速扩大规模获得稳定增长的市场份额，将帮助中金投在接下来的五年形成自身在该领域的护城河。
整合效应1+1>2
而通过这两次收购，不仅在发展战略上对中金投形成多重利好，在提升运营效率及业务多元化策略方面也获得积极的协同效应。
1、获低成本杠杆，拓宽融资渠道
研究这次收购条件，可以看到其中有一条是深圳与重庆的公司账上有 3.5亿的分期递延付款，且利率极低。杠杆率低（目前负债/净资产为~35%）是中金投一直想改善的环节，公司收购获得的这笔递延款项提升了杠杆，对ROE有促进作用。
并购香港领达财务以后，中金投香港的总贷款规模一下子翻倍到8亿港币以上，市场份额有明显提升。同时，借助香港领达财务在香港的品牌影响力和企业信誉，可以利用规模优势增加更多市场占有率，并对银行授信、拓展融资渠道产生积极作用。
2、推动项目开源节流，提高企业利润
完成收购后，中金投将调整领达过去业务结构，并通过压缩外包服务及数据费用，以及缩减部分门店和人力对成本进行控制，从而改善项目经营，提高效率。
中金投预测通过整合及提升收购项目的运营效率，能为集团带来明显的利润贡献。减去3亿港币的分期付款后的总代价为7.77亿港币，以此为基准的话公司预计整合以后的ROE能达到15-20%，高于公司目前的平均ROE。
3、引入风控及客户系统，优化管理能力
香港领达财务依据香港金管局严谨的贷款审核及风险管理形成了一套审批和风险管理流程，香港领达目前所用的会计系统、IT系统、ERP及HR等管理系统均是沿用东亚银行或根据东亚银行的管理逻辑来设计的，这些先进的内部管理模式可以帮助提升中金投香港现有管理模式，优化业务流程，获得更高的运营效率。
4、获优质渠道与客源，进入无抵押贷款领域
领达从2006年起扎根香港，是香港家传户晓的财务公司，与promise邦民财务, UA 财务等等齐名。品牌以广告口号“Show me the money”最为人熟悉，在香港有一定的品牌地位。 这次交易虽然是资产转让，但是中金投能够享有品牌使用权，并且3年后无偿转让品牌商标给中金投。
目前中金投品牌的影响力主要集中在北京及北方地区，中金投透过收购知名品牌，可以有效提升上市公司在香港深圳等地区的知名度。领达的客户服务和销售团队可以改善集团客户覆盖范围，减低原本中金投香港分公司对销售员直销渠道的依赖性。
尤其需要提及的是，领达所有客户都是优质的客户资源，他们都是经过跟银行很接近的审批标准。领达香港也有客户的移动端APP，可以为中金投注入新的获客来源及金融科技元素。
5、成熟精英团队，助力香港业务多元化
香港领达财务2006年就开始在香港主营房地产抵押类及消费类信贷业务，而中金投香港2014年才开始涉足房地产抵押贷。这一次普惠金融领域新贵对老牌公司的收购，不仅仅意在品牌和资产，更看中的是领达财务的核心管理团队及业务精英团队。
领达财务的人才甄别、培养及HR系统都来自于东亚银行人力资源基因的延续，且经历了10多年本地市场的历练。优秀的人才及人才管理体系是一个组织的内驱力，可以预见，领达财务现有团队及人才管理体系，将会对中金投香港的人才储备业务产生积极影响。
领达财务的信贷业务比较多元化，尤其在无抵押的信用贷款及场景类消费金融方面有非常成熟的经验和业绩，这一块正是中金投香港着力开拓的业务。获得这样一支成熟精英团队，让中金投香港的多元化发展战略如虎添翼。
应势而谋 乘势而上
11月14日至22日，短短9天时间，证监会高层在多个场合4次提及提高直接融资比重，释放了重要积极信号。长期以来，银行信贷一直是我国企业融资的主要形式，直接融资规模还非常小，只占全部社会融资的30%左右，企业融资难的问题突出。要满足国内1500余万家中小微企业的融资需求，资金服务市场的创新和融资产品设计能力还有较大提升空间。
中金投在中小微企业资金及综合金融服务方面已经深耕十年，累计服务了数万家企业，但与全国庞大的市场需求相比，还有很强劲的业务增长空间。通过这两次收购扩大集团金融服务版图，既是中金投自身业务发展水到渠成的一次战略行为，更是顺应时势、对市场增长背后驱动力的深刻洞悉。
结束：
简单对比同行，今年中期数据及估值，明显发现中金投的估值依然有较大的上升空间。
全球知名战略管理咨询公司波士顿咨询公司资深合伙人马丁·里维斯在《战略的本质：复杂商业环境中的最优竞争战略》一书中指出，根据波士顿咨询最新研究，三分之一的上市企业可能会在未来五年内销声匿迹，领先和落后企业之间的差距已达到有史以来最高水平。商业环境中不确定性的日益加剧和快速变化，让企业家越来越迷茫，企业的目标应该是做大还是求快？企业应该开创蓝海还是拥抱竞争？企业选择正确的战略，比以往任何时候都更为重要，同时也更加困难。来自中国金融投资管理的并购战略案例或许能为我们带来一些有益的思考。
