作者：格隆汇·牛班长
先来一张比亚迪A股上市以来复权股价：
▌1、公司经营摘要
比亚迪的业务包括：电池、汽车、手机部件及组装、储能电站、太阳能光伏板块。所有业务均处于市场充分竞争的行业，以上5大业务板块比亚迪具有全球竞争优势，而处于全球领导者地位的业务是电池、新能源汽车、储能电站。
按业务分别介绍：
1.1电池业务：
比亚迪具有深厚电池技术储备，是世界少数完全掌握电池核心技术的企业，新的市场进入者在未能取得相关专利技术许可或研发出新技术之前，进入二次充电电池市场将面临一定的技术障碍。在电动车动力电池方面建立了很高的技术壁垒，已拥有超过100项磷酸铁锂电池的专利及90多项专利申请，随着研发的不断投入，比亚迪在电池专利方面将建立更为强大的优势：
锂电池（用于智能手机笔记本电脑，主要客户：三星、华为、步步高、HTC、苹果、诺基亚、惠普为客户提供设计制造整套解决方案）
镍电池（用于电动玩具及电动工具）
铁电池（用于新能源汽车、储能电站、光伏太阳能电池）
比亚迪自主研发的磷酸铁锂电池性能优越具有以下特点：
a) 高安全性能，可承受高温和猛烈撞击；
b) 循环寿命长，可反复充电数千次；
c) 高能量密度和放电功率可提升车辆加速性能、最高时速和续航能力；
d) 制造成本低廉；
e) 环保无污染。
这一系列特点是比亚迪依照电动车实际使用要求而针对研发的，具有完全自主知识产权专利，现已广泛应用于比亚迪电动大巴、双模电动车和纯电动车。比亚迪解决了电动车动力电池在安全性和循环寿命方面的世界性难题。
目前被验证的最安全电池：
截至2015年底，比亚迪在深圳投入运营的纯电动出租车e6和纯电动大巴K9，累计行驶里程已分别达到3.6亿公里和1亿公里，单车最高行驶里程已达到79万公里和30万公里，创造了全球最长电动车安全行驶记录。
电池安全性是行业发展的首要考量
中国ZF暂缓在商用车上使用三元材料，利好主打磷酸铁锂电池龙头企业比亚迪：2016年1月24日，在2016中国电动汽车百人会“动力电池的发展与突破”主题峰会上，工信部装备工业司司长张相木明确表示，出于对动力电池安全问题的考虑，目前暂停三元锂电池客车列入新能源汽车推广应用推荐车型目录。
此举，直接打击韩国电池生产巨头三星、LG和国内一些低端电池技术企业，从某种意义上讲，此政策有利于比亚迪的电动大巴抢占更大市场份额，因为除比亚迪坚持使用磷酸铁锂电池以外，国内其他自主品牌厂商在新产品上普遍更倾向于三元锂电。比亚迪从一开始为了追求安全性选择铁电池技术路线，放弃选择能量密度更高的三元电池。
从材料特性来说，三元材料在200度左右就会分解，并释放出氧分子，可以说是自带氧气库。磷酸铁锂在温度达到700-800度时才会分解，而且自身不会释放出氧分子，因此燃烧时的反应没有三元材料那么剧烈。特斯拉使用三元电池多次发生自燃也说明即使最先进的生产商的三元电池技术尚存在安全隐患。
1.2新能源汽车：
比亚迪的创新超越是建立在牢牢掌握整车制造关键技术上：直喷涡轮增压发动机技术、双离合变速箱技术、发动机电喷、自动变速箱的软件控制、车身制造、汽车电子技术。凭借在传统燃油车的深厚积累，持续多年的攻关现在已经完全掌握新能源汽车制造三大核心技术（动力电池、电机、电控）和几乎所有零部件、配件、内饰的制造，公司早在2008年前瞻性地发力新能源车领域，目前实现了在全球新能源汽车领域领导者地位。
小科普：比亚迪纯电动车、插电式混合动力车（油+电双模）与丰田普锐斯、卡罗拉、雷凌双擎节能车的区别？
纯电动车指车辆依靠电池驱动，动力电池可插外接电源反复充电，纯电动车续航里程达到中国新能源车100km环保补贴标准的电动车，比亚迪E6一次纯电续航里程400km！比亚迪·秦EV300续航里程300km。全球热销的纯电动日产LAEF2016款续航仅172km。
插电式混动车（油电双模）指车辆动力有两种来源：传统的燃油涡轮增压发动机+电机驱动（动力电池可反复外插电源充电且中国补贴门槛是混动车的纯电续航里程超过50km）。比亚迪·唐2016款中型SUV纯电续航里程为100km，百公里油耗2L。全球热销的紧凑型SUV三菱2016款欧蓝德PHEV纯电续航32英里（52km），百公里油耗1.9L。（注意：比亚迪·唐的尺寸比欧蓝德要大一号）
丰田普锐斯，雷凌节能车：是指不需要充电桩或者外部插电充电，发动机在高速、制动等情况下，会将富余能源用在电池充电上，在纯电动模式下续航里程仅2km，在车辆启动、低速行驶时电机提供恒定扭矩输出，达到节油的效果，百公里油耗高达4.3L。
小结：曾经风靡全球的丰田普锐斯与比亚迪新能源车相比仅仅是一款节油车，日本曾经抢占全球市场的王牌“新能源车”丰田普锐斯在中国目前尚未够到新能车的补贴标准。在中国符合新能源车补贴的标准是电动模式续航里程达到50km，日系丰田普锐斯、雷凌纯电动仅2km续航，不能称为新能源车，属于节能车，或者称为混合动力车。注意：中国在统计销量时也不将此类节能车与新能源车放在一起比较。
与汽车传统豪强德国戴姆勒奔驰公司的联姻
腾势：该新品牌由比亚迪与戴姆勒奔驰共同注册及拥有（各占50%），合资公司开发的新一代电动汽车将结合戴姆勒在汽车结构和安全领域的专有技术以及比亚迪的汽车电池和电驱动技术。世界历史最悠久的汽车公司戴勒姆奔驰和最年轻的汽车公司比亚迪成立合资公司，与世界级的汽车公司合资，中国企业做到了输出核心技术。（比亚迪靠掌握核心技术站着把钱挣了！）
一些传统观点似乎认为国内制造业产品品质低端，比亚迪是不是也是这样的血汗代工厂？
先说观点：比亚迪拥有制造高品质产品的基因。为什么？看事实：在IT领域为国际品牌苹果、三星、诺基亚代工电池和手机，在汽车制造领域，比亚迪全车系实现IQS10 的水平品质，质量可比肩合资品牌。IQS10，这个标准相当于两年0.8个故障，并于2012 年4 月全车系承诺4 年10 万公里超长保修，保修范围不仅涵盖了比亚迪全系车型，更延伸到全车绝大部分零部件，进一步显示企业对旗下产品质量的信心和对用户的责任。
1.3手机部件及组装：
全球最具综合竞争力的手机部件及组装服务供货商之一，比亚迪通过垂直整合的一站式经营模式，为国内外手机制造商提供整机设计、部件生产和组装服务。在手机部件及组装领域，比亚迪全球首先开发出塑料与金属的混融技术(plastic-metal hybrid，简称PMH)，实现了金融与塑料的纳米级融合，解决了金属机壳信号接收的难题。作为PMH技术的研发者和推广者，比亚迪把握先发优势和稳固的市场地位，继续推广PMH技术的应用，积极参与到全球领导品牌厂商的主流高端机型的开发和生产，提升其在全球智能手机市场的竞争力并争取更大市场份额。2015年，手机部件及组装业务收入同比上升约35.88%。
出售旗下深圳市比亚迪电子部品件有限公司全部股权。于2015年2月12日，比亚迪公布出售柔性线路板、液晶显示屏模块、摄像头模块等手机部件业务，以强化战略聚焦，加快业务转型升级，优化集团的资产结构和资源分配。
1.4储能电站：
比亚迪加大力度开拓海外市场，储能产品在美国、日本、澳洲、南非等市场不断取得新的销售业绩。在美国市场，获得全球清洁能源知名企业InvenergyLLC在伊利诺伊州31.5MW的商用储能项目，为美国最大的储能项目订单。同时，成功赢得意大利输电系统的储能订单，并成功拓展德国、澳洲等海外市场。此外，比亚迪也积极开拓国内市场，推动储能电站于国内的推广和经营。比亚迪在深圳坪山新区建设的全球最大用户侧铁电池储能电站落成，该储能电站建设容量为20MW/40MWH，可实现工业园用电负荷自主调节。
1.5太阳能光伏：
比亚迪多个太阳能项目现已在美国、德国、英国、日本、印度、南非等国家成功运营。积极应对欧洲双反，继续推进市场开拓，积极扩大销售，太阳能业务于2015年内亏损继续收窄。
以上介绍了比亚迪各业务板块，接下来从行业发展空间、产品定位、当前竞争格局、未来成长性方面来看比亚迪所处的的地位。
▌2、行业发展空间
2.1新能源车：
中国发展新能源车的必要性、紧迫性及巨大潜力：
资源消费结构限制：中国的资源禀赋无法支持燃油汽车继续自由发展，目前原油进口依赖比例高达60%，自产原油年产约2.1亿吨（东部传统老油区资源面临枯竭且很难继续大幅提升产量），而国内每年新增燃油车销量2500万辆，按每辆车年消耗2吨燃油，即5000万吨，每年新增消耗燃油量就占到自产量四分之一，不可持续。
环境污染：汽车排放是主要的PM2.5污染来源，中国日益严峻的环境问题迫切需要从根本上改变燃油车能源消费方式，而新能源车带来的可行路径。
国家战略和产业政策大力支持：国务院于2012年6月印发《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，规划2015年中国新能源汽车的累计产销量目标为50万辆,2020年达到500万辆。在中国，积极发展和推广新能源汽车已上升为国家战略，得到中央ZF从财政补贴、税收减免到充电设施建设的全方位政策支持。根据规划，到二零二零年，全国将新增集中式充换电站1.2万座，分布式充电桩480万个，以满足全国500万辆电动汽车充电需求。
电池技术的快速发展的确定性：目前制造成本低廉且续航里程性能满足日常需求的电池技术已经实现大规模工业化生产，电池成本快速下降，未来随着电池能量密度的提高，续航里程增大，大规模制造会让新能源车的制造成本下降到完全可以媲美传统燃油车，即使国家补贴完全取消，凭借超高的性价比新能源车取代传统燃油车已经在技术上实现了可行性。
2.1.2比亚迪新能源车产品线定位及战略规划
产品符合中国新能源车补贴标准，而非日系品牌的节油车。
分使用场景介绍：
公共交通领域：比亚迪纯电动大巴K9和出租车e6因为在城市区县运营，路线固定，使用固定电站充电的解决方案。
私家车领域：国内充电桩基础设施缺乏，比亚迪基于国内现状开发了双模电动车，其纯电动模式续航里程70-100km，完全满足城市白领上下班用电，短途用电，基本不消耗燃油；跑长途用油的解决方案，很好地适应了中国市场的需要。
小结：奔驰、宝马未来5年的产品规划也印证了比亚迪的预判，他们的插电混合动力车型要远多于纯电动车型。因此，个人观点，未来20年内私家车产品的主流一定是油电双模而非纯电动。
目标消费人群：
比亚迪未来通过“7+4”战略推动新能源车的全方位拓展，将新能源车的应用范围从私家车、公交车、出租车延伸到环卫车、城市商品物流、道路客运和城市建筑物流等常规领域及仓储、矿山、港口和机场等四大特殊领域，实现新能源汽车对道路交通运输的全覆盖。新能源车型「7+4」布局规划体现在：
七个主要目标市场（私家车、公交车、出租车、环卫车、城际间客运车、物流轻卡车及建筑工程车）
四个特种车市场（仓储、机场、矿山及港口的专用车辆）
这样比亚迪实现对交通运输工具的全面覆盖。在车型推广上，于2015年推出多款新车型，凭借自主品牌在SUV市场的突破性契机，将新能源汽车从轿车拓展至SUV车型，丰富产品类型，为消费者提供更多选择。推进7+4战略，推动新能源汽车的全市场覆盖，其中纯电动叉车已经推向国内多个省份和城市，为中国仓储行业电动化及节能环保提供对口产品。二零一五年十月，比亚迪与北京环卫集团联合打造的T8纯电动洗扫车亮相，圆满完成阅兵式路面清扫工作，向世界展示出中国的绿色科技和高端制造业水平。
2.2电池：
作为新能源车的核心部件，比亚迪生产的铁电池，具备高安全性，高能量密度长续航里程，技术成熟，制造成本低廉。随着比亚迪各类新能源车在全球的热销，以及充满雄心的“7+4”战略布局，储能电站商业化，光伏太阳能电池等电池的需求量具有巨大的市场空间。比亚迪电池技术拥有专利壁垒可阻挡后来者追赶的脚步，目前有限的电池产能成为限制比亚迪业绩爆发的天花板。
2.3储能电站：
为什么需要储能电站？
风能、太阳能等清洁能源受环境影响功率不稳定，致使传统电网无法承载，大量风能、太阳能电力被浪费。储能电站可对新能源发电上网功率起到平滑作用，以保持电网所承受功率的稳定性。此外，储能电站可以在发电量超额时将多余能量储存，而发电量不足时将已储存能量释放，调节波峰、波谷用电需求，未来将成为二次充电电池的主要应用领域之一。
储能电站市场规模：
根据市场研究机构PikeResearch 的预测，储能电站的市场规模将从2010年的15 亿美元增长到2020 年的353 亿美元，市场空间巨大。在新能源发电和智能电网建设的大背景下，储能电站的大规模商用化将大大提速，从而带来以铁电池为代表的新型二次充电电池的快速增长。
▌3、行业竞争格局
3.1市场占有率：
3.1.1传统燃油车：
比亚迪从2003年跨界造车，在2010年成为汽车厂家全国第六，本土自主品牌中国第一。2008年发力新能源车，随后公司的主要研发资金和技术力量主要投放在新能源车的三大核心技术上突破。
在2015年比亚迪总体已落后本土品牌吉利和奇瑞，位列乘用车第八，但在新能源车领域却是另一番景象。
3.1.2新能源汽车：
比亚迪在2014年、2015年蝉联新能源车销量冠军，且不断拉开与竞争对手的差距。2014年，比亚迪在新能源汽车领域的市场份额达27.9%，在插电式混合动力市场份额更高达49.6%，于业内遥遥领先，稳占市场领导者地位。2015年内，秦与唐共同占据全国插电式混合动力乘用车市场约80%的市场份额，继续主导新能源汽车私家车市场。未来，随着更多新车型推出，产品组合将持续优化，新能源汽车的销量可望进一步提升，并扩大规模效应，进而提升新能源汽车收入和盈利水平。
背景解读：除比亚迪外，目前排在销量榜前几位的都是价格低廉的小微电动车，这些车大多是在原有的A0级车身基础上进行简单的加装三电系统改装而成，是开发成本低、技术含量低、价格低的“三低产品”。其挤压的却是投入大量资金，在全新平台上研发的高技术含量的全新电动车。介于低速电动车与全新研发平台之间的廉价小微电动车，成了2015年中国新能源市场最大的赢家。数据显示，2015年国产纯电动乘用车总销量在13万辆左右，其中廉价小微电动车占据66%的份额。
公开车型资料显示，在销量靠前的10余款纯电动车型中，北汽、江淮、上汽和比亚迪的车型最高时速都在120公里至130公里，其他热销的微型电动车的最高车速都在80公里左右。在续驶里程上，虽然后者也标明在200公里以上，但在实测中，由于电池寿命下降较快，这些车很难达到所宣称的公里数。新的国家补贴政策将从续航里程，最大车速上进一步提高补贴门槛，这将利好以比亚迪为代表高性能高技术企业。
2015年各厂商新能源车销量占比：
2016年1-5月新能源车销售排名：
另据乘联会公布2016年5月新能源乘用车销售26208台，比亚迪新能源车型5月销量：比亚迪·唐（3249）、比亚迪·秦（2705）、e6(1683)、e5（1172）、秦EV（207）、腾势（132），市场占有率35%。
▌4、成长性跟踪
比亚迪成长史：
锂电池：1995年到2002年，比亚迪用了七年时间做到了电池领域的国内第一，世界第二。
传统燃油汽车：2003年到2010年，比亚迪七年时间超越奇瑞，吉利成为本土品牌第一，全国第六。
新能源车：比亚迪2008年-2015年，七年时间成为世界第一。
新能源车：
中国新能源汽车呈现爆发性增长，业内普遍认为二零一四年为新能源汽车商业化元年。根据中国汽车工业协会发布的统计数据，二零一四年中国新能源汽车累计销售7.48万辆，同比增长323.8%，其中插电式混合动力汽车销售2.97万辆，同比大幅增长878.1%。2015年延续高速增长态势，新能源车销量33.3万辆，同比增长340%。
2015年，随着新的电池产能的投放，比亚迪新能源汽车业务实现快速增长，销量同比增长208.13%至5.8万辆，新能源汽车销量居全球第一，进一步巩固了集团于全球新能源汽车行业的领导地位。
在乘用车方面，插电式混合动力车型秦持续热销，继续问鼎中国新能源汽车销量冠军。2015年内，推出542战略下首款车型唐，作为拥有三擎动力、高效节能、快速反应等优势的插电式混合动力SUV车型唐，一经上市即获得消费者的热捧，月销量快速提升至5000台，产品供不应求。
2016/2017年公司新能源汽车销量将达到15万辆/24 万辆的水平。
电池产能的壁垒：受制于电池产能，比亚迪积压了大量尚未交付的新能源汽车订单。新产能已于二零一五年一季度逐步投产，全部达产后预计将提供充足的铁电池产能，可满足未来新能源汽车的电池需求，比亚迪新能源汽车销量和市场份额将进一步提高。
比亚迪的新动力电池工厂采用了先进的全自动化生产线，代表当前自主装备技术的领先水平。该工厂的建成将为新能源汽车销量的增长奠定坚实基础。
回顾电池产能扩张步伐：
2014年12月31日，比亚迪铁电池坑梓基地在深圳落成，该基地规划总占地面积约10万平米，主要用于动力电池的研发、生产和销售，可为约2万5千台大巴或超60万台混合动力轿车提供电池，成为全球最大动力电池生产基地，2015年底比亚迪形成年产铁电池10千兆瓦时的总生产规模。
未来三年，比亚迪的电池产能将从2015底的10千兆瓦时上升至2020年初的34千兆瓦时。而在特斯拉完成50亿美元内华达电池工厂的建设之后，比亚迪的电池产能仍将与特斯拉保持持平。
计算题：电池产能对应电动车产量？
2015年：10千兆瓦时=2万5千台大巴或超60万台混合动力轿车
2019年：34千兆瓦时=8万5千台大巴或204万台混合动力轿车
2015年新能源车销量5.8万辆，2019年=？
2016年经营计划：
2016年销量目标：2016年销量目标15万辆以上，目前在手订单充足，2016年将实现跨越式增长。商用车领域：客车10000辆，出租车13000辆，专用车7000辆，叉车3000辆。乘用车领域：12万辆以上，其中唐8万辆，秦2万辆，宋+元等2万辆。同时公司预期2017年电动乘用车在2016年基础上将翻番增长，定下24万辆的销量目标。
以上介绍了比亚迪的各个业务板块的发展空间、产品定位、当前竞争格局、未来成长性，接下来重点分析实现这些伟大战略目标的竞争优势是什么？作为投资者关心的估值、财务、风险是什么？
▌5、护城河竞争优势跟踪
品牌： 比亚迪是全球唯一横跨电池、IT、汽车的企业。由于比亚迪电池、IT等拥有国际竞争力的产品不是直接销售给消费者，加之比亚迪燃油汽车多年来中低端形象，导致比亚迪品牌力较弱。近2年比亚迪在品牌建设和宣传方面比较重视，媒体曝光率增多，特别是多次出现在主流媒体上中国国家领导人为比亚迪新能源大巴站台，使得比亚迪全球新能源车领域王者的品牌形象逐渐树立起来。也成为继华为之后，中国制造品牌在全球市场攻城拔寨的民族企业。
习近平访问英国期间威廉王子陪同视察比亚迪在伦敦的双层电动大巴
国际社会的广泛认同和高度赞誉，陆续获得联合国能源特别奖、扎耶德未来能源奖等多项重量级奖项。在二零一五年十一月法国巴黎举行的第21届联合国气候变化大会(COP21)上，比亚迪作为中国唯一受邀的新能源汽车企业，代表中国企业的绿色科技力量，为全球气候变化问题提出自己的解决方案。
素有新能源界“奥斯卡”美誉的“扎耶德未来能源奖”是公认的世界顶级奖项，由全球知名可再生能源专家组成评审团评审。比亚迪于2013年同夏普、西门子一同获得了大型企业前三甲殊荣。2014年，扎耶德奖评审委员会授予比亚迪总裁王传福终身成就奖，认为王传福对世界新能源领域作出了卓越贡献，其提倡的“城市公共交通电动化”解决方案也是其获得该奖的一大因素。
品牌建立需要相当长的时间，比亚迪需要持续投入。
技术壁垒：
分三块：电池技术、新能源车制造技术、IT手机平板电脑制造技术。
电池的核心技术壁垒：目前全球的电池制造技术主要由比亚迪及日本、韩国等国的几大生产企业掌握，新的市场进入者在未能取得相关技术许可或是独立研发新技术的前提下很难进入；比亚迪基于安全性坚持研发铁电池技术，目前铁电池广泛用于比亚迪新能源车，其优势在于高安全性、能量密度高、续航里程长、成本低廉，绿色环保，是目前新能源车领域最成熟的电池技术。
日韩企业及特斯拉在三元电池领域具有优势，三元电池技术的优势在于能量密度更高续航里程更长，但安全性是最大的短板。
2016年6月29日比亚迪在互动平台上表示，未来磷酸铁锂电池仍是市场主流。三元电池方面，公司有长期的研发积累，拥有充分的技术储备。在未来的新款乘用车中，公司将开始使用三元电池。此举反映比亚迪在两条主要技术路线上均有技术优势和技术壁垒。
新能源车核心技术壁垒：王传福曾放言：“分分钟造出来特斯拉。”充分体现比亚迪在全面掌握在电动车制造核心技术后所展现出的强大自信。比亚迪作为全球唯一一家横跨汽车和电池两大领域的企业集团，拥有全球领先的电池、电机、电控等核心技术，同时企业通过垂直整合全部掌握了所有零部件的生产和研发，在此基础上的集成创新，又让比亚迪在新产品研发的速度和快速响应市场的能力远非竞争对手可比拟。
比亚迪电动大巴，出租，乘用车产品具有强大的市场竞争优势；在公交车、出租车方面的技术优势和投资也早已实现了丰厚的盈利。此外，比亚迪的7+4战略要对所有交通运输场景全覆盖，这无疑不是建立在强大的自主研发和制造实力之上的。
IT手机平板电脑制造技术技术壁垒：比亚迪全球首先开发出塑料与金属的混融技术(plastic-metal hybrid，简称PMH)，实现了金融与塑料的纳米级融合，解决了金属机壳信号接收的难题。作为PMH技术的研发者和推广者，比亚迪把握先发优势和稳固的市场地位，继续推广PMH技术的应用。
如果对这项技术感到有些抽象难理解，可以参考一下2015年10月，比亚迪起诉苹果公司侵犯其智能手机天线技术专利权。这恐怕是很多崇拜苹果产品的果粉都不愿看到的事实，你手机的天线技术侵犯了“土鳖”的专利技术。
从这件事可以反映出比亚迪坚持走自主研发，掌握核心技术的路线迎来的收获期。另一个强调掌握核心技术的中国企业是谁？也是本人的爱股：格力电器！
小结：比亚迪的垂直整合实现同样的配置最低的成本，或者同样的车型最高的配置。
成本优势
成本方面，集团采用高度垂直整合的经营模式，通过实现对上游原材料成本的控制和各工序的协同效应，最大限度的降低了生产成本并提高效率，打造出低成本运作的经营能力。此外，集团各项业务的交叉也产生积极的协同效应，可以降低综合研发成本和运营费用，使得比亚迪在市场竞争中更具成本和效率优势。
与同为电动车制造的企业，包括国家巨头相比：比亚迪基本可以自主制造出所有的产品配件，拥有完整的供应链，这样无需采购强势企业昂贵的零部件，因此占据成本优势。
凭借集成创新的优势，比亚迪推出新产品的速度要快于竞争对手，研发时间上的节省也会让成本下降。
规模优势
比亚迪已在动力电池领域建立起全球领先的技术优势和成本优势，并通过动力电池产能的快速扩张建立起领先的规模优势。汽车行业的最重要的竞争优势就是规模，一旦产量超过10万辆，单车成本就将直线下降，不是下降30%而是成倍下降。由于比亚迪新能源车技术成熟、高安全性、性能卓越（百公里加速5秒内、4驱、百公里油耗2升。）比亚迪将是第一个产量超越10万辆的新能源车企，这将给企业带来巨大的竞争优势。
销售渠道网络
比亚迪建立覆盖全国的销售网络，由于纯电动大巴和纯电出租车在全世界的热销，全球销售网络已成形。
截止目前足迹遍布全球6大洲、43个国家和地区、190个城市，其中包括美国、德国、英国、日本等主流汽车强国市场。
转换成本
所有汽车产品相对消费者转换成本不高，唯一凭借产品高性价比和不断推陈出新才能吸引消费者买单。
其他：
卓越的企业领袖王传福：被查理·芒格称为“中国的爱迪生和杰克·韦尔奇的合体”
王传福工程师出身，比亚迪管理团队也是技术出身，这造就了比亚迪“技术为王”的企业文化，造电池王传福是电池专家，造车王传福也是技术专家。在比亚迪宣布造车时，王传福已自学完造车技术，胸有成竹地要在汽车行业大干一场，王传福本人经常和比亚迪工程师泡在一起攻关，每台新车推出市场前，王传福都要亲自开着上下班体验，生活低调，衣着朴素。回顾比亚迪的成长经历，凡是比亚迪涉足的领域都在7-8年的时间做到了世界一流水平，制造企业拥有这样的管理者当然是股东最大幸运。
王传福三大梦想：太阳能+储能+新能源汽车；而他最终梦想是将煤炭和石油燃烧的能源彻底消灭。逻辑是假如化石能源消耗完，人类无法回到农耕时代的，因为粮食是靠化肥农药的，化肥农药来自化石能源。粮食短缺就成为人类的问题。所以要改变目前的能源消费方式，人类真正能依靠的能源只有太阳能。如果中国的沙漠百分之一的面积铺上太阳能板，中国的电就够用了。王传福认为沙漠是上帝给中国的一个礼物。
高度垂直整合和低成本运作能力：
比亚迪汽车、手机部件及电池业务都采取了高度垂直整合的经营模式，通过实现对上游原材料成本的控制和各工序的协同效应，最大限度地降低了生产成本并提高效率，实现了持续生产更高品质和更低成本的产品的能力，有效提升了比亚迪在各业务领域的市场竞争力。此外，比亚迪各项业务的交叉亦产生积极的协同效应，可以降低综合研发成本及运营成本，使得比亚迪在市场竞争中更具成本和效率优势。
掌握上游锂矿资源：
整合锂矿资源，大大降低原材料采购风险：比亚迪具有自己的锂矿来源，合资公司扎布耶可以提供很优质的锂矿资源，同时与青海ZF展开合作，青海的察尔汗盐湖有储量丰富的锂盐资源，能够解决原材料的供应问题，从长期看锂资源储备充足。
2016年比亚迪与青海盐湖工业等合作开发盐湖资源，生产动力锂电池的主要原料之一为是碳酸锂。比亚迪占股48%，青海盐湖持股49.5%、宏达持股2.5%
比亚迪涉足锂资源，完善了新能源汽车的产业链的上游，实现高度垂直整合的经营模式，公司受原材料价格上涨的风险大大降低，其核心竞争力和成本控制力无可比拟，成功打造新能源汽车帝国。
政策的最大受益者：比亚迪最早做，遇到的困难就更多，到处碰壁。各种问题，充电站的问题。别的企业不干，比亚迪干，问题就多，头破血流。中央要做新能源车，需要调研，首先调研的就是比亚迪，到别的企业问不出问题，因为没开始做。比亚迪经常向中央汇报实际工作中的问题，这样ZF出台的政策就是解决新能源车行业的发展中间的阻碍因素。
小结：比亚迪的竞争优势体现在：新能源领域的品牌、技术壁垒、成本、规模、卓越的企业领导者、高度垂直整合和低成本运作能力、掌握上游锂矿资源、政策的最大受益者。
▌6、财务状况
随着比亚迪多年在研发方面的持续大量的投入，从财务数据看，毛利率和净资产收益率并不优秀。目前掌握核心技术的比亚迪已经在公共交通邻域迎来业绩爆发，体现在财务数据上毛利率在持续提升，同时营业收入大幅提升，这得益于，公司产品更加高端化，过去的深厚的技术积累和形成的强大的竞争优势并没有在财务数据上体现，未来随着新能源领域的爆发利润将逐步体现。
▌7、安全边际及估值跟踪
按港股股价50元，未来三年年均复合增长60%计算：
目前估值合理，处于十年新能源车技术积累业绩爆发的初期，具有长期投资价值。
▌8、可预见的风险
中国补贴退坡：2017-2020年除燃料电池汽车外其他车型补助标准适当退坡，其中：2017-2018年补助标准在2016年基础上下降20%，2019-2020年补助标准在2016年基础上下降40%。另外获得补贴的标准也在提高，续航里程纯电动乘用车要达到最高时速100公里、续航里程100公里以上的双百标准，将众多小型低速纯电动车排除在补贴外；针对纯电动客车的补贴，则增加了“纯电动续航里程”和“单位载质量能耗”两个指标。点评：对比亚迪来说，更像是帮助其扩大市场份额的举措。
地方保护主义：比亚迪在国内推广新能源车比在全球推广更难。在上海，2015年上海市修改新能源车补贴标准，要求邮箱尺寸必须小于40L，无疑这完全针对在上海热销比亚迪·秦，其销量应声下跌。上汽旗下的荣威e550满足这条要求，因此它是新政策下获益最大的车型。荣威e550电动车销量则暴涨，比亚迪今年秋季即可推出小油箱版应对上海地方ZF新规。类似的问题在北京等全国各地或明或暗的存在。
国家角力：
韩国ZF修定补贴规则，比亚迪、特斯拉在韩国无法获得补贴。
▌9、总结
比亚迪目前在新能源汽车领域优势明显，前期经历艰难的自主研发，核心技术攻关阶段，当前迎来了真正的好日子。投资比亚迪不能仅仅局限于新能源汽车7+4领域，还应认真分析其在电池、储能电站、手机部件及组装、上游锂矿资源的整合的广阔前景和发展空间。目前是公共交通领域（大巴+出租车）的带来的业绩爆发，乘用车市场随着产品线的完善，性价比的提升有望将迎来更大的爆发。特别是公司雄心勃勃的7+4战略的实施，将为比亚迪提供更广阔的发展空间。
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