呼唤很久的CDS终于来了
中国银行间市场交易商协会9月23日发布公告，发布《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》。同时，该协会发布了《信用风险缓释凭证业务指引》和《信用风险缓释合约业务指引》。根据此次发布的文件，要成为信用风险缓释凭证创设机构必须具备净资产不少于40亿元人民币等条件。
昨天，有外媒已经报道：中国CDS已正式获批，相关的市场规模可以很快突破万亿，别忘了次贷危机的泡沫爆裂前美国的CDS总规模达到了50万亿。
而昨日路透社文章也提到，中国银行间市场交易商协会近日已正式审议通过了CRM（信用风险缓释工具）业务规则修订，CDS是一种金融衍生品，衍生品本身在金融市场非常流行，也是超级银行集团与其他公司通过衍生品合约交易风险并在其资产负债表上保留大量的秘密资产。
什么是CDS？
CDS主要是针对债券违约的保险。卖方赚取的是参考资产按时还款时的合约金。CDS是交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的一个或多个参考实体向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约。
电影《大空头》中描述了CDS是如何被创造出来的：
这位基金经理担心次贷危机发生 高盛无法赔付会破产 侧面展示了次贷的市场规模
CDS不是一种可以买卖的东西，是需要和特定银行协商创造的一种对赌协议。电影中这位在次贷危机中大赚特赚的基金经理找到高盛设计了超过100亿美元的次贷产品，用于做空美国房地产市场， 换句话说，他在和高盛对赌美国房地产市场会不会下跌。而事实上，他和高盛都并不拥有房地产，所以这个没有标的的场外市场可以无限扩大。
CDS是美国金融危机的罪魁祸首
这些金融衍生品可以帮助银行绕过资本要求限制从而放出更多的贷款。反过来也可以让银行进行更多的交易，但是这同样意味着一旦市场出现任何动荡，那么银行将会迅速破产。
2008年美国次贷危机中，雷曼兄弟就是这样破产的，由于大量使用CDS产品，其借贷规模要超过其自身储备的30倍。在这样的情况下，仅仅3%的损失就会让雷曼兄弟损失全部的储备，最终使得公司轰然倒塌，完全破产。中国市场现在要逐渐推出CDS，一遍有序打破刚性对付的同时，或许会更多的在企业运用中加入这些金融衍生品
CDS的规模可以无限大
因为这是一种无需标的的协议，所以可以随意扩大，巴菲特一直表示衍生品投资复杂且危险他认为衍生品存在大量风险，是系统中的一颗潜在的“定时炸弹”。在过去许多年中，这位亿万富豪一直在逐步退出衍生品交易。
为何现在推出中国版CDS？
交易商协会曾于2010年推出CRM规则，填补了中国信用衍生产品市场的空白，而今年以来债市信用风险事件频发。“打破刚兑”正在加速推进，市场非常需要风险分散工具，只要工具缺陷不再，CDS将会迎来快速发展。各方面消息都表明，信用违约互换产品交易时确定的信用事件范围至少应包括支付违约、破产。根据参考实体实际信用情况的不同，可纳入债务加速到期、债务潜在加速到期以及债务重组等其他信用事件。
中国版CDS的短期观望 绝非散户可以接触
中国CDS目前叫做信用风险缓释凭证，设计的规则为单一标的债券的信用风险缓释合约（CRMA）以及信用风险缓释凭证。和国外主流的信用违约掉期相比，CRMW在交易上有比较明显的差异，其只针对债项而不针对主体。
我国首批信用风险缓释凭证其实早于2010 年11 月就在全国银行间债券市场交易流通了。由交通银行和民生银行等3 家信用风险缓释凭证创设机构创设的4 只CRMW 共计4.8 亿元组成。至今为止，共有9 只信用风险缓释凭证，创设机构类型有商业银行和担保公司。从规模上来看，还远远逊于美国次贷危机前数十万亿美元的衍生品规模，但增长可期。
CDS可以说是世界上门槛最高的游戏了，在美国次贷危机之前，参与的玩家若想定制CDS产品，门槛几乎都是100亿美元起，因为只有那样才能达到美国ISDA协会要求的基本资格。
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