《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（134号文）正式实施的10月1日，是快速返还附加万能险这一主流险种的大限。134号文被称作史上最严新规，到底严到什么程度？证券时报记者从业内了解到，近几个月不断有寿险公司根据新规申报产品试探监管边界，但是不断有产品被打回。
从产品形态上看，新申报的产品必须满足两个基本要求，即万能险不能是附加险形式，年金5年之后返还且每年返还不超累计保费的20%，诸多细节存在一定的操作空间。但业内的普遍感受是，新规的执行力度非常严格，红线明确，曾试图通过各种花哨设计实现高返还和高收益，均拿不到产品批复的回执。
上报产品试探监管尺度
如今，距10月1日大限仅剩月余时间，记者了解到，业内正通过交流不同公司产品报备的获批情况，了解监管尺度松紧。
根据各家公司反馈交流情况，新规之下，有两条红线不能踩：一是产品不能附加万能险账户，也即万能险不能以附加险形式存在；二是年金保险5年内不得返还，5年以后每年返还金额不能超过已交保费的20%。对此，各家公司新产品都能遵守。
在这两条基础之上，保险公司又从不同角度入手研发产品，寻找监管边界。第一种是“双主险”的试探。有公司尝试将此前“年金附加万能”形态，改为“年金+万能”双主险形态，这在形式上是可以的，也可能是十一之后的主流产品形式。
试探之二是双主险形态下，有公司试图将年金返还的资金免费进入万能险账户，但该做法没有获得放行条。没有获准的原因也不难理解，如果资金从年金主险账户“畅游”到万能主险账户，如此便利，本质上与“主险附加万能”时无异，相当于绕开了监管规定，万能险账户又成了年金的附加账户。也就是说，当资金从年金账户转入万能险账户时，双主险产品未来要收取手续费。
试探之三是万能险账户资金每年可以数次免费领取，该做法不易通过。此前的万能险具有短期理财属性，可以每年不限次数免费领取一定比例内的资金。根据文件，为了倒逼行业回到万能险本源，引导长期储蓄，以后领取资金，特别是在产品最初一定年限内取出的，或将收取手续费。
推出过渡产品 测试市场接受度
由于134号文两条红线的要求，与目前相关产品主流形态差异巨大。对于市场是否可以接受按照新规设计的产品，接受情况如何，业内并没有把握。因此，在大限之前，有寿险公司尝试推出符合新规部分要求的“过渡期”产品，对外试探市场反应，对内训练团队。
比如人保寿险8月8日上线一款年金附加万能险账户的产品组合，将生存金返还按照新规设定。初次返还确定在满5年后，初次返还基本保额的150%，此后每年返还基本保额30%，直至客户身故。记者根据其给出的投保案例测算，返还设计时点及返还比例恰好符合新规要求，5年后开始返还，每年不能超过已交保费的20%。
案例显示，30岁的父亲为0岁男宝宝投保该产品，选择祝寿金领取年龄60周岁，交费期间10年，年交保费10万元，基本保额为61100元。则首次高返还年金为，5岁当年，生存金给付150%基本保额，即91650元，低于已交保费的20%，即10万元（10万*5*20%）。此后年份返还更低于此。
不过由于该产品附加万能险，只能销售一段时间。据悉，该产品一共“闪售”了14天，销售规模在30亿元左右。“人保用这款产品做市场接受程度测试，效果不错。”一位寿险人士称。
未来产品形态多样
10月1日以后的产品究竟会是什么样？记者多方采访了解，总体上寿险公司产品会回归保障功能，理财功能会弱化，长期储蓄特性会增加，业内预测了如下的产品线演化结果。
定期寿险、重疾险等传统保障产品，保障更加极致，并走向互联网。
万能型产品，回归保障，也可和年金等组成双主险产品组合，提升综合收益。
短期理财型产品，转向期限稍长的期交产品。保险公司可能设计出第五年、第六年后有高现金价值的保单，届时通过“返还+退保金”的方式弥新产品补返还慢的劣势。但即便通过这样的方式，实现的收益率也不会太高，预计在4%左右。
长期储蓄产品，如养老年金产品，需要跨界组合，对接养老社区等。此外，具有传承功能的产品，如“保险+信托”，也将会有市场空间。
总体来说，市场竞争会越来越激烈，未来需要保险产品创新和跨界组合，还需要更好地展示产品，让客户有更好体验感。
134号文冲击波：2018开门红保费预估降一半 筹备战提前启动
即将到来的9月是各家寿险公司确定2018年开门红目标的关键时间，但10月1日正式实施的134号文，让业内人士对明年开门红任务感到压力巨大。
2018年开门红产品将是什么形态？根据新规设计的产品客户接受度如何？销售队伍如何磨合？随着时间越来越近，这些问题的答案仍未明确，不少公司个险部负责人已经急成热锅上的蚂蚁。
新产品收益性和流动性双降
今年5月保监会发布的《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》 （简称 134 号文）于10月1日开始实施。
根据新规，两全保险和年金保险10月1日后必须在保单生效满 5 年以后才能开始领取第一笔保险金，且每次领取的年金金额，都不能超过已付保费的 20% 。要知道，目前市场上主流的万能险，就是以主险分红型年金 + 附加万能账户的形式进行销售的。这类具有现金流稳定、高结算利率的“年金+万能险“组合，因具有快速返还、收益高的特点，被用于养老规划、子女教育储蓄、复利理财，颇受市场。
十一之后的新产品将是什么形态，目前市场上还没有出现，但据业内人士透露，新产品除了需要拉长年金首次返还的时间至5年后、每年返还金额受限之外，返还的保险金进入万能险账户也可能不再免手续费，客户从万能险账户提款，也可能不再有每年数次的免手续费机会。
过去，“快速返还”能为消费者快速提供现金流，是吸引购买的亮点之一。新规下，首次返还时间推后，一定程度上降低了这种产品的吸引力，保险公司需要时间培养市场接受程度。另外，对万能险的转入和转出收取手续费，将降低产品的收益性和流动性，令万能险的纯理财功能弱化。
预计开门红业务受冲击
每年1月份的开门红中，快速返还的年金与高收益的万能险组合，都是给保险公司带来大量现金流的主流产品。
开门红的销售通常瞄准高净值客户，如近年频繁爆出“亿元保单”。然而，大保单的投保人对于收益性和流动性的敏感度更高，他们在其他渠道的理财选项也更多。 有人担心新规执行后，开门红产品在市场上的吸引力下降。
“新规对于小保单的影响并不明显，但对大保单的影响是很直接的。”一位业内人士告诉记者。在最近一次圈内交流活动中，有人预计明年开门红业绩会下降一半。
对于大多数寿险公司而言，开门红业绩对全年举足轻重。即便是国寿、平安人寿、太保寿险这类大公司，1月单月开门红带来的规模保费占全年的比重都在30%以上。“如果1月份完不成全年30%的业务量，全年目标的达成压力将会非常大。”
2018年的开门红，还将面临2017年的高增长基数。同业交流数字显示，2017年第一季度，个险开门红实现近2400亿元新单保费，在2016年80%的个险新单保费增速基础上，再次出现35%的高增速。
上述业内人士表示，“现在还没有听见哪家公司说要调低明年的业绩增长目标。”
对今年业绩影响有限
“134号文今年四季度才开始实施，由于各家公司的保费任务已基本完成，新规对今年的影响有限，主要看明年。”一家寿险公市场总监表示。
去年以来，监管部门不断发文件限制保险理财化，效果明显。今年上半年保险业保费增速稳中趋缓，6月份行业单月寿险保费同比出现零增长。国泰君安预计上市公司的个险渠道近期保费同比增速也将有所下滑。
据记者了解，为减少134号文对明年开门红的冲击，一些公司正抓紧发展人力、制定激励计划。
有公司提前为10月1日推出的新产品做准备，停售了5年期内返还生存金的保单。如平安人寿停售了“年金+万能险”的2017年开门红主打产品，着重培养保障型客户。
一些保费压力不大的公司，可能会在2018年索性放弃高返还高收益产品，转而主打重疾险和终身寿险等保障型产品，但是这类产品对于销售的介入程度更深，对代理人的培训要求更高。
浙商证券分析师表示，从长期看，保险股的估值有基本面的支撑，但2018 年的保费或者开门红是否能维持去年的高增速，具有不确定性。
134号文以及近年陆续生效的影响何时消化，还有待观察，但是可以肯定的是，寿险业“转型成功”的结论为时尚早。
保险公司谈134号文：在调整营销策略 坚持长期保障
今年5月11日，中国保监会下发 《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（保监人身险〔2017〕134号，下文简称《134号文》），要求保险公司在10月1日前完成自查和整改。如今，据文件发布已有数月之久，各家准备情况如何？营销策略是否顺利调整？ 对此，证券时报记者采访了多家保险公司，在此进行一一呈现，以期反映行业迎接新规的进度情况。
公司保费会否受到影响？
太平人寿：把握政策窗口期，进一步提升市场占有率，化挑战为机遇。
华夏保险：预计2017年新单期交保费将达到2016年的两倍以上，总保费规模将保持稳定。
前海人寿：预计影响不大。（注：万能险销售资格暂停）
珠江人寿：保费规模短期可能受影响，公司将继续保持战略定力，主动适应变化，计划实现保费平稳增长。
弘康人寿：从目前公司产品结构看，并未产生较大影响。
对公司产品线影响几何？
太平人寿：公司两全/年金保险产品保险期间以终身或长期为主，主要满足客户长期特别是高年龄阶段的养老补充需求。对于生存金首次领取时间早于134号文的规定，我们已启动产品调整工作。另外，公司没有附加险形式的万能险。
华夏保险：这些规定对公司小部分产品产生了影响。个险的常青树系列重疾产品以及银保的财富宝养老保险不会受到影响。
前海人寿：2016年全面转型，2017年以钢铁般的决心推进公司转型。产品端从2016年已本着“保险姓保”原则进行设计、开发和销售，公司现行产品绝大部分符合134号监管要求，产品销售基本不受134号文件影响。
营销策略是否已在调整？
太平人寿：基本完成受影响产品的调整与升级，产品备案及培训推广工作稳步推进，确保10月1日后业务平稳过渡。
华夏保险：受影响的个险渠道和银保渠道产品已及时进行升级，公司将大力发展长期期交保障型产品。
珠江人寿：公司一方面保持原有渠道销售的顺畅，另一方面积极探索开拓职域营销等创新渠道，促进高保障型产品的销售。
主打什么产品形态？
太平人寿：134号文实施后，公司仍会坚持原有产品策略，积极推动长期年金产品和长期保障型产品，满足客户养老与健康保障需求。
前海人寿：主打产品形态是风险管理型、保障型和长期储蓄型保险产品。从去年至今的售卖情况看，客户具有较强的保障需求，公司将从产品培训、销售管理上进一步提升经营能力。
珠江人寿：公司主打产品将关注客户的风险保障需求，强调突出产品保障功能。将拓展银保合作渠道，增加期交业务占比，优化渠道保费结构，同时加强个险业务，主动向保险的核心价值回归。
目前的主打产品是什么？
太平人寿：个险渠道主打长期年金产品并全年持续推动长期保障型产品，其中疾病保险销量提升明显，在长期保障型产品中占比超九成。银保渠道全年持续推动长期年金产品，辅以长期保障型产品。
华夏保险：个险渠道主要销售的产品有常青树系列终身重疾产品，包括常青树2016、常青树全能版等；还有福临门系列终身年金产品，包括福临门2016、福临门鑫享版等。银保渠道主要销售的产品包括财富宝养老年金C款、富贵竹年金保险等。
前海人寿：目前公司主打产品是福寿保、馨至尊宝、孝心保、尊享五号等养老、健康类保险产品。
珠江人寿：银保渠道主推普通型费改年金产品，同时积极推动银保趸交产品向长期化过渡，主打产品为五年期“乐多多”及十年期以上“福多多”年金险产品，长期期交型产品已经成为珠江银保主打产品。个险渠道主推多种重大疾病以及轻症责任的长期健康险产品，如珠江康佑终身重大疾病保险。
如何评价134号文？
太平人寿：监管严格规范产品设计，肃清市场激进行为，有利于建立有序的竞争环境，有助于引导和培育客户的保障理念，有助于寿险市场的长期健康发展，对坚持价值型业务的公司是新的发展机遇。
华夏保险：134号文是对寿险产品开发设计进行的一次规范，虽然短期内对公司业务规模有一定影响，但保证了寿险行业长期的稳健健康发展。
珠江人寿：对开发寿险产品大加鼓励，体现整个行业回归保障本质的决心。约束投资型产品领取年限及形态，弱化保险投资功能，避免野蛮人肆意妄为。
弘康人寿：伴随监管政策的出台，保险业将逐渐回归保障本源，更加健康发展、服务国计民生。
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