美东时间18日上午，趣店集团在美上市，并以每股美国存托股票24美元的定价，超过原招股书中计划的19～22美元，成为今年中国公司在美国最大的一笔IPO，同时亦是今年以来美国第四大规模的IPO。
“盈利数据以及可持续增长情况，是IPO定价中非常重要的因素。”一位担任多家互金公司财务顾问的投行人士向南都记者表示。随着中国互金企业赴美上市增加，机构投资人在选择互金平台时，会更加注重盈利表现。
IPO超售
昆仑万维套现
作为继宜人贷及信而富之后，趣店成为第三家赴美上市的中国互金企业，美国东部时间10月18日，趣店在纽交所挂牌交易。公司以24美元的价格发行3750万股美国存托股份(ADS)，成为今年美国第四大规模的股票发行，同时也是今年中国公司在美国最大的一笔IPO。
趣店创立于2014年，以校园贷业务起家。2016年，趣店开始往现金贷及分期业务发展。在此前10月13日更新的招股书中，去年拟议价格区间为19-22美元，但最终定价超过原区间上限，达到每股24美元。若按照24美元的股价计算，趣店上市后市值将达到79亿美元。
值得注意的是，趣店上市前夕，第三大股东北京昆仑万维科技股份有限公司(以下简称昆仑万维)宣布出售其部分股权。根据招股书，昆仑万维子公司KunlunGroupLimited曾多轮投资趣店，其中包括2015年4月联合蓝驰创投、源码资本等股东向趣店投资约1亿美金；2015年8月，与蚂蚁金服、蓝驰创投、源码资本等股东再投2亿美金。上市前期，昆仑万维累计持有趣店19.7%股份，持股份额与趣店集团的创始人兼CEO罗敏接近。
根据昨日上午昆仑万维的公告，按照趣店2017年10月17日(纽约时间)的发行结果，昆仑万维已转让趣店股份588225股，价格为每股24美元，交易金额为1411.74万美元。不过，本次股权出售及趣店完成发行上市后(超额配售行使前)，昆仑集团仍将持有趣店IPO后不完全稀释的17.39%股权。此外，因趣店IPO超额配售，昆仑万维拟再增加出售趣店股份1764676股，价格为每股24美元，交易金额为4235万美元。这意味着昆仑万维对趣店持股比例从上市之前的19.70%下降至16.86%，共套现投资收益约3.45亿元。
业绩高增长
低成本获客优势明显
在趣店上市同时，中国迎来新一波的互金企业赴美上市潮。和信贷及拍拍贷亦在近期陆续递交上述招股书，如无意外，将在下一个月内登陆纽交所。与此同时，进入10月份以来，同在纽交所上市的两家中国互金企业迎来一轮快速上涨。Wind数据显示，10月以来信而富股价大涨，更于11日创下了单日暴涨33.84%的记录。截至美国东部时间10月17日收市，信而富最新股价为11.43美元，相比10月2日的收市价6.71美元，股价几乎翻了一倍；宜人贷股价同样强劲，从今年6月底进入上涨通道，截至美国东部时间10月17日收市，宜人贷的股价达到51.81美元。不到四个月的时间，股价就从20多美元一路上涨到突破50美元大关。
“趣店的高定价确实给拟上市的互金公司带来信心。”昨日，一家有赴美上市计划的互金公司高管对南都记者表示。据悉，此前趣店计划最高融资7.5亿美元，但最终获得超过9亿美元的融资额，超出市场意料。按照其2016年5.77亿人民币(约合8700万美元)的盈利计算，趣店在美上市市盈率将达到90.8倍。而同期(美东时间10月17日16时数据)，中国P2P上市第一股宜人贷最新市盈率15.6倍，市值近31美元。
“盈利数据以及可持续增长情况，成为IPO定价中非常重要的因素。”一位担任多家互金公司财务顾问的投行人士向南都记者表示，随着中国互金企业赴美上市增加，机构投资人在选择互金平台时，会更加注重盈利表现。
从招股书看，在业绩上，趣店过去两年完成了一场完美的“逆袭”。2014年和2015年，趣店一直处于亏损状态，分别亏损0.41和2.33亿元。2016年实现扭亏，全年净利润5.77亿元。2017年，净利润继续爆发，上半年实现净利润9.74亿元，与去年同期的1.22亿相比增698%，增近7倍。
据悉，能否控制好获客成本及坏账率被看作是当前互金公司能否快速盈利的两大重要因素，“趣店在这方面优势比较大。”上述投行人士认为，趣店依靠大股东之一的蚂蚁金服提供流量入口，以及以芝麻信用作为授信依据，有效地降低了获客成本，成为其短期迅速扭亏为盈的重要原因。
根据招股书，目前趣店的用户流量主要来自支付宝，而旗下产品的授信依据主要为蚂蚁金服旗下的芝麻信用。依赖于大股东而获得的低成本获客优势，在为趣店赢得靓丽业绩的同时也引发市场对于其持续增长的质疑。趣店在招股书中进行主动提示：“蚂蚁金服为公司业务运营的多个方面提供服务。如果出于各种原因蚂蚁金服为我们或借款者提供的这些服务以任何方式受到限制、效率降低，或是成本上涨，甚至完全不再可用，那么我们的业务可能会受到实质性的不利影响。同时，在消费信贷业务方面，我们可能会与蚂蚁金服展开竞争。”
除了盈利，定位亦对股价会产生较大的影响。“中国的互金企业，或者说任何企业赴美上市，最大的挑战就是能够让全球投资者认可你，这是需要业绩支撑的。”一家为中概股提供上述辅导的投行机构负责人对南都记者表示，从融资额度来看，趣店或许以“互联网企业”来包装自己，并非P2P企业。这样可以按照单个用户估值来计算估值，不是看市盈率来计算估值的，这样估值就会高很多，股价自然也会定高一些。
一家已经赴美上市的互金公司高管在和南都记者交流时亦表示，站在美国投资人的角度，认为不进行担保的信息交易平台可以获得更高的估值，而用过担保或者在资产负债表中体现出通过自有资产进行放贷的公司，获得的估值会相对低。
来源：南方都市报 陈颖 钱琪
