截止今年7月末，我国境内公募基金资产规模达到10.68万亿元，再创历史新高。而与此相对应的是，流动性风险也成了现阶段我国公募基金行业稳健发展所面临的突出问题。
为此，在公开征求意见的基础上，证监会于9月1日发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称《管理规定》），对基金管理人做好基金流动性风险管控工作提出底线要求，同时针对货币市场基金的流动性风险管控作出了专门规定。而正是这个专门规定，使得《管理规定》对货币基金流动性风险的管控显然格外引人关注，并将对货币基金的发展产生巨大的影响。
根据《管理规定》第八章《货币市场基金特别规定》，货币基金的规模与流动性问题都有了明确的规定。比如，根据《管理规定》第二十九条规定，基金管理人应当对所管理的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金实施规模控制。同一基金管理人所管理采用摊余成本法进行核算的货币市场基金的月末资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的 200 倍。这也意味着货币基金的规模将受到“风险准备金月末余额的200倍”这一上限的限制。
而对于超过这一上限规定的，《管理规定》第四十一条（二）规定，基金管理人的风险准备金不符合本规定第二十九条的，不得发起设立新的采用摊余成本法进行核算的货币市场基金与单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有的理财债券基金，并自下个月起将风险准备金的计提比例提高至20%以上。这也意味着风险准备金计提比例加倍，因为目前正常情况下的基金风险准备金提取比例是10%。
这种对货币基金规模的限制，显然是针对目前货币基金发展过快的一种修正。因为截止今年7月末，货币基金资产规模达到了5.86万亿，超过了整个公募基金资产规模的一半。其中仅7月份一个月，货币基金就劲增7500亿。这让监管部门对货币基金可能面临的流动性风险深感担忧。如证监会副主席李超日前在证监会召开的《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会上表示，证监会签署的流动性管理规定，目的是要管控货币基金可能潜在的流动性隐患。
实际上，《管理规定》在对货币基金规模加以限制的同时，在流动性方面也作出了诸多的规定。如第三十条（一）规定，当货币市场基金前 10 名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的 50%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过 60 天，平均剩余存续期不得超过 120天；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及 5 个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于 30%。
又如，第三十二条、第三十三条、第三十四条分别规定：单只货币市场基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的 10%；货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 2%；同一基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的 10%等。这些规定都是基于保证货币基金流动性的需要。
但任何事情都是一分为二的，一枚硬币有正反两方面。对货币基金流动性的强调，必须导致其投资收益的降低。因此，《管理规定》出台后，货币基金收益的下降将不可避免。这对于当下的货币基金来说无疑是一个不小的冲击。实际上，当下的货币基金正在经历着收益率下降的阵痛。
据悉，6月下旬曾有近200只货币基金的7日年化收益率在4%以上，部分货币基金7日年化收益率冲上5%或6%，甚至逼近7%。不过，短短一个多月，货币基金收益率已经出现普遍下降。金牛理财网提供的数据显示，截至8月14日，货币基金7日年化收益率最高仅为4.87%，多数在4%左右或更低水平。因此，《管理规定》出台，将有可能对货币基金的收益带来进一步的冲击。
一方面是对货币基金的规模加以限制——在这方面先知先觉的余额宝已经采取了行动，今年5月27日，天弘基金宣布个人持有余额宝的最高额度由100万元降为25万元，8月14日，又将这一额度下调至10万元，这样，投资者就不可能将更多的资金投向余额宝了。
另一方面，货币基金又面临着收益率下降的问题。如此一来，部分资金从货币基金流出将是不可避免的。
在这种情况下，原本投资货币基金的投资者又该作何种选择呢？
笔者以为，这些投资者可以有这样四种选择。
一是降低对货币基金收益率的预期，继续投资货币基金。虽然余额宝有10万元的上限限制，但投资者还可以将资金投向其他货币基金。
二是转战股市。不过，股市的风险远高于货币基金，而投资货币基金的投资者通常都是风险厌恶型，所以，从货币基金投资转向股市投资的投资者应该不是主流。
三是购买股票基金与指数基金，对股市进行间接的投资。这种投资的风险小于直接对股票进行投资，有可能获得高于货币基金的收益率，但还是有较大风险，对于谨慎型、保守型不敢进行冒险投资的投资者来说选择此种投资方式需谨慎。
四是购买理财产品，购买理财产品的风险小于股票投资，但投资收益基本高于货币基金。而且现今国家及相关部门一再出台相关法律法规及行业准线，对互联网金融市场进行规范，投资环境也更加安全、稳健。目前市场上的理财产品也丰富多样，选择一些有资金存管的、金融资产为信托质押贷等优质安全的平台进行投资，应是稳健型投资者或安全型资金的一个不错选择。
