尽管券商的年会策略一片欢欣鼓舞，尽管私募们都很警觉这种一致性预期，但上证下跌2.47%，创业板暴跌5.5%的惨状谁也没料到。连一直跟大盘“唱反调”的债市也是熊声一片，汇市听到这个消息，则直接把自己“吓瘸”了。
“温水煮青蛙”的集中爆发
广发策略认为，市场大跌并无突然事件，更主要还是因为前期一系列利空因素的累积被市场选择性忽视，而又在昨天集中爆发，可谓“温水煮青蛙”：
（1）10月下旬以来的利率持续上行，对股市估值形成抑制，但当时被乐观的声音解读为是“经济复苏就应该股涨债跌”；
（2）监管层对债市“去杠杆”已持续一个月，总体流动性环境持续偏紧，但当时被乐观的声音解读为是“债市资金会回流股市”；
（3）两周前监管层开始打压险资“举牌”，抑制了市场的增量资金来源，但当时被乐观的声音解读为是“有利于风格转向小盘股”。
（4）四季度以来人民币持续贬值创新低且中美利差收窄，造成资本外流压力加大，但当时被乐观的声音解读为是“在资本管制下资金出不去反而会在国内买股票”。
广发认为，以上因素中最核心的还是监管层强力落实金融“去杠杆”，对股市和债市的监管都趋严，这个因素短期内应该不会逆转。因此建议投资者不和“看得见的手”作对，在年底之前保持谨慎。
在风格上，虽然创业板跌幅远大于主板，且创业板相对主板的相对估值已经回到本轮牛市启动之前的水平，但考虑到市场“游戏规则”已经被资本的力量改变，且存量资金配置于创业板的仓位还很高，因此仍然不会发生“风格转换”，大盘股还是相对优于小盘股。
广发对明年全年的观点是“下半年好于上半年”，不过明年上半年的主要风险可能会在二季度爆发（经济复苏在明年二季度可能被证伪，但价格还会惯性上涨，形成“滞胀”环境，届时对股债都不利）。
因此如果今年12月显著回调，那么明年一季度应该会有一次博弈反弹的机会。届时建议配置两条主线——涨价不受调控的周期股（有色、油气、化工、造纸）和产业资本可能青睐的大盘蓝筹股（银行、高速公路、机场）。
创业板面临“挤兑”风险
中金王汉锋认为，整体上，近期个别创业板公司面临资金链风险，而重仓创业板的基金有面临投资人赎回的压力，前期一些被重仓的个股已经出现破位下行的迹象，而负向的反馈导致中小市值公司面临被“挤兑”的风险。资金举牌等行为面临更严监管仍在持续发酵；另外，12月份/1月份是股份解禁的高峰期，其中中小市值股票是股份解禁的重灾区。
但考虑到目前增长复苏是主基调，市场整体估值并不极端，市场蓝筹潜在回调幅度可能不至于很大，待继续整固之后有望重拾升势。重点关注后续增长势头及再通胀实现的概率、资金流出及人民币贬值压力的实现、中美发生实际摩擦的可能性，等等因素来判断回调是否会超出预期。
通胀预期上升终结债券牛市
股市暴跌的同时，债市也再度出现大幅下跌，国债期货跌幅超过1%，创历史单日最大跌幅，10年期国债期收益率上升到3.16%，上升7-8bp。政策性银行债和信用债收益率也有较明显的上升。
中金固收陈健恒认为，最直接触发调整的因素是通胀预期的上升，包括上周五PPI升幅高于预期以及周末钢铁价格的快速拉涨以及非OPEC国家达成减产协议推动油价也快速上涨。而交易所回购质押新规以及城投债置换等因素也导致市场心态谨慎。
包括煤炭价格的上涨、限超载推动运费快速上涨、近期查封地条钢以及全国范围环保限产等因素使得工业品生产受到冲击，加上运力不够，工业品价格以较快的速度上升。目前预计12月份PPI可能上升到4.5%-5.0%水平，明年即使假设PPI每个月环比都为0，PPI全年同比均值可能都会超过3%，明显高于此前市场预期的1%-2%的水平。
如果，明年PPI环比继续上涨，那么整体PPI会更高。PPI的同比高点可能在明年2-3月份，目前估算同比有可能上升到5%-6%的水平。尽管今年PPI向CPI的传导不是那么顺畅，包括下游企业的竞争更为激烈，难以将上游原材料价格的上涨完全传导到下游。但上中游价格如此大幅而迅猛的上涨，要么严重挤压下游企业利润，要么最终开始逐步传导到终端消费，也会一定程度上推升CPI。
目前由于蔬菜和猪肉等食品价格相对稳定，在今年年初高基数影响下，可能食品的同比会回落，抵消部分非食品的涨价压力，但市场在通胀预期下，目前已经紧盯今年滞涨的农产品，一旦有风吹草动，资金可能进入农产品从而推动农产品价格上涨，那么整体CPI就会开始承受上升压力。
目前通胀压力更多是供给端的冲击，还不完全是需求端拉动，而明年需求端在房地产限购限贷、汽车消费可能在税收优惠政策到期后走弱等因素影响下可能会有所走弱。下游企业明年可能承受成本推升和需求放缓的双重冲击。企业的不良和坏账有可能从上游传导到下游。
上周债券市场经历了周二的调整后，后来有所企稳，流动性的冲击有所弱化，而今天这一轮的调整更多是从基本面因素出发。后续需要关注PPI快速拉涨后政府的应对和态度（近期中央经济工作会议会提供更多信号），毕竟供给侧调控力度过快过猛可能容易导致其他矛盾的积累，需要从政策层面更好的协调。
汇率市场短期恐慌心理严重
对于人民币汇率，有市场资深人士指出，十二月份外汇的数据出来后，再观察一下形势。可能不会像市场上这种恐慌心理，抛盘达到七块五的这种样子。因为现在政府外汇控盘的实力还是很强，再加上外汇管制的比较严格。
所以总体上出现大规模的贬值，暂时还不是特别现实，但明年的情况并不是特别乐观。
主要原因是贸易。因为中国是以制造业为主的国家，出口成本强烈的受原材料价格的上升的影响，这样竞争力可能会下降。
当前需要密切观察的是，大宗商品的价格是不是能够实实在在地传递到实业产业领域。2016年大宗商品的价格最先是从期货市场启动的，所以从金融市场到实体市场，需要一个过程传导到企业。企业的出厂价格如果开始上升的话，这个传导实实在在传递到实体产品以后，明年的压力就比较大了。
另外，考虑到美联储可能的加息，以及川普上台后针对中国的贸易政策打压，这些因素如果叠加在一起，可能在某个时点上会形成一个比较大幅度的震荡。
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