2015年3月监管层放行内地公募基金通过互联互通机制投资港股以来，具备资格的“港股通”基金已达96支，净值规模达791亿元。
根据基金披露的二季报，我们发现这些“港股通”基金持仓的以下特点：
1）股票仓位近年持续上升：港股通基金的股票仓位（含A股和港股）由2015年1季度的33%上升到2017年1季度的78%，2季度微降至76%。与此对应，现金仓位由2015年1季度的50%持续下降到2017年2季度的11%。
2）港股/A股仓位比约为6:4：港股通基金披露的十大重仓股中港股市值占比由2015年1季度的仅24%上升到2017年2季度的59%。
如果按照重仓股港股/A股6:4的比例，估计港股通基金全部港股仓位约为净值的50%，总规模约400亿元。
2017年6月证监会出台新规完善港股通基金监管，规定名称含有“港股”字样的基金必须将80%非现金资产投资于港股，预计新规影响下港股通基金配置港股比例有望继续提升。
3）港股重仓金融、互联网板块：港股通基金披露的十大重仓股中港股市值占比最高的板块包括金融（39%）、信息技术（21%）和可选消费（15%），合计占到约75%，对周期类板块配置较低。
重仓市值最大的10支港股是腾讯控股、吉利汽车、建设银行、汇丰控股、广汽集团、工商银行、中国移动、中国平安、中国太平、中国财险（图表13）。
4）港股重仓股中，2季度保险、医疗板块仓位上升最多，电信、能源板块仓位下降最大：仓位上升最多的5支港股是中国财险、新华保险、中国太平、中国平安、中国中药，仓位下降最多的5支港股是中国联通、建设银行、中国移动、中石化、中软国际（图表14-15）。
5）A股重仓消费、科技硬件：2季度重仓市值占比最高的10支A股是伊利股份、美的集团、海康威视、中国平安、格力电器、复星医药、立讯精密、福耀玻璃、五粮液、三环集团（图表13）。
6）A股重仓2季度金融、公用事业仓位上升最多，医疗、可选消费仓位下降最大：仓位上升最多的5支A股是中国平安、格力电器、五粮液、川投能源、三环集团，仓位下降最多的5支个股是上汽集团、海康威视、隆基股份、复星医药、华鲁恒升（图表14-15）。
尽管受A股回暖影响南向资金在6月流入暂缓，但7月以来南向资金重回强势，日均净流入19亿港币，超过6月的日均7亿港币和年初至今的日均14亿港币，体现内地机构南向配置动力仍然强劲。
我们维持去年提出的南下资金每年2000亿-4000亿元、全年日均10亿-20亿元的预测。
考虑中国增长有望继续超预期、外围货币紧缩不达预期美元偏弱、内地资金南向配置动力仍在、海外资金对中国整体依然偏谨慎且配置偏低，我们对港股维持乐观，预计恒生国企指数今年有望达到12,000点。
近期经济超预期，金融当是重点，周期性板块预期差也存在，业绩期也会表现。
图表1: 目前内地已发行的港股通基金共计96支（合并ABC类基金），今年一季度有所加速。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表2: …已发行的港股通基金规模已达791亿元
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表3: 披露二季报的港股通基金股票市值约554亿元。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表4: …股票仓位（含A股和港股）由2015年1季度的33%上升至2017年2季度的76%。
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资料来源：港交所，万得资讯，中金公司研究部
图表5: 重仓股（包括A股和港股）行业配置方面，2017年2季度金融板块仓位占比最高（27%），其次是信息技术和可选消费。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金十大重仓股统计
图表6: …重仓股中港股市值占比由2015年1季度的24%上升至2017年2季度的59%。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金十大重仓股统计
图表7: 港股通基金2季度重仓A股主要集中在日常消费（23%）、信息技术（23%）和可选消费（22%）板块，金融和周期板块配置比例较低。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金十大重仓股统计
图表8: …2017年2季度重仓A股金融、公用事业板块仓位上升最多，医疗、可选消费板块仓位下降最多。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金十大重仓股统计
图表9: 港股通基金2季度重仓港股主要集中在金融（39%）、信息技术（21%）和可选消费（15%）板块，持股市值合计占比约3/4…
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金十大重仓股统计
图表10: …2017年2季度重仓港股金融、医疗板块仓位上升最多，电信、能源板块仓位下降最多。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金十大重仓股统计
图表11: 沪深港通重要政策梳理：2017年6月对港股通基金港股仓位和管理人员作出进一步规定。
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资料来源：上交所，证券时报，金融时报，中金公司研究部
图表12: 目前已发行的允许通过互联互通机制投资港股的内地基金共计96支（合并ABC类基金）。
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表13: 2季度港股通基金重仓市值最大的个股（其中港股用蓝色标注）
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金季度公告十大重仓股整理
图表14: 2季度港股通基金重仓市值上升最多的个股（其中港股用蓝色标注）
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金季度公告十大重仓股整理
图表15: 2季度港股通基金重仓市值下降最多的个股（其中港股用蓝色标注）
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金季度公告十大重仓股整理
图表16: 2季度港股通基金重仓基金家数最多的个股（其中港股用蓝色标注）
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金季度公告十大重仓股整理
图表17: 2季度港股通基金重仓基金家数上升最多的个股（其中港股用蓝色标注）
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金季度公告十大重仓股整理
图表18: 2季度港股通基金重仓基金家数下降最多的个股（其中港股用蓝色标注）
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资料来源：万得资讯，中金公司研究部。注：根据基金季度公告十大重仓股整理
来源：中金公司策略研究
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