全球最大上市矿业公司必和必拓，正在寻求出售旗下美国页岩油资产。这给页岩油市场中的意见分歧又添了一把火。
作为全球矿业巨擘，必和必拓此举不是意气用事：财务数据显示，页岩油业务，已为其导致了数以百亿美元的损失。
促动必和必拓此举作出的原因，除了惨淡的财务报表，还有难以抵御的市场趋势。
通过观察不难发现，在过去的7个多月中，页岩油市场中出现一个重要的主题就是：投资者更加关注利润而不是成长性了。
这个基础上，我们的结论是，当前的美国页岩油生产商，已经基本上没有什么利润可言。
页岩油开采曾被冠以“可以以任何成本保持增长的产业”，并被认定为“随着投资的增长获取利润的能力将随之增长”。
华尔街的基金公司和大银行以前都有颇为极端的预测，他们认为页岩油产量的将达到每天120万-160万桶。
那么如果投资者开始将注意力再回归到“获取利润”上，而不是坚持着“可以以任何成本增长”，这对美国页岩油生产意味着什么呢？
首先，我们要清楚地认识到，美国页岩油生产商所鼓吹的只不过是一种海市蜃楼。
美国很少有页岩油生产商能保持正常的自由现金流。
页岩油厂商Cabot油气公司，是能勉强维持自由现金流的厂商之一，该公司公开承认在过去三年中一直在减产来保持产支平衡。
而这种平衡中的大部分要得益于服务成本的降低，而不是生产成本的变化。
下图是Cabot公司成本变化图，显示该公司有一半的成本减少来自于工程完成后的服务领域和其它零碎支出的削减。而美国工程完工后服务领域的价格近几年还在上涨，这种上涨对Cabot公司来说意味着成本下降。
【点击可看大图】
如果油气生产商被迫在自己的自由现金流内支出，那么真实的情况是这些油气生产商将难以为继。
随着页岩油生产近几年的大幅下滑，大多数页岩油厂商不得不以购入石油的方式来在账面上保证产量正常，而这一数字大约占比页岩油产量的30%。
根据预测，一旦页岩油厂商完全在自由现金流内进行生产，那么美国页岩油厂商的页岩油增产计划将完全停止。
大多数的页岩油厂商无法在油价45WTI，甚至55WTI（WTI是美国西得克萨斯中质原油价格单位）的情况下保本生产。
这对于投资者来说意味着什么呢？
对于能源投资者来说，页岩油开采公司是否能在现金流之内（即无大规模杠杆撬动下）保持增长，是衡量这个产业的最重要的标尺。
根据美国对冲基金指数研究，投资者的目标是发现那些能在自有现金流内保持增长的公司，而不是接受油气生产商作为卖方所宣称的“朝阳”和“成长”的宣传。
根据对页岩油气厂商的调研，投资者普遍认为在加拿大的页油气厂商要比美国的页岩油气厂商在财务状况上好一些，这是因为加拿大的页岩油生产的环保要求不像美国那样严格，在这一环节的差异使加拿大页岩油厂商的财务状况还好看一些。
不管怎样，投资者要保持清醒，全球有很多的投资机会为大家敞开着，但是切记那种“可以以任何成本保持增长”并不是投资者要关注的，追求机会和利润才是投资中的点金石。
