拜读董宝珍先生《茅台2017量价政策与实际需求严重不符》，受益。今班门弄斧，也找找影响茅台价格的哪些因素以及背后可能的逻辑。
纯属兴趣探讨，仅供参考。不构成对任何的公司经营或股票投资之任何建议或暗示，否则后果自负。杨勇胜等三位提供数据的证券分析师及投资朋友对本文亦有贡献，特此感谢。
再创新高，飞天茅台再飞天
12月6日，茅台宣布43度茅台停货、年份酒限量。
12月8日，茅台股价站上340元，市值破4200亿。
这段时间以来，以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的三大高端白酒企业的经营动向，成了酒业圈、资本圈的现象级话题，尤其茅台股价及市值再创新高，更是让茅台再次受到媒体、投资人、证券基金、经销商等利益攸关方的高度关注。
时隔四年，飞天茅台再现飞天神话。
据庖丁解酒观察，大家对茅台的热烈讨论，主要集中在三个关键点上，即：
茅台价格。这是酒业生产企业、经销商关心的，飞天厂价涨否？何时涨？
茅台股价。这是投资人最关心，创新高后的走势，下一高点在哪里？明年呢？
茅台价值。这是茅台经营者、价值投资人、茅粉们都关心的，希望能找到支撑股价的理由或更多的新的价值内涵。
说起股价或炒股，庖丁解酒承认自己是个菜鸟。
问题不仅仅是能不能看得准，更难的是能不能拿得住。 “ 无法忍受股价短期的波动，这是人性之弱点 ”，在亏损中深刻的认识到自己也是个普通人。股票炒得好的，只有那些具反人性特征、超强自律、强大内心的少数人，绝对凤毛麟角。
[ 题外话 ，回正题 ]
要研究茅台酒价格或经济现象，庖丁解酒（公号paodingjiejiu）认为还是要回到《马克思主义政治经济学》，围绕商品经济的价值规律、供需矛盾、竞争关系三个层面，让我们一起来找寻答案吧。
决定茅台酒价格的价值内涵
关于商品价值与价格，马克思政治经济学这样说：
商品价格，是由商品价值决定的，价格围绕价值上下波动。
商品价值，由社会必要劳动时间决定的。
商品价值，以等价交换为原则。
商品价值，具有二重性，一是商品的使用价值，二是商品价值。前者是具体劳动、偏物质层面，后者是抽像劳动、偏精神层面。
由此类推，我们要探讨的问题：茅台酒价格的使用价值、价值是什么，又是如何构成？ 请随庖丁解酒（公号：paodingjiejiu）一起来看看。
一、茅台酒之使用价值：赤水河边，天赋异秉，酱香酿艺，产能稀缺。
非此处不可酿，天赋异秉，赤水河边出产酱香白酒，茅台酒造就了茅台镇以及独一无二的酱酒产区概念。
酿酒工艺，独特风格。据介绍茅台酒，三高三长、季节性生产。端午踩曲、重阳投料、九次蒸煮、八次发酵、七次取酒、分型贮放。
存储四年，产能约束。酱香酒，与浓香、清香等其它白酒工艺来讲，最大的不同，即是生产周期长达1年、贮放陈熟周期4年。客观上讲，酱香型白酒的生产成本、存储成本，可能高于其它香型的白酒。
赤水河边，天赋异秉。 茅台古镇，赤水河边，千年酿酒，道法自然。气候、水、温度、微生物环境，以及流传千年的传统技艺，都决定了茅台镇酱香酒的风格。特定的地理环境、独特的酿酒工艺、虔诚的酿酒门徒，共同构成了泸州、宜宾、遵义中国白酒金三角的底蕴。
二、茅台酒之抽象价值： 红色渊源、伟人钟爱、国酒传承、消费崇拜
1、茅台酒的红色渊源，历史是不可复制
如果说，自然环境、酿造工艺，造就了酱香白酒的独特地位。那么，中国工农红色政权留在赤水河边上那段不朽的革命历史，给茅台酒注入了红色底蕴！
1935年，四渡赤水，让中国工农红军彻底摆脱了敌人的围剿，保存了中国革命的有生力量。遵义会议，确立了毛泽东的领导地位，意义深远。长征中，红军喝茅台酒御寒、用茅台酒消毒的传说，还有红军战士永远的长眠在赤水河边。
红色故事、红色渊源，是茅台酒的独有的内涵价值，可遇不可求，因为历史是不可复制的。这或许正是茅台酒之于新中国第一代革命家最独特的情感所在，这也是茅台酒价值的原点。
2、茅台酒见证了大国崛起，地位无可比拟
或许是源于长征途中的特殊的茅台酒经历，据说：周恩来总理对茅台酒最为钟爱。伴随着伟人，见证了尼克松访华、见证了《中美联合公报》的发布，见证20世纪上最伟大的外交事件－中美建交。
大国伟人、谈笑风生、觥筹之间，见证着新中国之崛起，人誉国酒，地位无可比拟。
为伟人所钟爱，是茅台酒之大幸。
在重大外交场合上、在早期的政府内外接待上，选用茅台酒，已成为中国政府宴请外宾的传统、中国人接待尊贵客人的不成文的规定。
3、茅台酒在民间有广泛拥趸，源于威权崇拜、向上看的文化传统。
中国封建社会，两千年来形成了的对皇权、威权的崇拜文化，伴随着改革开放30年的军、政、商交往过程中的潜移默化，在消费导向上， 国人一直有着“向上看齐”的文化传统。
日益富裕的中国民众，对物质、文化的需求上也在不断的升级，茅台酒自然从军政专供的官方消费，走向高端的商务消费，于今也能被普通老百姓偶尔的摆上自己重要的喜宴、家宴的餐桌上。
虽不是人人喝酒，但之于茅台酒，每个人都还是想抿上一小口，这种心理，造就了茅台酒在民间消费空间上存在的广泛群众基础。
国酒茅台，酿艺独特、产能稀缺、红色渊源、地位崇高。茅台酒，是高端商务、社交的名片，代表着面子、享受、品味、格调、身份。
这或是茅台酒的基因密码，无可复制。
这或是茅台酒的内涵价值，难以比拟。
茅台酒，是奢侈消费品，这不是追求的目标，这应是以茅台为代表的中国高端白酒在大国崛起过程中，走向未来、走向世界的必然结果。
三、茅台酒的价值构成：远不是酒
对于茅台酒的价值，可能每个人的认识都是不一样的，远不是一个数字所能完整表达的。
如果说，非要用一个比例来量化的话，庖丁解酒心中的茅台酒价值公式＝10%使用价值 + 90%情感价值
在饮用茅台酒的过程中，体现出的是对自我以及他人的地位、人格、品味、情感的高度肯定与尊崇，除此之外，言语是多余的。
这也是高端白酒，在中国特色的人情社会里的最独特的魅力所在！
茅台酒的价值，
就在于不是酒！
影响茅台酒价格的供需矛盾
商品的供需规律，告诉我们，供应大于需求，跌价。供应小于需求，涨价。供应与需求，始终相互影响，并维持长期平衡。
一、从供应端看：长成品周期、高生产成本、产能扩张慢、计划性供应，微妙的维持着需求端的饥饿感
1、茅台5年的成品周期，致生产成本高。
茅台、五粮液、洋河、古井贡2015年报数据，见下图
酱酒的工艺决定生产周期1年、存储周期4年，从开始生产到能上市销售，中间差不多需要沉淀5年时间。在产品制造成本上要高出其它香型白酒许多。生产同样吨量的白酒，酱香酒要多花几倍的人工成本、仓储成本，还有资金沉淀。
若没有品牌溢价能力，在中低端市场上，酱香型白酒完全无法与浓香型、清香型等其它香型白酒进行竞争。这或可能是酱香白酒，难以全国化、难以抢占中低端市场的主要原因。
2、茅台5年成品周期特性，是反经营逻辑的，致产能扩张难、供应不足问题。
酱酒生产要1年、存储陈熟要4年，能够上市基本上需5年时间。5年时间，这已基本上算是一个小经济周期，在这期间市场出现任何的起伏、波动也是正常的。对于今天的企业经营者来讲，要预测5年后的市场需求与变化，这是何其难的。
当今时代，企业的经营逻辑是按需生产，这与茅台酒的长达5年的成品周期、计划供应是完全相悖的，因此，酱香型（茅台酒）天然就存在产能扩张难问题，这绝不仅仅是资金、成本上的考量。
这也意味着2016年销售的茅台酒，必须是2011年或之前生产的。严格执行5年成品标准的话，理论上讲，2016年茅台酒供应量上限，即是2011年生产量上限加上可能的库存余量。要知道，在长达5年时间里，每一年的产品供应量是既定的、相对不变的，而市场却是瞬息万变的，一旦行情上升或好转，茅台酒必然会出现供应不足的问题。
3、计划性、稀缺性、自律性，这三性是茅台酒品质与价格的基石。
5年的成品周期，决定了茅台酒的销售工作，几乎完全是计划性的。
在2003－2012年的白酒黄金十年过程中，茅台酒几乎每年都是不够卖的，需求端的旺盛，不断强化了供应端的稀缺性与矛盾性。
事实上，一直有几百亿现金躺在茅台公司帐上。按照一般经营逻辑，市场需求如此强烈，茅台公司完全可以拿上百亿资金，以五年一个周期快速扩大产能。
在充满金钱与欲望的时代，面对市场持续多年的疯狂，在他的理性与坚守下，茅台酒没有拼命的去扩张产能，也没有缩短成酒周期，更没有企图以次充好，对品质的坚守，五十年如一日。
他，就是季克良。茅台有今天之高度，他功不可没。
茅台酒在销售上的计划性、在供应上的稀缺性、在管理上的自律性，决定了茅台酒价格的底线、奠定了茅台酒的品质基石。
相对计划性、稀缺性，这种自律性，更弥足珍贵。
自律即匠心。
二、从需求端看：政务消费、商务消费、民间消费及投资消费，四大需求主体交织着、轮动着，并持续驱动着需求端螺旋式上升
1、政务消费，对茅台酒的最大贡献在于市场教育。
政府消费，客观讲是对茅台酒消费群的培育与扩大，具有积极作用的，这一点不能否认。
与红色政权的历史渊源，为伟人所钟爱，这是茅台之所以成为茅台的价值原点。
因红色渊源、伟人钟爱、茅台情结，茅台酒成为中央级国宴用酒、部队用酒。因向上看的文化传统，茅台酒自然成为各级政府接待用酒。
早期的政府消费，对茅台酒品牌的普及推广，是起到某种程度上的推动作用。政务消费，一直都存在，庞大的各级政府机关时刻都在运行着，有着各式各样的采购需求，且金额庞大、需求稳定。所以，我们不要去刻意回避这个。
中国，是以国有经济为主体、宏观调控为手段的经济结构及运行机制。客观上，体制决定了需行政审批的地方，都极易形成灰色地带，凡求人办事、必投其所好，这决定了高档香烟、高端白酒现实存在的社会现象（你认不认可，它都在那里）。
事实上，2010年后，庖丁解酒看到很多酒企营销重心，转向抓政府事业单位团购 、搞后备厢工程、去部队捐赠慰问，目的通过军政消费来引导社会大众消费。只不过，茅台酒在这一领域具有先天优势。
2013年，中央加大了反腐败力度、限制三公消费，茅台酒的政府消费一下子跌落。2013年9月3号，茅台股价居然跌停。
庖丁解酒（paodingjiejiu）认为：政府消费，肯定是不会消失的，时至今天，政务消费的占比应较小。
2、商务消费，是支撑起茅台酒需求的基本面。
商务消费，是支撑起高端白酒的基本面，是过去30年来的消费主体。主要基于三点观察：
文化传统，中国，是一个以血缘关系（家庭）为纽带的人情社会。礼仪之邦、热情好客、请客送礼、人情往来，是流传千年的文化传统。
吃饭喝酒，也是现代商务、社交活动的重要组成部分，有时可能还是决定性的部分。谈生意，不能不吃饭，更不能不喝酒。吃饭喝酒，既可以是对合作成功的庆祝，也可以是促进合作的情感催化剂。
全社会固定资产投资、尤其民间投资，是拉动中国经济最强力手段，由此而带来的频繁的商务宴请、社交活动，是高端白酒（茅台、五粮液、国窖1573）的主要消费场景及支撑基础。
自2012年起，伴随着中央反腐败限三公、三去一补一降等政策组合的强力刺激下，高端白酒进入调整期，据数据研究发现更深层次的原因是民间投资在断崖式下滑，如下图：
经济要发展，商务活动在、商务消费在、人情文化在，高端白酒必在。随着体制机制的改革与深化，在中国商务活动中唱主角的对象，正由之前的政商主体让位于商商主体，也必将会由国内逐步走向国际。
3、民间消费，是茅台酒消费需求的承接盘。
参考茅台官网材料，我们可以观察到建国60年来不同的历史阶段下茅台酒的发展轨迹，以及不同时期、大的背景下驱动茅台酒发展的可能的逻辑。
1953-1977年，保家卫国阶段。国家拨款支持茅台酒恢复生产，料只供应官方，亏损状态。
1978-1991年，拨乱反正、双轨制探讨阶段。茅台酒极力提升产能，实现扭亏为盈。
1992－2002年，改革开放，出口导向阶段。邓小平南巡讲话后，解放思想、深化改革，茅台酒步上快速发展阶段。
2002-2012年，WTO、社会固定资产投资阶段。茅台酒及中国白酒行业的真正黄金十年。
2013年至今，经济新常态、转型升级、内生增长阶段。原高投资、强出口、弱消费的经济模式变得不可持续。
在面临中国经济新常态、美元强周期、外部不确定性强的新时代，中国经济必正转向内生式、均衡式、中高速发展模式，鼓励、刺激民间消费与民间投资，恢复民营资本的投资信心，也正显得迫在眉睫。
从中国大妈爆买黄金、热衷于出国旅游、海外购物兴起等现象可以看得出，经过30年的经济发展，中国民众越来越有钱了，对物质、文化的需求在不断提高，不再仅仅关注实用性、功能性，更表现出对商品的内在价值、品味、健康、美感、人文方面，均提出新的要求与渴望，核心是消费升级。
在老百姓的重要的节日或场合上，如：结婚、新房、生子、升迁、大寿，茅台酒偶尔的出现在餐桌上，已不再稀奇。
时隔4年后，以茅台、国窖1573、五粮液为代表的高端白酒的强势复苏，庖丁解酒认为原因在两点：一是高端白酒受中央反腐败政策压制的不利影响消裉，去库存后自然性恢复。二是民间消费的兴起，接替了政务消费，并对冲商务消费下跌空间。
4、投资消费，是茅台酒需求的催化剂。
同时具有使用价值（现实）、投资属性（增值）、收藏价值（文化），这几乎是对一个商品最高、最完美的评价。茅台酒，就是中国当代极少的具备这样特征的商品，完全具备成为世界级奢侈品的潜质，像大拉菲一样。
使用价值。茅台酒，随时拿出来喝，不是只可远观、不可亵玩的文物，有现实存在感。
投资属性。茅台酒的稀缺性，多年来只涨不跌，地位尊崇，可保值、增值。对于投资、炒作，是很好的抵押品，也具有强流动性。
收藏价值。沉淀在酱香中的匠心、长达5年的漫长等待，伟人风范、红色记忆。易于存放。
凡是炒股、二级市场投资的，几乎没有人可以绕开茅台股票及话题。在资本市场上，一大批股票投资者在茅台股票上赚到大钱，如：但斌、林园、董宝珍等价值投资者及茅粉，长期对于茅台的观察、研究、追捧，进一步强化了对茅台酒在现实中的价值感。
在现实中，对于茅台酒的投资性需求的主要表现形式，庖丁解酒（公号paodingjiejiu）观察到的情况是这样的：
用于未来特定的节日或场合消费而提前的购买行为。如：长辈为儿女结婚用提前两年购买的茅台酒，在普通老百姓中最常见。
茅台酒的个人爱好者的收藏行为。庖丁解酒曾遇到几位见过世面或曾是机关干部的老者，或多或少都有几瓶或几箱茅台酒，或人家送的，或自己购买的。
拍卖公司用来拍卖的茅台酒。这些用来拍卖的茅台酒，具一定年份的或有能用来炒作的特定记忆点的茅台酒，数量是极少的。对于市场的主要推动作用，是在价格预期上。
游资或部分经销商，介入茅台酒线下销售过程的炒作。通过自有资金，淡季或逢低吸货，银行抵押再贷款，旺季或逢高出货，反季节操作。主要是赚区域差（好卖与不好卖的地区）、时间差（淡季与旺季间库存周转压力）、资金差（茅台酒配额不合理与资金量大小）的钱。
影响茅台酒价格的竞合关系
商品价格，受同业竞争影响。
高端白酒，只有三个玩家。
市场竞争，不参与者必淘汰。
一、高端白酒品牌存在条件：
庖丁解酒以为现只有飞天茅台、普五、国窖1573，可以称为高端白酒。因为，只有这三个品牌同时具有下面的五个条件，即：
有深厚的历史、文化底蕴作内涵支撑
高价格，是充分必要条件
有一定的市场份额
高知名度、美誉度
受过市场洗礼
二、高端白酒容量：
据一位私募朋友提供给庖丁解酒的数据，经过简单对比与计算，初步可推断高端白酒的容量及格局：1、从吨位上看，近10年间，高端白酒在2009、2013、2014三个年份有小幅下滑。
2、高端白酒本轮调整，2015年起恢复增长，2016则年再创历史新高点。
3、从金额上看，2016年高端白酒容量在600亿左右。
4、从份额上看，依次是茅台、五粮液、国窖1573。
三、高端白酒的竞合关系对价格的影响：
除茅五泸三家外，自2000年起，高端白酒概念开始热起来，陆续加入了高端白酒市场竞争的企业，较知名的还有水井坊、郎酒、汾酒、剑南春、舍得等。
据庖丁解酒观察，上述白酒品牌参与市场竞争的方式，现总结如下：
拼品牌形象。主要一是围绕文化打各种牌，历史牌、年份牌、文化牌、窖池牌、名酒牌、名人牌。二是上央视，拼广告量、春晚冠名。
拼瓶子包装。主要是拼瓶子、外盒的包装设计，以及用更高档的材质材料。让人略遗憾的是，酒类包装设计也只有那段时间精品多。庖丁解酒心中最好的设计是国窖1573瓶身上的960颗红星、水井坊的底部凸起设计。
拼团购公关。主要是拼线下团队的执行力，赠酒、赞助、宴席、团购，首推郎酒、洋河2家执行力之强悍。
拼价格高度。向消费者展现品牌地位与形象，莫过于零售价的数字上最直观，于是在价格设计上，没有最贵，只有更贵。
价格比拼，无论是上涨还是下调，这个过程都是非常考验企业领导人的智慧、预判与魄力的，这中间涉及太多太多需要全盘考虑的因素，不展开讨论。
何时涨跌？
涨跌多少？
对手如何反应？
市场如何反应？
政府如何反应？
渠道如何保障？
是否配套政策？
在价格比拼上，最激烈的竞争是在茅台、五粮液、国窖1573三者之间展开的，你追我赶，非常热闹。最后我们一起来看看在价格比拼上的“三国杀”，取自3大品牌2006年到现在的厂价变化数据。
通过观察，庖丁解酒发现在细分市场存在一个微妙的竞合定律：
竞争最浓时必火拼，不拼者必淘汰。当市场竞争到一定阶段时，通常只剩3、5个主要竞争对手时，必定会不约而同的采取可能是最激烈、最残酷、最笨、最简单的方式展开最后的PK，如：比价、补贴、烧钱、拼广告，若有人不参与或作壁上观，则终将被淘汰。
两强对垒最稳固，直至野蛮人杀入，细分市场再切割。在每个细分领域，最终存在两个势均力敌的主要对手时，竞争程度减弱，大家能获得最大化的行业平均利润，可能代表该细分市场进入了成熟阶段。直到该细分市场容量足够大，被新的对手以另一种完全不同的姿态杀入进来，导致市场重新被切割，出现一个新的细分市场，周而复始。在移动互联网时代，这样的案例比比皆是，如：O2O电商、滴滴出行、可乐、凉茶、电器、B2C电商。
