自从国内三聚氰胺事件曝光以后，国内的家长越来越关注海外奶粉品牌。不管是母婴还是中老年，美赞臣（MeadJohnson）$(MJN)$一直是一个口碑较高的品牌。2009年以后，美赞臣在亚太地区（尤其是中国、印尼、泰国等）的发力，使得公司市值近乎翻番。
在2015年之后，随着中国市场奶粉行业竞争的加剧、美元的不断升值，美赞臣的业绩渐渐放缓。2017年1月26日的财报，营收的每股收益纷纷不及预期，这也给公司的发展蒙上了阴影，投行也开始吝啬手中的评级。
然而，聪明的买卖往往就是在自身价值还在的时候达成的。
2月10日，美赞臣官方公布了将以90美元每股的价格，总计166亿美元，卖给英国著名的快消公司利洁时(ReckittBenckiser，杜蕾斯的母公司)$(RBGLY)$，这一价格比前一日收盘价高约28%。
实际上这一交易早在2月1日就被华尔街日报爆料了，没想到谈判很顺利，短短一周双方就确认了。
安全套和奶粉成兄弟，会有什么“化学反应”？
美赞臣业绩下滑之后，最早传出有意收购它的并不是利洁时，而是雀巢(Nestle)$(NSRGY)$。看起来，雀巢在奶粉行业也是根深蒂固，实力雄厚。虽然雀巢如果真的买了它，可以极大程度上加固在奶粉行业的影响力，但是，不可置否的是雀巢这三年也面临着很大的竞争压力。收购美赞臣会对雀巢的现金流造成很大影响，因此，雀巢无法报出一个诱人的价格（比如目前的90美金）。
而利洁时，乍看之下跟它没有直接关系，但涉猎很广，一直没有停止收购。在健康领域发力，收购是美赞成看起来也是一个非常优秀的选择，美赞成75%以上的营收都来自婴幼儿奶粉，那利洁时不管怎么说在新兴市场的份额会不断上升。
其实，利洁时在中国的日子并不不好过。从利洁时最新的财报来看，集团整体的业绩增长不尽人意。2016年上半年，其净利润5.28亿英镑，同比下降26%。
此时收购美赞臣，利洁时或许盯上了中国全面二胎政策背后的奶粉商机。
2016年12月，彭博社行业研究指出，虽然目前有一些小公司进入奶粉市场引发价格战，但是婴儿食品依然是在亚洲市场增长最快的食品类别。长期来看，中国的全面二胎政策将会提高对配方奶粉的需求，印度尼西亚和越南等东南亚国家会有越来越多妇女进入职场，导致对婴儿奶粉的需求攀升。
乳业专家宋亮看来，利洁时公司拿下美赞臣可以利用美赞臣在母婴健康市场的影响力，进一步巩固在中国市场的话语权。“利洁时公司和美赞臣都具有较强的医护研发背景，强强联手能够形成优势互补。尤其是亚太地区大健康产业频出利好，利洁时公司切入这个产业的最好方式就是并购美赞臣这样的优质标的。”
从中国市场来看，曾经，美赞臣是中国婴幼儿奶粉市场的老大，但是自从2013年受“行贿门”、高层震动等因素影响后，近年其业务大幅下滑。
公开数据显示，2012年和2013年，美赞臣分别以12.3%和14.3%的市场份额排名中国市场首位，2014年底却已被惠氏赶超。
根据中商产业研究院对通过对全国大型零售企业的月度、年度市场销售数据监测，得出的2015年度中国婴幼儿奶粉十大品牌排名榜单来看，其以8.23%的市场综合占有率位居第二位。
由此看来，虽然美赞臣近年业务下滑，不过其在中国奶粉市场上依然是一霸。基于此，如果美赞臣有了利洁时的帮助，那么其或许能从包括港股奶粉企业在内的同行口中争得更多的市场份额。
美赞臣的联姻或会给港股奶粉企业带来巨大冲击，港股奶粉企业是否能抗压？从这些企业2016年参差不齐的表现来看，情况不容乐观。
具体来看，被称为国内奶粉领军企业的雅士利国际（01230）没能逃出行业困局，自称2016年度业绩将会有较大亏损。而收购了Swisse的合生元（01112），2016年中期，来自婴幼儿营养及护理用品分部的收入较2015年同期减少12.2%。
不过，主要从事生产、营销及分销婴幼儿配方奶粉的澳优（01717）2016年业绩则逆市增长有点猛。澳优2016年前三季度的收入为18.93亿元，同比增长28.8%；溢利1.39亿元，同比大增194.9%。
在竞争激烈的婴幼儿奶粉市场，美赞臣一旦起势，势必对竞争对手造成较大冲击。目前哪家港股奶粉企业能抵挡住这波“利空”，有待时间检验。
这笔交易需要注意什么？
跨国收购最主要的就是监管的审批了。一方面是反垄断——无论是欧洲还是美国，这都是一个巨大的未知因素；另一方面是贸易保护，川普上台以后会不会加强对美国企业的保护从而阻止交易？
也因为这一点，目前美赞臣的股价已有88美元，离收购价还有1%的套利空间。但是由于很难估量最终成交时间，这笔套利的年化收益目前还无法确定。
此外，利洁时是英国公司，而眼下英国脱欧也进入关键时期，一旦英镑汇率再次下行，也不排除收购价格变化。
总而言之，两家公司一拍即合，这笔交易的确定性很大。但目前的套利空间上的不明朗的成交日期，也给这笔套利交易带来很大的时间成本。
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