在A股公司对新三板公司的这波收购潮中，新三板公司墨麟股份（835067.OC）成功吸引了读懂君的注意。
墨麟股份不仅把自己高价卖给了卧龙地产（600173），它的一个儿子也被高价卖给了三七互娱（002555）。
这一手漂亮的买卖，令人拍案叫绝。读懂君发现，墨麟股份做成漂亮买卖，靠的是出色的资本运作，通过不断出售自己的子公司，墨麟股份获得了不菲的净利润，也获得了卷土重来的机会。
那么，墨麟股份究竟有多神奇？
1、业绩不断下降，估值却节节攀升
2011年，陈默顶着金牌制作人的名号成立了墨麟集团，引起了不小的轰动和资本的追捧。公司当时就立项了多款ARPG页游，也就是人们常说的动作角色扮演类游戏。在他的带领下，2013年底，公司推出的《秦美人》、《战龙三国》的月流水均已突破4500万。2014年，《大闹天宫 OL》和《风云无双》的月流水更是突破一亿，拿奖拿到手软。
此时的墨麟，可谓如日中天!
凡事总是盛极而衰，重要的是认清趋势转变，要点在于找出转折点，但显然墨麟股份并没有深刻理解索罗斯说的这段话。
2014年，陈默在接受采访时表示，“任何行业从初生到成熟都至少需要5年时间，手游今年才是第二年还相对比较年轻，未来至少还有3年以上大规模高速增长的时间。”同时，他还表示公司将1/3的人力投入到手游研发项目中，但1/2的投入还处于目前的核心盈利点页游上面。
但是他没有想到的是，随着移动互联网迅猛发展，手游的快速发展大大地压缩了页游的空间。
墨麟股份方向判断上的失误也反映到了公司的业绩上。2015年1-5月墨麟股份的营业收入为1.32亿元，净利润为-8089.85万元，要知道2014年墨麟股份的营业收入为4.64亿元，净利润更是高达8021.89万元。
曾经如日中天的页游界巨头墨麟股份，在手游兴起时，转向太慢，渐渐失去了优势。
但与业绩形成鲜明对比的，是不断攀升的公司估值。
2015年7月，墨麟股份挂牌前最后一次定增估值为30亿元。2016年7月，卧龙地产以45亿元的估值收购墨麟股份，这意味着短短一年间墨麟股份的估值增长50%。
当然，高估值源于A股公司对互联网资产，尤其是游戏行业资产的热衷，而墨麟股份也在这最好的时代，做出了最正确的选择，他正在新三板凭借出色的资本运作，试图卷土重来。
2、出售子公司，墨麟股份获得不少利润
墨麟股份的结构比较特殊，旗下拥有很多控股子公司，每家子公司代表一个团队，负责几个项目，这意味着每家子公司都是可以视作一家独立的游戏公司，这样的设计也为它之后的资本运作埋下伏笔。
2015年7月4日，墨麟股份与其子公司上海灵娱少数股东王锐签署了《股权转让协议》，将墨麟股份持有上海灵娱 60%的股权以 3.6 亿元的价格转让给王锐或其指定的第三方。
这是墨麟股份第一次卖儿子，也是墨麟股份资本运作转型之路的开始。
墨麟股份的公开转让说明书显示，挂牌后，公司将陆续出售旗下控股子公司的全部或部分股权，并将业务重心放在公司精品游戏研发及市场开发上。同时，其子公司上海墨鹍、成都墨灵、成龙墨龙的股权处置方案正在与潜在意向投资者洽谈。
你可能会觉得，不就是卖几个子公司嘛，很正常啊。但读懂君要告诉你，墨麟股份的动作是有深意的，这些子公司卖的钱给墨麟股份带来不少利润。
这些将被出售的子公司在2013 年、2014年和 2015 年 1-5 月的营业收入中，占合并收入比重分别为72.25%、51.11%和 63.61%。占合并净利润的比重分别为 90.27%、104.94%，-19.74%。这意味着这些子公司贡献了墨麟股份绝大部分的业绩。
比如2016年2月，墨麟股份将持有的上海墨鹍30%股权以4亿元的价格转让给三七互娱全资孙公司西藏泰富，只是这单买卖就让墨麟股份在产生了4亿元的净利润，要知道在卧龙地产收购墨麟股份过程中，陈默等人在交易中承诺墨麟股份2016年度的净利润仅为3.6亿元，完成承诺业绩可谓不费吹灰之力。
值得一提的是，被卖出去的上海墨鹍也很争气，2016年8月2日，三七互娱发布公告，拟收购墨鹍科技（也就是上海墨鹍）68.43%股份，交易价格达到了11.1亿元，公司整体估值为16.2亿元。
出售子公司带动的可不仅仅只有业绩。出售子公司后，墨麟股份将逐步加大手游产品的研发和资源投入，完成业务转型，而这正是墨麟股份的希望所在。
狠心卖掉自己布局已久的子公司，也表现了墨麟股份破釜沉舟的决心。能够砍断枝条，专心生长，或许这也成为了墨麟股份能被高价收购的原因。
8月12日，卧龙地产收购墨麟股份一事被上交所问询，问询函强烈关注墨麟股份是否借壳A股。
故事仍在继续。对墨麟股份来说，卷土重来未可知。
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