赵今巍：跟巴菲特学财富管理，还要拥抱股权投资

做投资都是为了赚钱，如果发现这种赚钱方式发生不确定性时，就要转变方式，寻找可以确定的方向。真正要获得比较好的收益，把钱一定要放到能够高速成长的创新行业里面，才能有机会得到高额回报。

投资的财富管理，很重要一个哲学在于追求安全的前提下，中长期的复利回报。

股权投资里面，平均的行业收益率达到23%，一些大的机构可能会更高。对于一些企业家来说，要想获得高回报，股权投资可能是最好的选择。

赵今巍，是盛景嘉成母基金合伙人，现在盛景嘉成母基金现管理规模达到100亿元，他认为现在是股权投资最好的时机。

在本次投资沙龙，赵今巍做了“企业家迎接股权时代”的主题演讲。

以下为赵今巍主要演讲内容：

2008年金融危机开始之后，大量的行业出现产能过剩，出现了无序的竞争，导致做企业的实体经营出现很多问题，大家都比较痛苦，钱放在基金里面会有很大的不确定性，包括我们的股票、房地产，实际上未来都存在很大的不确定性。我们定义不确定性的投资在于对这件事情未来的把握度是什么，能不能看好趋势。比如说房地产，有温州来的朋友，谁敢打包票说房地产的市场，包括未来的股票，未来十年股票一定会涨，没有人打包票，这种是不确定性投资。不确定性投资出于别的目的可能有情可原。很多情况下，大家做投资，都是为了挣钱，如果当你挣钱出现了很大的不确定性，无法判断你的标准和未来的涨跌，资产的变动，这种情况下就类似是不确定性投资。

所以我们要从过去的不确定性向确定性投资转变，这个过程中间最核心的就是看哪个行业发展更快。就像我们各位企业家在做投资，包括各位投资人在投资的时候，一定是提前比别人看到趋势，所以那个时候才会借钱，把积蓄投进去，抓住机会做起来，那个时候是做确定性的投资。投资人也一样，提前比别人两三五年提前做相应的布局和投资，才有可能获得比较好的收益，这种情况下离不开股权投资。我们未来财富增长的核心在于能够洞察未来的趋势，洞察行业的变迁。

我们可以看到，从第一产业、第二产业到第三产业，这里面增长比较快的还是互联网，过去15年年化超过50%以上的增长幅度。哪个行业增长快往哪个方面涌，那样才能带来更好的收益，放在农业土地里面钱回来比较慢，增长幅度比较慢，所以选对行业，选对投资，这样才有可能使我们走向一个确定性的投资，能够使自己获得相应的财富积累。

盛景自己做了八年的培训，跟别的培训公司完全不一样，这也是我当年小瞧了盛景，盛景早期创业开始拉着我一块儿创业，我没有看上，总觉得培训公司多如牛毛，做得东西都是一样的，怎么可能脱颖而出。盛景的培训围绕企业的创新和资本做相应的体系化课程，能够让大家真正地获得相应未来成长所需要的关键要素。如果战术层面的培训是锦上添花，效率的提升，效率的优化，人员结构的效率，某一个方面更是锦上添花。但是大的时代里面，更多强调做顶层设计的变革，商业模式以及对资本的拥抱，都发生很大的变化，这块盛景都在做。

所以经过我们对盛景企业家的调查，我们建立了一个创新能力矩阵，这块是20%的企业家的现状，本身做的行业很苦，资本积累比较低，竞争比较惨烈，创新能力没有，这种企业一定会慢慢消亡。还有20%—30%的企业，经过盛景方法论系统的培训，能够洞察行业里面的关键效率比较低的环节，能够做创新，使整个产业链的效率提升，使企业能够得到新生，这种企业还会有很好的成长潜力。

另外一方面，大概30%的企业投资创新，这种企业有比较好的信息流的业务，经过五到十年的发展积累比较好的财富。现在企业虽然面临一定的竞争，利润在缩小，但是每年有不错的利润回报，利润回来之后能够投资创新，能够获得比较好的增长，投资高速发展的行业，有可能获得比较好的财富积累。

当然还有20%的企业做卓越型的企业，两手都要抓，两手都要硬，虽然本身对行业有了解，有资金有人脉，但是创新的过程并不是一帆风顺的，里面有很多的障碍和困难，有可能企业失败，就会出现问题，这是一条腿，这条腿我们一定要通过轻资产的方式跟互联网+相关业务的改革和变革。另外一条腿做改革和创新，能够支撑财务和事业往前发展，不至于说企业出现问题，整个财富出现很大的障碍，因为传统的企业家愿意把财富放在自己的企业里面，我们建议把放在企业里的钱抽出来做投资创新，这样才可能实现事业和家庭的双轮驱动。

我们讲到创新，讲到股权投资，这张表（上图）是美联储美国风险投资协会20多年下来对于理财或者财富管理一些常见品种做的整个评估。经过20年的一个经济周期，能够看得清楚哪些理财的方向，哪些品种可以给大家带来相对比较好的财富。第一是美国22年下来相应的通货膨胀率大概4.1%，第二美国90天债券的利率，大概是6.4%，这是10年国债收益率8.2%，美国的股票市场10.7%，美国的并购基金是16.9%，风险投资是23%左右。大家都知道巴非特很牛逼，经过60年的发展，能够达到年化20%的收益率，因为巴非特在二级市场。谁能够做到连续60年20%的收益率，大家都在学习他的投资哲学和理念。

有一个行当，整个行业的平均收益率超过20%，我们在二级市场里面说年化20%，收益率是非常牛逼的保险。但是在一个特定的行业里面，一级市场，大家所不知道的股权投资里面，平均的行业收益率达到23%，中间很多大佬年化收益率超过23%，也就是我们讲的二八规则。也就意味着这里面有大量的顶尖的机构能够获取年化利滚利超过20%的利润，当然这些机构不太有名，一方面在于巴非特时间比较长，给股权投资时间比较短。

另外巴非特的整个操作动作主要在二级市场，老百姓看得见，很多一级市场大家都不知道。第三个原因对于巴非特管理的规模比较大，数百亿美金，因为私募股权投资基金管理的规模上百亿，但是相对来讲收益率没有那么高。多个原因决定了这些行业是比较封闭的，也是为什么很多企业家比较好奇，总觉得股权投资是新鲜的东西。

这张图（上图）是某媒体统计的相应收益情况，这是2014年的数据，64%的天使投资机构利率在20%到30%，顶尖基金回报更高。已经退出的项目中，13%以上的机构获得15%以上的回报，100个天使投资机构里面，大概有13家投资项目退出项目里面获得15倍的回报。这个数字好不好？所以很多企业家想做天使投资。大家知道2014年、2015年股权投资蓬勃向上的年代，这个数字是2015年统计的时候，很多项目有很多接盘，出现很好的账面收益。但是残酷地告诉大家，这是一个账面收益而已，从我们的角度来讲，我们讲基金，很多时候强调的不是账面收益，而要看TTPI和DPI，真正的能够出钱的资金，最终的收益是多少？整个融资大家比较豪放，项目很快能够到下一轮融资，一个O2O的项目估值好几个亿，这个很吓人，这样一旦后面有人进去前面投资人的账面收益就会很好看。这个账面收益，是在一个特定的环境下，但是这个项目最后能不能退出，我们就涉及到TTPI和DPI，只有这个项目没有死掉，哪怕估值10亿，最后融不到钱，突然倒下，这种现象非常多，所谓的账面收益没有意义，退出才有价值。我们对于大家股权投资感兴趣的同志们来讲，这是另外一个理念。可能很多大牌的媒体报道的时候只报道上面的内容，从我们本身投一个项目，基本上是百里挑一，投完了项目以后，可能只有20%的项目拿到融资，有80%的相对还是会继续死掉。在A轮往后走，一样还会有70%—80%的项目不断地死掉，活下来的项目可能1万个里面最后变成上市公司的只有2、3个，这是客观存在的现象。

如果说我们纯粹通过股权投资连接财富的保值和增值，如何围绕曲线做市场配置呢？你有足够多的钱把全中国所有的股权投资机构全部投一遍，然后你就可以睡大觉了。20年之后，你的财富会非常好，这是一种方法。有没有更好地方法呢？这就是母基金的做法，在1万多家私募股权投资机构里面，我们去找到比较好的基金，做相应的分配比例，找到100家行业里面做得不错的，不需要几十亿上百亿的资金，只需要几千万的资金，覆盖到100个，这就是母基金的价值和意义。这个行业1%的机构获得99%行业的利润，这是一个行业大概的统计。

关于投资，基本经历了三个阶段：

第一，人无实业不富。过去二三十年企业家能够看到机会，把握住机会，毅然决然做企业，可以挣到更多的钱，来源在于生产力企业发展年化超过20%，10年下来收益远远超过普通人的收益，这是福利带来的价值。

第二，人无房产不富。过去10年很多企业家发现自己做实业很痛苦，老婆拿点闲钱做投资，结果在上海买了两三栋房子，经过五年发展房子挣的钱比自己挣的钱还多，这是房产的趋势。

第三，人无股权不富。随着整个经济发展规律越来越透明，互联网给大家带来的不只是不简单工具，更多是带来思维和市场的大变化。作为一个市场的变化，整个的信息足够透明，不像传统企业家做企业，更多的在于有政商关系、区域优势、资金实力，可以垄断某一个区域，某一个行业，在这里面关系和资金显得很重要，但是随着互联网工具的使用，市场被打开，信息越来越透明。第二个，互联网带来信息的加速，通过信息的不对称。从广州进了货可以卖到山西小镇上面赚很多钱，但是通过互联网整个的信息变成加速了。通过信息的加速使我们的时间压缩短，互联网使大量社会人群做连接，这种情况下，导致经营会比较困难。通过做股权投资连接创新，能够熟练地利用互联网这个平台、市场、工具改造我们生活的方方面面，改造产业链的方方面面。这些企业有可能不像在座的人，很多企业家可能是60后、70后，要再改思路，用互联网的思维做改造和变革，投资3天睡4、5个小时比较少了，这种情况下我们投资他们，让一批牛人给你打工的方式可能更好。

基本上我认为对于每个个人也好，每个企业家也好，自己的财富管理来讲，就是这么一个维度。第一类是保守型的，自己一定要有现金在企业里面，现金流很重要。现金流的收益基本上算是忽略不计，再加上船上的救生圈，我们发生很大的变化，这个救生圈在落水之后能够活下来这是小部分的投资。第二类是稳健型的，投资风险比较低，收益马马虎虎，基本上跟着我们每年的通货膨胀率的收益差不多，国家公布出来一般都是6%到8%。当然不同的人群配置不一样，我现在说针对企业家这个群体，当然有一些老人可能配置发生很多变化。第三类进取型的配置，10年前我们基于当时的环境和前提，我们在房地产、股票、P2P等等方面做投资，那个时候无法预测未来的房产，但是自己感觉这是一个投资，可能会获得不错的收益，所以高风险高回报。

现阶段，包括股市的动荡下，是低风险低收益，总体的收益并不会特别大。这种博弈本身是多方的，每一个股票里面只是一方角色，很多时候一方面抓住资本市场的题材，另一方面做博弈，这个过程作为机构有一定的优势，能够相对把控相当的风险，但是很大程度上也受多方力量的限制，所以这种投资本身还是有一定的风险性，包括中信证券上半年亏了50多亿。

很多人不想做企业了，企业创新太累太辛苦，拥抱股权投资，这是比较好的事情。通过MC创投梦工场这个平台，可以接触到国内很多顶尖的投资人，行业内比较好的项目，通过跟着比较好的投资人学习，跟着看不同的项目，对股权投资有越来越深的理解，但是系统的打法需要一个过程。天使投资的个人和投资机构有区别，一个机构有5个人或10个人，能够系统化地从项目源、后期的决策，有清晰的路径和做法，天使投资人慢慢沟通是很好的路径。如果能够做连接，可以更多地帮助企业转型升级，这也是很好的一条路径。因为很多时候我们做企业的时候，低头赶路，不知道外面世界发生了什么，如果能够进入股权投资行业，了解世界在不断地发生变化，你能够帮助企业进一步找到一个未来的发展方向，有方法论知道自己的方向，才有可能做好企业。

所以我们讲一个中等风险不确定收益，仅限制于潜在的投资人，3千位或者5千位的潜在投资人，这个阶段你没有很强的能力，或者没有很强的资源，没有体系化的运作控制风险。这样在财务上会存在一个相对来讲比较偏中等的风险，有不确定性的收益，如果跟着不错的投资人有可能投了100万的项目就有400亿回报。

对于股权投资母基金，国外已经有40年或者50年历史了，整个股权投资的母基金70%的投资人是在60亿以下，10亿美金以下的有钱的人群，基本上都是委托70%让他们出资的。相对来讲能够找到全世界基金管理人能够把钱分散地投出去，不低于行业年化20%的收益率，是相对偏低风险高收益的回报，当然特殊性是流动性很差，可能三五年突然来一个惊喜，有一些企业家习惯自己做，不太习惯把钱交给别人管，这是一个双刃剑，有好有坏，你要充分相信顶尖基金的能力。

这个角度来讲，基本上围绕财务管理，股权投资是大的趋势，每个人应该拥抱它，有两种方式，一种方式有一定的风险，对社会有一定的回馈，同时学到未来的趋势变化，帮助自己。同时在过程当中，有可能获得比较好的增长，这种情况下，可以倾向于重点放在自己做股权投资，但是这个时间会很长，我相信这个时间至少赔掉一亿美金才有可能成为顶级的投资人。通过这种圈子参与相应的跟投，参与对于项目了解的方式，也能够有不错的对股权投资的理解，同时有可能获得财富的积累。如果更多产生财富的保值增值，比如说你有一个亿拿出一千万做投资，这是OK的，剩下更多的钱做财富的管理，做母基金的投资，这样才有可能出现大概率的相对确定性财富的投资。

所以我们讲投资的财富管理，很重要一个哲学在于追求安全的前提下，中长期的复利的回报，这也是盛景母基金的哲学。我们也是创投梦工场的股东，我们也希望说通过大家能够来连接股权投资，连接更多的优秀的投资人和母基金，能够使我们真正地了解到股权投资，参与到整个“大众创业、万众创新”的浪潮中间。