由于房地产及金融业的泡沫持续膨胀，导致发生滞涨以及系统性风险的可能性飙升。因而自去年下半年以来，挤泡沫和防风险逐渐成为中央接下来工作的重点所在。
房地产拐点已现
去年在稳增长的目标下，房地产出现了一波爆发式增长。但这波拔苗助长式的增长不仅透支了房地产未来的发展，还产生了严重的挤出效应，它不断地在挤出经济中有效率的部门。由于房价上涨离谱，导致资源的巨大错配，大量的资源要素都被吸引到房地产这个发生泡沫的部门。此外，由于地产行业的高利润及低风险，银行贷款源源不断且低成本地流向地产行业，却对实体经济抽贷断贷，严重打压了实体经济的发展，而实体经济则是国家发展的基石，一旦基石动摇，在这之上的金融及互联网等行业最终都会垮塌。
此外，资产价格的飙升还对人民币汇率带来了巨大的贬值压力。资产价格与人民币汇率之间已经出现了严重背离，资产价格暴增意味着人民币的购买力下降，即对汇率造成了巨大的下行压力。当前，货币超发依然严重，货币购买力的下降，又大大增加了新一轮通胀回归的风险。
由此可见，房地产已经成为泡沫滋生的重灾区，其畸形的发展已经严重威胁到其他行业的健康发展。并且房地产还对人民币汇率形成巨大贬值压力，令中国面临“保房价还是保汇率”的艰难选择。因而，抑制房地产的畸形发展必然会成为后续挤泡沫，防风险工作的重点。
从去年开始的最严房地产调控就可以看出中央严控地产的决心。那么随着政策的转向，预计2017年开始的几年很可能成为房地产周期的一个拐点。
抑制金融无序繁荣
自2012年以来，金融自由化开始高歌猛进，金融业在经济中占比急升，到去年金融业占GDP比例超10%，这是很离谱的。像美国广度深度那么强的金融市场，也只占约6.5%。这或许是迫于越来越沉重的下行压力，希望用金融创新引导实体经济转型。
但当前体制中，如国企不改革，经济中都是软约束，金融自由化单边突进，把货币信用创造的无限性完全释放出来。最后只会变为无序繁荣，冲垮本国货币的定价。而去年8月份以前，市场一副绑架央行的状态，认为为了防止金融体系崩塌，央行最终只得释放流动性，令这种泡沫不断持续下去。
直到去年8月份以后，政策开始收紧以挤压泡沫，打击和抑制金融系统中交易性资产创造的不健康“繁荣”。无序加杠杆的债市随之走向崩塌，跌去一年涨幅。并且在债市调整的过程中，央行也并未放松，显示出坚定持续挤泡沫的决心。
因而，可以预测今年央行很可能将继续坚定的保持合理流动性，对金融市场实行去杠杆，挤泡沫，促使金融市场有序健康发展，以降低发生较大系统性风险的危险。
为了保住稳增长，拔苗助长的最终结果必然会是经济硬着陆。因而目前来看，必须把挤泡沫和防风险提到保经济增长的前面，才能缓慢地挤出风险，矫正畸形的增长。那么在这个过程中，房地产和金融业无疑将会迎来一个调整的拐点。
文/钱金森，用最通俗易懂的语言解读国际经济宏观大势，大宗商品行情走势分析。微信：jinguo028
