12月7日下午,九鼎集团董事长吴刚在公司线上分享会上表示,九鼎集团定位为综合性投资集团,要做改进版的伯克希尔哈撒韦,在资产端和资金端进行双线布局。
新三板在线 · 文/王熙喜
12月7日下午,九鼎集团董事长吴刚在公司线上分享会上表示,九鼎集团定位为综合性投资集团,要做改进版的伯克希尔哈撒韦,在资产端和资金端进行双线布局,规划未来长期将考虑实现各业务板块单独上市。
吴刚称,九鼎没有兴趣做一个金融控股集团,只想做综合性投资集团。吴刚否认九鼎仅是一个PE公司的说法。他说,九鼎一共有员工3000人,做PE相关业务的员工仅有400人,占10%略多;投资金额PE仅占1/26;前三季度净利润12亿元,PE约2个多亿,仅占1/6。
吴刚表示,作为投资公司,要解决资金端和资产端(投资标的)的需求。资金端就是近期花大力气做的保险,2016年9月5日,九鼎作为参与发起设立九信人寿,拟注册资本10亿元,九鼎持股20%。早在2015年8月31日,九鼎集团以106.88亿港币收购富通亚洲控股有限公司100%股权。“200亿的保险资本金,就可能带来1000亿-1600亿的资金”。
关于资产端投资标的的筛选,九鼎旗下已经有PE机构、公募九泰基金、不良资产经营九信资产(831400)、个人风险投资以及中江地产原有的房地产业务已被进化为地产投资业务等,此外九鼎旗下的九州证券遍布全国的渠道网络也将为九鼎资产端的布局提供丰富的投资标的。
对标伯克希尔哈撒韦,估值千亿
在今天的分享会上,吴刚毫不讳言九鼎对标伯克希尔哈撒韦的野心,称九鼎要做改进版的伯克希尔哈撒韦公司。
其表示有6点需要改进:巴菲特主要投资于二级市场股票,九鼎在股权、不良资产经营、地产多维度投资,投资范围更为广阔;巴菲特注重自己挖掘,九鼎投资团队和研究人员网络庞大,有更为丰富的项目来源;巴菲特仅通过持有股票享有常规性增长和资本利得,九鼎旗下资产可通过单独上市的方式实现母公司股东净资产的增长;伯克希尔哈撒韦保险资产主要在美国,九鼎保险资产全球化配置,以保证可以获得足够低的资金成本;巴菲特寻求确定的财务投资机会,这一点与九鼎相同,但九鼎投资在高科技、互联网金融等领域也不错过投资机会,会以小博大,在只投入少量自有资金的情况下博取爆发性机会。
巴菲特从上世纪60年代以来的50年投资,涵盖了美国的黄金时期,而吴刚认为中国目前的机会好于美国当年。
吴刚又一一分析了旗下资产,值得注意的是,这包括了很多未来长期规划考虑单独上市的资产,对相关资产的估值均以公开信息为准。
其中,中江地产(九鼎投资)市值200亿元。九泰基金管理规模300亿元,作为公募基金仅成立两年多便获得盈利已实属不易,在管基金收益水平在混合基金中排名前列。
金佰仕支付,注册用户1.3亿,活跃用户2000万,交易额1800亿元,在全国支付公司排名中中,年规模、用户数等综合排名为中国前五,与支付宝、微信支付、京东金融、百度金融等共处于中国支付公司第一梯队,估值约100亿元,九鼎集团占股75%。
个人风险投资——黑马投资,目前估值5亿,私募投入10亿元。
九州证券,有40多个分子公司,拥有全业务牌照,一年多来,债券承销排前十几名。九鼎拟对九州证券进行增资,未来这部分股权价值可达200-300亿元。期货公司在连续亏损多年后已实现扭亏为盈,归入九州证券。
优博创,即九信资产,净利润4000万(新三板在线查阅2015年年报为461万,2016年中报为-633万元),最近一轮融资的估值为20亿元。
此外还有互联网保险、互联网银行、保险经纪、九恒星等,用很少的自有资金投入,且在体外运转,但是可能会在2017年以后迎来爆发性机会。
此外,九鼎集团自有资金以全资子公司拉萨昆吾九鼎的名义对外投资,该部分保守估值也达200亿元。
“总之,九鼎的资产价值如果以简单卖出的方式计算,价值达1100亿元,集团账面负债100亿元,所以集团估值1000亿元”。
或者采用第二种方法,以净资产来计算,中江地产收购战略价值为40多亿元,目前市值200亿元(新三板在线查阅为196亿元),九鼎持有的权益价值达150多亿元,也就意味着长期股权投资增值近120亿元。加上九鼎集团净资产260多亿元,所以九鼎的真实净资产接近400亿元。
按照九鼎的长期净资产收益率计算(对于投资公司来讲,最终决定估值的因素为长期净资产收益率),九鼎的估值应至少在2.5倍PB,如此计算,九鼎的估值也在千亿元以上。
九鼎未来6大增值投资点
目前,九鼎集团(430719)历经十年时间,通过控股经营型投资、参股财务型投资,已发展成为大型综合性投资集团,其控股的下属企业开展两大类业务:金融业(保险、证券、期货、公募、支付、私募、人才股权投资等)、实业(房地产、信息技术服务、通信设备制造、不良资产经营等)。
九鼎集团自2014年4月挂牌登陆新三板至今,战略布局、业绩增长及资本规划均领跑业界,整体市值达1100亿元,为新三板市值最高的挂牌公司。
对于未来亮点,吴刚把九鼎的未来分为3大长期增长点和3大非常增长点。
关于长期增长点,首先是400亿净资产投资,产生的投资回报带来的增长;其次是非资金业务,比如PE、公募基金管理、投行、经纪业务、资产管理,还有互联网金融;最后是融资,通过旗下子公司的溢价发行股票以及未来规划的上市实现原始股东资产的大幅增值,股权证券化。
非常增长点方面,首先是互联网保险和互联网银行,“微众银行、众安保险盈利体量非常小,但是客户基数庞大,估值都上百亿”。借贷宝是放在体外的,九鼎集团不投资资金但可以享有借贷宝的资源,特别是庞大的个人客户和遍布全国的中小企业客户;其次,借贷宝企业版有2万中小企业用户,为公司金融带来协同效应,增加利润点;最后,保险资金的全球化布局,可以选择利率最低的经济体增加保险业务,利率每下降一个点,假设1000亿的资金,就节约资金成本10亿元。
吴刚表示,公司战略资产充沛,补充资本金非常便利,公司260亿元的净资产(新三板在线查阅,2016年3季报为253亿元),可发债规模上限为100亿元,已发10亿元,90亿元债券可择机发行。
关于新三板市场令人担忧的流动性,吴刚表示,九鼎集团股东户数达3000余户,作为市值第一的新三板股票,九鼎的一举一动市场关注度很高,如果届时新三板的流动性还是差强人意的话,也可以在未来考虑通过其他方式解决流动性问题。
业内人士推测,九鼎集团复牌交易可能近在眼前,吴刚的发声或想告诉市场,九鼎市值就值一千亿,九鼎集团复牌后的走势值得关注。
本文出品:新三板在线。作者:王熙喜。
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