眼看挂牌无望，东方富海选择25.2亿卖身上市公司。
新三板在线·文/朱成祥
自2015年12月底，私募挂牌被暂停后，20多家私募机构就开始苦等。
如今，东方富海不愿等了。2017年2月25日，上市公司宝新能源(000690)宣布，拟以25.2亿元收购东方富海2.10亿股股份，占其股份比例为42.86%，成为东方富海单一第一大股东。
双方一拍即合：构建银行+PE大金控模式
新三板在线了解到，东方富海由厉伟、陈玮和刘青创立于2006年，为国内知名PE，其特色主要体现在专业上，公司投资的项目主要集中在信息技术、节能环保、健康医疗、新材料和影视文化等行业。
根据其官网显示，自成立后，公司累计管理基金规模超过100亿元人民币。目前已投资项目超过200个，49个项目通过上市、并购等方式退出。
其中，投资华锐光电尤为成功，据媒体报道，2014年年底，昔日风电巨头华锐风电面临债券兑付危机，富海新能投资中心出资14.8亿元，获得华锐风电19.85%股份，成为其第一大股东。据传，东方富海仅凭此项投资便狂赚40亿。
东方富海是PE巨头，而宝新能源也有打造金控平台的野心。据了解，宝新能源以“新能源电力+新金融控股”为双核心主业，在发展电力业务的同时也在打造金控平台。
宝新能源于2016年3月、6月分别设立了广东信用宝征信管理有限公司和宝新融资租赁有限公司，12月29日，宝新能源作为发起人成立的梅州客商银行，正式获中国银监会批准筹建，其中宝新能源占总股本的30%。
本次收购公告显示，宝新能源意图打造“银行+PE”的全新模式，以促进公司各金融业务板块协同发展，全力构建大金融平台，从而提升公司持续盈利能力。
资本市场人士表示，虽然目前银行仍以吃息差为主，不过在金融开放的大背景下，银行间的竞争日趋激烈。因此，投贷联动，股债结合成为当前银行重点探索方向。
而“银行+VC/PE”模式，正是目前国内商业银行探索投贷联动的主流模式。具体看来，东方富海投身宝新能源，也算各取所需、互利共赢——东方富海完成融资与退出的诉求，宝新能源则利用前者专业实力，打造“银行+PE”模式。
东方富海另谋出路：嫁给上市公司不稀奇
正如关注新三板人士所了解，东方富海此前曾有心独立进入资本市场。2015年11月24日，该公司提交的申请材料被股转系统受理。
彼时，市场普遍认为，新三板能够解决PE融资和退出的核心诉求，挂牌新三板不仅可以将基金份额转化为股份，减轻退出负担，还能够获得高额融资和估值。
鉴于此，新三板对PE有着非常大的吸引力。除了东方富海外，中信资本、君联资本、朱雀投资等知名投资机构也纷纷提交挂牌申请。
然而，恰逢监管层紧急叫停私募等类金融企业挂牌新三板，东方富海的挂牌申请被无限期“中止审核”。而2016年5月，股转公司发布PE挂牌8条新规，不仅提高了PE挂牌新三板门槛，同时进一步压缩了已挂牌PE的生存空间。
在此背景下，东方富海选择了卖身上市公司宝新能源，也是可以理解。实际上，不仅未能挂牌的PE投身上市公司，大量新三板挂牌公司也纷纷投身上市公司。
分析认为，在新三板成交冷清、流动性匮乏的背景下，很多新三板定增基金面临退出难题，而被上市公司并购，不失为一种良好的退出渠道。
东方财富chioce数据显示，2月27日，数智源(834297)宣布，将被上市公司时代出版(600551)通过发行股份的方式收购100%股权，交易价4.3亿元。交易完成后，数智源将成为时代出版全资子公司，并从新三板摘牌。
然而，也有很多挂牌公司与上市公司未能谈妥，最终并购失败。2月27日，捷世智通(430330)发布公告称，公司与已披露的拟交易方上市公司五洋科技(300420)就相关交易的主要条款未能达成共识，因此终止收购事项。
在业内看来，目前上市公司与挂牌公司并购失败的原因之一，是近期证监会调整了上市公司再融资制度。据此，监管层从定价基准、融资数量、间隔期限等方面约束过度融资。
融资受到限制，并购计划自然会受到影响。不过，上市公司融资渠道并不仅仅局限于定向增发。在分析人士看来，股权融资受到限制，可以转向债权融资，向银行借贷或者直接发行债券。“另外，兼具股权债权属性的可转债也是一项良好的融资方式。”
本文出品：新三板在线。作者：朱成祥。
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