中邮基金做市大手笔，10家券商积极参与，但公司上半年的业绩有些黯然。
新三板在线 · 文/朱成祥
作为首家登录新三板的公募基金，中邮基金的一举一动都受到业界的关注。9月1日，中邮基金发布《股票发行方案》，公司拟以15元/股的价格向华创证券等10家券商发行不超过500万股，预计募集资金不超过7500万元。
方案显示，此次定增主要目的是变更公司股票转让方式，从协议转让变更为做市转让，增发的股票将为券商提供做市转让份额。
实际上，刚刚过去的8月25日，恰是做市商制度推出两周年。不过，近期做市商的日子并不好过，市场交投低迷，做市指数连续下行。市场的低迷导致协议转做市的企业并不多，甚至频频出现做市转协议的案列。在这样的背景下，中邮基金不但准备实施做市转让，而且有10家券商参与做市，这显然不同寻常。
股息高估值低获做市商青睐
申万宏源指出，从直观来看，做市企业数较多且不断增加，做市商数目接近饱和，投资者增速缓慢，生态圈参与者数量处于供需失衡状态。
这或许是企业提不起做市欲望的重要原因。数据显示，目前新三板市场共有87家做市商，做市企业平均拥有做市商约为5家。而纳斯达克市场做市商超过600家，平均每个股票有20家做市商做市。
9月5日，根据当天的做市变化，科顺防水、分豆教育、中搜网络、浩淼科技等4家挂牌企业出现做市商退出，其中的浩淼科技是由做市转让变更为协议转让。而新增做市商的挂牌企业只有两家。
此次，中邮基金一次性就有10家做市商参与做市，完全不用担心参与做市券商稀少的问题。那么，为何有如此多的券商参与中邮基金做市呢?
新三板在线了解到，中邮基金成立于2006年，由首创证券和国家邮政局等发起成立。公司于2015年11月挂牌，成为第一家登录新三板的公募基金。
除了公司作为公募基金，长期活跃在二级市场外，或许与公司股息率高、PE低有关。
公开资料显示，中邮基金2015年度派发1.5亿元红利，每10股派5元，即每股派0.5元。而此次定增价格为15元/股，由此推算，除息前的股价为15.5元/股，因此，中邮基金2015年度股息率为3.23%。
分析人士指出：“股息率较高，意味着安全边际更高。”以沪深300指数为代表的蓝筹股为例，8月份股息率为2.63%。中邮基金高了沪深300指数6个百分点，这意味着券商参与中邮基金做市有着相当高的安全边际。
另外，按除息前股价计算，中邮基金市值为46.5亿元。而2015年公司净利润3.25亿元，净资产10.30亿元。因此，静态市盈率为14.30倍，市净率为4.51倍。
根据choice数据显示，目前新三板做市企业平均市盈率为26.06倍，因而中邮基金的市盈率仅是平均水平的54.87%。
中邮基金股息率高，估值低，这或许就是做市券商参与众多的主要原因。
受累市场业绩暗淡
值得注意的是，中邮基金2016年上半年的业绩下滑严重。公司上半年实现净利润1.32亿元，同比下降44.06%。中邮基金表示，净利润下滑的主要原因为行情波动较大，导致投资收益大幅降低。
事实上，中邮基金的产品类型主要分为公募基金产品和特定资产管理业务，公司营收主要来自于公募基金的管理费收入，而管理费的多少主要取决于旗下基金的规模，而规模又与基金盈利状况直接相关。
2016年上半年，中邮基金旗下基金亏损严重。根据choice数据显示，公司旗下共有35只基金，除了没有数据的中邮睿信增强债券，公司34只基金上半年经营业绩为亏损74.41亿元，成为上半年亏损金额最高的基金公司。
34只基金中，有16只基金经营亏损。其中，中邮核心成长混合、中邮战略新兴产业混合和中邮信息产业灵活配置混合的亏损尤为严重，分别亏损16.90亿元、14.49亿元和13.21亿元。
值得一提的是，任泽松为中邮战略新兴产业混合的基金管理人，其凭这只基金的业绩一举拿下2013年新科股基冠军，成为继王亚伟之后的“公募一哥”。并且因为任泽松的业绩，2013-2015年中邮基金再次迎来规模增长期。
但不幸的是中邮战略新兴产业混合2016年上半年亏损达14.49亿元，成为中邮基金旗下第二大亏损基金。
由于大盘年初深度跳水，偏股型基金损失惨重。但大部分基金在二季度扭亏为盈。数据显示二季度公募基金整体盈利767.30亿元、77家基金公司成功扭亏为盈。而中邮基金依旧亏损。
业内人士表示，中邮基金投资风格激进，不管牛市熊市均保持较高的仓位，这在行情好的时候表现出色，而在震荡行情下，则难以令人满意。
屋漏偏逢连夜雨，8月27日，证监会公布了中邮基金原基金经理厉建超“老鼠仓”一案的细节和处罚结果。厉建超因构成利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑3年6个月，并处罚金1700万元。
上述业内人士认为，中邮基金若想在做市后取得理想的估值，还需从改善公司基金业绩做起。
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