姚振华控制的宝能系在上月提出罢免万科全部董事和监事，今天7月6日，最怕王石带领老班底集体离开的不是华润而是姚振华。
原因非常简单，姚老板说他很有钱，嗯，是很多，可是，基本都是借的，借来的钱是有成本的，万科A的分红远远不够支付成本，只有靠股价的上涨。
宝能系平均持股成本
媒体公开的报道：根据钜盛华内部文件，在动用了逾400亿资金砸向万科之后，姚振华现在手里还有超过300亿元资金。钜盛华2014年净利不过2.6亿元，2015年净利已达201.7亿元超过万科。
根据万科公告披露，2015年7月，钜盛华以13.28～15.99元/股买入4.5亿股，8月以12.64～14.06元/股买入4.8亿股，11月以14.37～15.23元/股买入0.65亿股，12月以14.98～19.8元/股买入4.9亿股。
市场据此推算，钜盛华平均持股成本15.98元左右。
宝能系的压力测试
据财新网报道称，针对“宝万之争”，决策层曾经在2015年年底要求证监会牵头，会同银监会、保监会“摸清情况”。三会以及审计署四路人马立刻组成多个小组进行调查，最终调查报告于2016年3月中旬上报。据知情人士透露，这份报告主要针对收购万科的“宝能系”资金来源进行调查，银监会采用了普华永道会计师事务所的报告，认为杠杆比率为1：4。
就是说，假如从万科复牌连续4个跌停，价格就到了16.03元，就是宝能的持股成本附近，这个时候，如果股价在下跌15%左右，宝能系就得追加保证金，否则，就会被强行平仓。
宝能系最大的敌人是基金经理
更大的问题是以前大家不知道宝能借钱干嘛，现在知道了，银行等正规金融机在这个风口浪尖，是不可能在为宝能继续输送大量资金，股价继续下跌加上融资渠道不通畅，是宝能现在最大的麻烦。假设以下，仅仅是假设，如果现在王石公布离职，或者万科管理层集体辞职，另起炉灶再建一个新万科，那么另外一个更大的麻烦就会接蹱而至，机构投资者必定会全力抛售，万科A股价持续下跌毫无悬念。所以，这时候最怕王石们离开的也恰恰是姚老板了。
在现实中，宝能的最主要对手还不是王石们，他短期内的对手是基金经理，基金经理们其实能知道，现在是绞杀宝能的最佳时机。当前万科A的股价上涨难度比下跌大多了，基金稍加联手，即可以把万科A的股价砸下去，等宝能爆仓后再买回来，反正，现在是年终，离考核业绩还有半年。然而，姚老板拖不起啊，跌到他的成本价附近就功亏一篑了。
基金经理们才是万宝华之争的关键先生。
宝能系的强弩之末
万科A复盘后，连续两个跌停，7月5日晚，万科发布公告。根据万科公司股东钜盛华（宝能系）的反馈，其于2016 年7 月5 日购入公司A 股股票7529.3万股，购入股份数量占公司总股本的0.682%，本次购入后，钜盛华及其一致行动人合计持有公司股份数量占公司总股本的24.972%。
看来，宝能的容忍度没那么大，资金的压力比姚老板的脾气大。为什么在尾盘拉升？是因为机构账户比如基金公司，在下午后2:40分后就不能交易了，抛售的压力大大衰减，钜盛华买到的大多是跟风抛售的中小散户手中的股票，这些一盘散沙，追涨杀跌的散户是形成不了威胁的。
根据万科A跌停板盘口信息，三个跌停是很正常的，假如姚老板真的有足够的决心、足够的耐心、足够的子弹、今天在第三个跌停杀进去买入成本不是又降低了10% 的吗？
昨天下午万科A盘口的异动，其实就是宝能害怕继续下跌带来的影响，必须托住，所以大单疯狂买进，稳定军心，吸引跟风盘，从战术上讲，是大手笔，大气魄，用区区15亿资金吸引近40亿资金。
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