世界那么大，我要去看看。市场竞争这么激烈，我要去多学学。
毕竟人家网易一款做游戏的也在用生命做音乐；人家格力一家做电器的也要开始布局教育了，大佬们都在疯狂学习新事物，咱们有什么资格不努力，多学学技能傍身呢？
近日，在陆续加快造车、推出二代格力手机新品后，董小姐表示要进军教育界。目的在于强化人才培养，让普通员工转型升级，培养一批专业的技术专家。
在中国，说到技术员工的培养，绕不开挖掘机技术、新东方烹饪学院……等盛行多年的“民族技工风”，挖掘机技术哪家强，中国山东找蓝翔，试学三月不收学费，唐国强为技工学校演绎的这个广告“神曲”简直家喻户晓。
以至于投资技工、高职高专标的的投资人感慨：市场对新技术技工需求如此之大，让专门招收中专、高职、技工等职业培训院校赚的盆满钵盈，远比投资云计算、大数据等热门回报率来得实在。
那么问题来了——
职业教育大蛋糕面前，各路资本纷纷加码布局民办技工学校缘由何在？
氮素，公办职业学校都免费了呀，还有人会去读民办吗？民办职业院校先天不足，困境重重，如何解决？
本文以中山教育为例，从5个维度来剖析民办职业院校之商业模式以及投资逻辑。文末总结不容错过~
一、市场规模逾1600亿，中国高科等知名投资机构加快线下院校收购步伐
根据教育部数据，2015年公立中、高等职业院校在校生人数分别为1656.7万人、859.7万人，占中、高等职业院校总在校生人数90%、79%。
根据市场调研，中等职业教育每年生均学费约3000元，高等职业教育每年生均学费约6000元，2015年我国中、高等职业教育在校生人数分别为2250万人和1390万人。
据此估算2015年学历类职业教育的市场规模约为1500亿元；从统计数据来看，2016年、2017年各项数据基本与此持平。
教育部印发的《现代职业教育体系建设规划（2014-2020年）》指出，到2020年，中等职业教育在校生预计达到2350万人，高等职业教育在校生预计达到1480万人，假设生均收费不变，到2020年学历类职业教育市场规模约为1600亿元。
由于此类标的基本上无政府资金来源，面对如此大的市场空间，为了谋求学校的快速发展，只好通过银行贷款、资本市场融资、自有资金等方式改善办学条件，迅速扩大办学规模；
职业教育大蛋糕面前，各路资本纷纷加码布局民办技工学校、成人大专与本科；
比如首控集团收购昆明艺术职业学院、中国高科集团收购潍坊工商职业学院、与遵义医学院联合成立机构联合办学，吹响了进军职业教育、加快布局收购线下院校的号角。
二、公办职业学校都免费了，还有必要读民办的吗？
在大部分学生都没有机会接受高等教育的情况下，职业学校被学生和家长视为另一条出路。
他们希望在这些职校里不仅能学到专业技能，还能在一两年的时间内学成并去企业就业。然而，民办教育凭什么与公办院校展开竞争？
要知道中等职业教育在2012年就已经对所有农村学生、城市涉农专业学生和家庭经济困难学生实施免费了。既然公办的职业学校都免费了，那么还有必要读民办的职业学校吗？
据了解，目前大部分民办职业教育学校仍然在稳定的发展，没有因为公立职业教育免费而受到影响，反而是大有赶超公办职业教育之势。
与之相反的，有财政拨款搞建设、财政发放工资、按学生人数向国家索要学费的公办职业教育却在大喊“资金短缺”的现象。
那么，为什么会出现这种现象？一位退休校长的话或许可以回答这个问题：
第一，公办学校的一年的“招待费”可以吃掉几百个学生的学费。而民办教育学校，政府检查人员一般“无人问津”，这笔钱可以省了；
第二，打工教师与铁饭碗教师责任心是不一样的。杜校长在退休以前是一所公办职业学校的校长。
他通过比较认为，有些公办职业学校有8分水平的教师在教学上可能只用上了4分，而民办职业学校8分水平的教师用在教学上可能发挥到12分。
上述现象产生的根本原因在于公办职业学校由于财政由政府播发，学校没有生存压力，学生的学习状况对学校没有多大的影响，教师的责任心相对民办学校要差很多；
而民办学校有强大的生存压力，学校要生存、要发展、就要不断创新，不断提高自己的办学水平，不断改进教育模式，不断加强教师的责任心等。
第三，《民办教育促进法》将于2017年9月1日实施，营利性民办学校的收费标准将实行市场调节，由学校自主决定，这使得民办学校在收入上有了更广的来源。
这将给民办教育提供根本性的动力，有了政策、有了收入，有了资金，在招生、师资、合作企业、上游学校、资本方、教育管理部门面前就会有更好的话语权。
正是因为上述原因，才使得即使在公办职业教育免费的情况下，民办职业教育依然如火如荼的发展。更有甚者，很多到公立职业学校学习的学生在经过一段时间的学习后退学而转入民办职业教育上学的情况也比比皆是……
只有让学生能学到非常过硬的知识和技术，培养出的学生以后毕业都能在社会上独挡一面的职业学校，才是学生和家长应该选择的好学校。
三、民办职业院校先天不足，困境重重
民办职业院校为了生存采取种种努力措施，意欲在激烈的招生教学乃至就业方面获取一定的后发优势。
然而，现实的情况是，1.3万所全国中等职业教育学校中，成人高等教育的民办学校占比仍旧相对较少；他们仅面临其他民办学校的竞争而且面临普通高等学校的竞争。
原因就在于：
其一，民办职业学校相对与公办普通高等学校在知名度以及行业认可度、招生方面存在先天不足
其二，民办职业学校在办学规模、师资力量与公办中等职业学校存在较大差距
其三，在校区建设、资金来源方面大多依靠自给自足，时刻面临生存危机
职业教育行业的上游主要是教师资源。教师素质和专业能力将决定了学校人才培养的质量，同时也决定了院校的社会、区域影响力以及行业地位。
尤其是对于兼具高等性和职业性特点的民办高职院校，更加要求教师能够及时跟踪产业发展趋势和行业动态，将理论与实践相结合。
下游则主要是学生与企业方。中、高等职业教育行业中的学校众多，学校之间对于生源的竞争也非常激烈。
同其他行业一样，中、高等职业教育行业也存在着品牌效应。学校的硬件设施、师资水平、学生素质、就业率等条件将会影响学校在社会和企业中的口碑，成为了学生选择学校的主要考虑因素。
人们耳熟能详的蓝翔技校就是民办教育的典型，虽然凭着特色化的挖掘机技术打开了市场，但早期的粗放式膨胀和市场的无序竞争，也似乎让蓝翔已偏离了教育的本身。
如何管理这些民办职业培训学校，使之回归我国的现代职业教育的发展大框架中，成为悬在“蓝翔们”头顶的达摩克利斯之剑。
四、民办职业学校迎政策利好，资本介入此类标的逻辑何在？
《现代职业教育体系建设规划（2014-2020年）》和《教育部关于充分发挥行业指导作用推进职业教育改革发展的意见》中都提出要加快民办职业教育发展步伐，建立公开透明规范的民办职业教育准入、审批制度。
鼓励企业举办或参与举办职业院校，到2020年，实现大中型企业参与职业教育办学的比例达到80%以上。
那么，资本介入此类标的的逻辑是什么？专门关注教育经济、知识付费的上市邦运营团队认为以下五方面值得注意。
其一，是否有1-2门国家级、省级精品课程和2-3个能够发挥引领辐射作用的国家级、省级示范专业；
其二，围绕先进制造技术、工业4.0、互联网+、TMT、大数据、云计算等战略新兴产业发展需要，调整专业方向，突出建设新专业；
其三，师资方面能否鼓励教师继续深造，同时引进高学历、高职称人员来校工作，有一支一流的师资队伍；
其四，是否有稳定的长期的就业合作企业，这将直接影响生源的稳定性和学校的口碑；
其五，除学历教育外，有积极探索非学历教育领域，能大胆开展各种社会培训及短期技术培训的民办职业院校值得特别关注。
五、新三板教育板块风生水起，民办职业院校在资本市场混的咋样？
2017年上半年已经过，公开资料显示，A股市场发生22起教育投资并购，目前共6起完成，并购速度放缓。
其中，开元仪器以12亿元、1.82亿元分别收购恒企教育100股权、中大英才70% 股权，布局职业教育。新三板明星教育股和君商学也耗资300万加入恒企教育收购军团。
中国高科以1.15亿元收购英腾教育（838505.OC）51%的股份。
据上市邦不完全统计，在整个新三板市场11298家挂牌企业中，教育类企业逾260家，其中从事民办职业院校的有3家。
分别是——中山教育（871662）、金侨教育（835497）、三一工学院（870999）。
中山教育（871662），今年6月29日挂牌新三板，主营业务为成人高等教育和普通中专教育，拥有两家全资子公司——石河子中山中等职业技术学校和石河子市中山高等教育专修学校。
其收入主要来源于中山高等学校和中山中等学校，其中：中山高等学校提供成人高等教育，2015年和2016年营业收入分别为806.41万元和891.29万元。
金侨教育（835497），主营业务为学历教育服务，拥有一家控股子公司湖南软件职业学院，主要客户为全日制专科生。
2016年上半年实现营收5777.56万元，较上年同期增长25.61%；净利润为611.31万元，较上年同期增长34.76%。2016年1月挂牌新三板，现已摘牌。
三一工学院（870999），2017年1月26日挂牌新三板，主营业务为工程机械、机电工程、焊接工程、公共管理等专业的高等职业教育。
其中，三一重工是其控股股东，在招生环节，三一学院学院便联合用人单位人力资源负责人一同进行面试，实现了“招生即招工”，这也使得该学院历届毕业生就业率均超过98%。
三家标的企业净利润对比表（单位：元）
数据来源：同花顺，整理：上市邦
三家标的企业营业总收入对比表（单位：元）
数据来源：同花顺，整理：上市邦
从净利润和营收来两个维度来看，中山教育（871662）、金侨教育（835497）、三一工学院（870999）表现均不错，有较好的现金流和盈利能力，说明其商业模式、招生就业、师资力量、教学实力的诸多方面得到了市场的认可。
尽管目前新三板流动依旧低迷、定增市场依旧寒气逼人，随着《民办教育促进法》的实施和政策利好的到来，这三家企业的持续经营能力值得市场的关注。
六、以中山教育为例，从5个维度来剖析民办职业院校之商业模式
（1）标的情况
公司全称：新疆新中山教育股份有限公司
中山教育（871662）是一家集普通中专以及成人大专、本科办学的教育服务提供商，包含中山高等学校和中山中等学校两个板块。
点评：就是说中山教育搞的事情就是90年度初期让农村地区家长们引以为傲的中专教育，随着高等教育密集普及，中专教育走向衰落；那总得搞点别的事儿增加收入哈。
要不，校舍空着多可惜。于是函授本科、成人大专、职业培训等项目闪亮登场，生源来了，利润也就来了。
一手中专教育，一手成人教育，两手都是现金，资源被充分利用起来了，何乐而不为呢？
（2）产品与业务
成人高等教育方面：中山教育（871662）成人本科层次主要开设土木工程、石油工程、电器工程及其自动化、会计学和工商管理，成人大专层次主要开设石油工程技术和建筑工程技术。
职业中专方面：中山教育（871662）主要开设化学工艺、机电技术应用、汽车运用与维修、电子商务和高星级饭店运营与管理等课程。
点评：多半地质勘探、油气方面的专业，与新疆地质构造复杂、油气盆地多有关。
地球物理勘探、有机地球化学、沉积与储集层、油藏工程需要熟练的专业技术工，这种得天独厚的区位优势加上民族地区的扶贫政策，给中等职业院校的学子创造有利的就业条件。
可谓学“石油工程技术哪家强”不用东奔西走，中国新疆找中山教育。
（3）商业模式
依靠收取学杂费、住宿费等作为主要收入来源；成人专科、本科教育方面，一部分支付给函授方合作高校，一部分作为教师的课时费；其它的费用归结到后勤、日常管理等方面。收支相减即为利润来源。
点评：中山致命的缺陷就是不具有独立举办成人高等教育的资质，只能通过与吉林大学、五冶职大等具备举办成人高等教育的高校签订联合办学协议，建立函授站，接受主办高校的管理服务，从事成人高等教育。
这就是说一个人的脊梁是弯的，软的，无法挺直，要受制于别人。财务报表中函授本科教育收入锐减直接导致中山教育整体收入下滑、也说明了没有独立的办学权对一家职业院校营收的巨大破坏力。
（4）财务数据
中山教育（871662）的收入主要来源于中山高等学校和中山中等学校。
其中中山高等学校提供成人高等教育，2015年和2016年营业收入分别为806.41万元和891.29万元，占当年营业收入的比率分别为55.39%和58.95%；
数据来源：同花顺，整理：上市邦
点评：函授本科、成人教育是中山教育（871662）的收入大头，一旦生源减少或者合作方高校师资无法到位，就直接影响其营收，对大客户存在着较大的依赖~
（5）公司资产
目前尚未融资，主要资产是大股东自有资产与公司的无形资产——中山高等学校的土地使用权。
资料来源：中山教育公开转让说明书
点评：徐家俊、徐静、董玉香、杨多等人均为家庭成员关系，这方面中山教育几乎和山东蓝翔技工学校的架构如出一辙。
据悉，蓝翔曾经上演“跨省斗殴”，学校房产、学费等利益上的巨大冲突使得创始人夫妻之间、家庭成员之间矛盾公开化、以及培训学校教学质量堪忧，教学乱象……希望其不要走蓝翔“野蛮”发展的老路。
七、投资逻辑与结论
不可否认的是，社会上中高级技术专业人才的缺口非常大。中山教育（871662）集普通中专以及成人大专、本科办学于一身，两条腿走路的经营的模式在新三板还属第一家。
其培养出来的人才切合了当地的市场需求，并形成了一定的办学规模。
但这也是仅仅在新疆地区当地而已，要复制甚至扩展到全国的可能性极低，这一点可以从该校的合作方高校、专业设置可以看出。
对于中山教育，上市邦运营团队认为：
第一，在新疆当地拥有一定的发展空间，在新疆师大、新疆大学等高校也举办成人教育、函授本科教育的背景下，开拓出有特色的办学专业和培养一流的双师型教学团队是其巩固营收的必经之路，坦率的说，其不完全实行教学的56人的师资队伍力量还不算强大。
第二，保证优质的就业质量和招生收费政策的稳定性是其不断扩大规模的根本性举措，一旦就业质量出现问题，将极大的影响其口碑和招生。
第三，和高校合作的稳定性和可持续性将极大的影响其经营策略，没有独立办学权还要办学，风险性可想而知。
基于上述分析，上市邦运营团队认为民办职业院校企业的投资逻辑如下：
1、拥有独立办学权、稳定优质强大的师资队伍是投资类似标的的先决条件，没有独立办学权办学，风险极大；
2、拥有特色化的专业与精品课程，并且能够结合院校所在区域的经济发展规律来开展课程与教学的标的，值得重点关注；
3、办学经费能够支持学校正常运转，能紧跟国家的最新教育政策与就业政策，收入来源多样化，而非仅仅学杂费的民办职业院校值得关注。
毕竟依赖学费的发展模式暴露了民办高校的财务运作风险，一旦其生源市场萎缩，学杂费收入下降，将直接威胁到民办高校的正常运作及可持续发展。
