美国加息周期按下启动键 A股、汇率大概率这样走

尽管国内市场已提前两周透支了本次加息利空因素影响，16日呈现集体飘红态势。但目前市场普遍预期，美国加息速度将加快，年内或还有两次加息可能。作为世界最大经济体，美国经济一举一动均在全球掀起蝴蝶效应。美加息周期的到来，对中国市场的影响仍值得关注。

已酝酿近两周的美联储加息预期，终于在16日凌晨尘埃落定。国内市场非但未被利空打击，反倒一片飘红。

截至下午收盘，上证综指收涨0.84%，报3268.94点，创三个月新高，深证成指涨0.77%，报10624.42点。wind中信板块数据显示，非银行金融板块涨1.62%，通信板块涨1.58%，石油石化涨1.33%。化工、有色等板块均涨幅居前。

期货市场上，有色产品领涨。截至下午收盘，沪锌涨3.61%，沪铅涨2.7%，沪银涨2.52%，铁矿石涨2.32%。

债市早盘也涨势如虹，期债高开高走，截至收盘，10年期债主力T1706涨0.76%。国债期货早盘也大幅高开，一度涨1.1%。

与国际经济形式密切相关的贵金属，也在此前连续走跌的行情后强势反弹。此前，国际金价2月底即开始持续震荡下挫，从1264美元/盎司跌至1203美元/盎司低点，跌幅近5%。3月15日，国际金价即报涨逾1.7%。截至北京时间16日下午4时，国际金价续涨0.5%。

进入3月以来，国内市场就一直被高企的美国加息利空预期笼罩。

美联储决定加息取决于就业和通胀两大因素。美国劳工部的数据显示，2月份美国非农部门新增就业岗位23.5万个，远高于维持失业率不变所需的7.5万至15万个的水平。当月失业率降至4.7%，低于美联储预计的4.8%的长期正常水平。而在通胀方面，美国通胀率正逐步靠近美联储2%的目标。随着美国就市场进一步改善和薪资水平上涨，美国通胀压力也将逐步上升。因此，本次加息预期来势凶猛，可以说毫无悬念。

值得关注的是，本次加息仅是新一轮加息周期的开始。

目前市场对美联储年内将多次加息的预期声音高涨。美联储委员已一致确认2017年将加息3次。美联储发布的点阵图也显示，大多数美联储委员认为2017、2018年各加息三次。

“美国目前“软经济数据”继续转好，商业和消费者信心指数高涨，从这个角度来看，美联储确实具有加息的理由。”独立经济分析师徐阳称，时下美联储鹰派信号释放不断，市场理解这不仅意味着美联储会在3月加息，更可能意味着美联储会比市场预想得还要激进，即美联储在未来12个月或将加息3-4次。而这背后隐含着，基准利率一旦达到一定程度，缩紧资产负债表将会提上议程。这样的收紧速度势必会引起美元汇率的大幅波动，进而对资金流向，以及资产价格造成更深层次的影响。

2016年，黑天鹅事件影响着整个资本市场。其中，最令人印象深刻的当属英国脱欧公投和特朗普当选美国总统。这些超预期的事件发生反映了“民粹主义”和“反全球化思潮”在全球范围内颇受欢迎的现状。

他认为，在特朗普当选美国总统之后，强势美元对新兴市场造成了第一轮冲击波官方数据显示，截至2016年11月22日，亚洲新兴市场资金流出总计达110亿美元。当前，法国右翼候选人勒庞试图复制特朗普的模式，向底层工人寻求选票，提出了包括提升最低工资标准和优先聘用本国劳工的政策主张。果真如此，欧元汇率将会承受巨大压力，并且美元指数将会被被动推涨。加之美联储快速加息和缩表的收紧行为，强势美元可能会给新兴市场带来第二轮冲击波。

有分析人士指出，美国加息会引起全球资本向美国流动，因为利率上升后使美国资金回报率上行，对资本吸引力变强，这主要会影响到很多新兴市场国家的资金被抽走。新兴国家的资本外流会导致这些国家经济发展减慢，大量外流的资本还会导致这些国家的货币大幅贬值。因此美国加息对美国国内经济稳定虽然有非常重要的意义，但对全球影响来说是偏负面的。

不过，在经历了近两周的加息预期利空后。16日开盘A股走势强劲，沪指更是创出近期新高。

“16日凌晨决议公布后，美元汇率即大幅下挫，美元对日元跌幅超过0.6%，美债收益率跳水，这些都利好国际大宗商品的走势，所以传导到国内的商品，也属于利多。”徐阳解析称，美联储加息后，16日央行已再次上调MLF和逆回购操作利率10个基点，这对于国内的股市、债市和商品会产生一定程度的约束。所以近日市场是整体走高的局面。

新时代证券研发中心研究总监刘光桓也分析称，美联储加息市场早有预期，且大盘已经震荡调整了两周有余，“靴子”落地，利空出尽，对市场的冲击不会太大。较为乐观的预测，一些被压抑已久的做多情绪有可能会爆发，就此展开春季第三波上涨行情。

美联储加息提速后，远期会对A股市场形成负面影响吗？

华鑫证券分析认为，美联储加息周期对A股影响并不明显。数据显示，上证指数在美联储加息后首个交易日并无明显影响，在2004年加息周期中上调了17次联邦基金利率，但其中下跌的仅有8个交易日，同样在2015年和2016年的两次加息也是无明显影响。

“目前加息三次没有超出此前预期，利空因素应该很容易被国内市场消化。”徐阳也认为，美联储快速加息和缩表的收紧行为，强势美元可能会给新兴市场带来第二轮冲击波，大宗商品可能因此面临回调压力。不过美元再度走强，对于国内一些出口类板块是实质利好。具体包括电子元器件、家具、纺织服装、轮胎、港口航运和机械设备等。反之，对银行、地产、航空、保险、造纸等行业或将带来负面影响。

大宗商品大多以美元计价，和美元指数呈负相关关系。按经济学常理，美元走强则大宗商品将走跌。此外，美联储加息说明美国经济复苏强劲，资金将大量流入美股，黄金避险作用弱化，风险投资将超过避险资产和商品资产收益，资金流出加剧大宗商品调整压力。

进入3月后，国内期货市场受加息预期利空明显，黑色系、化工商品均一度走出大跌行情。不过，16日国内期货市场涨跌互现，有色、农产品多数报涨，似乎并未显现利空形式。

“美联储此次政策会议上，并没有预计经济、通胀或或者就业将加速增长。2015年和2016年美联储分别在12月才各加息一次，但今年仅在三个月之内就加息了一次，却没有上调经济前景，这对于耶伦会传达乐观前景的预期无疑是泼了一盆冷水。” 卓创资讯分析师王宁认为，美联储政策声明之后，市场表现也说明了这一点。截止3月15日当天收盘，美元指数大跌1.19%，美黄金连续指数大涨1.41%，而美原油今开盘大幅跳空高开近1.7个百分点。故短期来看，美联储加息非但没有对大宗商品市场形成打压，反而对其形成利多。

他认为，美联储维持2017年总共加息三次，以及明年将再加息三次的看法不变，且长期利率预期也稍有上升，故大宗商品长远来看，仍面临下滑压力。

首先，随着美联储加息步伐加快，包括中国在内的新兴经济体和发展中国家资本流出风险加大，对于这些国家的投资，以及房地产等资金密集型行业的打击不言而喻；其次，伴随美元长期升值，非美货币贬值压力加大，冲击新兴国家以及发展中国家的大宗商品价格；最后，商品走势或将出现一定分化，如黄金在避险需求下，甚至有可能出现与美元共舞的情形，而原油、黑色或将继续震荡筑底。

“金价对美联储的货币政策走向较为敏感，加息对金价应是利空因素。”对于近两日黄金的大涨行情，黄金分析师肖雷称，参照此前几次加息前后的金价走势，价格一般都是在加息之前下跌，消息落地后利空出尽，金价反倒会涨。

有数据显示，美联储加息后，投资者大举买入黄金，抛售美元。COMEX最活跃4月黄金期货合约在北京时间16日凌晨2时一分钟内成交量达10082手，价值逾12亿美金买盘。全球最大黄金ETF，Spdr Gold trust周三增持4.44吨，连续三天累积增仓超过14吨，目前839.4吨的持仓，创下3月初来最高。

徐阳认为，美联储加息预期兑现，点阵图没有超预期。耶伦在美联储3月会议上的发言偏鸽派，美元隔夜大跌。目前金价还是受最近欧洲大选事件，还有美国债务上限调整等避险因素支撑，后市继续看好黄金上涨。

中金国泰分析人士也指出，一方面美联储加息对黄金利空因素出尽，另一方面特朗普政策可能会导致美元指数继续走弱，将有利于黄金上涨。

除黄金外，美联储加息也会对人民币走势带来直接影响。

16日早间，离岸人民币再度贬值逾200点，在岸人民币即期汇率补涨逾200点至6.89关口。当日央行外汇管理局公布最新数据显示，人民币中间价报6.88，调升253点，上调幅度创近两个月最大。

有分析人士指出，美联储加息对人民币的影响主要通过美元指数体现，美元往往在加息前表现强势，加息后有所回落。不过本次加息并未超预期，对人民币的影响也不会太明显。

徐阳也认为，人民币的走势主要看美元指数强度。未来人民币或将走出先升值后贬值的趋势。

星石投资认为，人民币短期贬值压力解除，中长期将保持稳定。3月份以来美联储加息预期增强，美元指数再次走强，人民币贬值压力又起。由于本次加息被充分预期，以及联储的鹰派不如预期，美元指数在加息决议作出之后应声下跌，美元指数重挫逾1%，创一个月以来新低。美元指数的回调意味着短期人民币贬值的压力得到了缓解。从中长期来看，汇率的走势不仅仅受制于两国的利差，最重要的还是取决于国内的经济基本面情况，在中美同步复苏的背景下，中长期人民币无忧，维持相对稳定的概率加大。