7月18日，万科A（000002）报收17.43元/股。这意味着，宝能去年末火速成立的9大资管计划中有7个已被套牢，距平仓线仅有一步之遥。
对宝能而言，“杠杆”的一端是跌跌不休的万科A，另一端则是逾200亿元的巨额配资资金，如何找到一个合适的“支点”，这是一个问题。
7只资管计划被套
自2015年11月至12月，宝能旗下钜盛华分别与南方资本、泰兴基金、西部利得、东兴证券签约，设立了九大资管计划，它们分别是：南方资本旗下的安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号、广钜2号；西部利得旗下的宝禄1号、金裕1号；泰信基金旗下的泰信1号资管计划；东兴证券旗下的东兴7号。
随着万科A复牌后连续下跌，宝能动用9个带杠杆的资产管理计划买入的万科A股，按照7月18日万科A收盘价计算，其中已有7个被套牢。
根据钜盛华在去年12月16日和今年7月7日在深交所披露的两份详式权益变动报告书测算，宝能共动用了九大资管计划，耗资207.7亿元，买入了万科10.98亿股，占万科总股本的9.95%。其中，宝能旗下钜盛华动用了自有资金69.23亿元，撬动杠杆资金138.46亿元，杠杆比例1:2。
9个资管计划中，泰信1号、金裕1号、宝禄1号、东兴7号、广钜1号、广钜2号等6个资管计划最低买入价均高于万科A于7月18日的收盘价，其中最低买入价在17.63元/股，最高买入价为24.43元/股。另外，安盛3号虽然买入价在16.54元至18.24元之间，根据买入股数和总金额测算，成本应为17.68元。
在上述资管计划中，最晚买入万科A的是东兴7号，在万科复牌后的第二个交易日（即7月5日），耗资11.88亿元，买入6000万股，成交价在19.79元。此外，在复牌后买入万科A的还有泰信1号。根据披露信息，泰信1号最迟买入时间在7月6日。
除此之外，所剩的两个资管计划安盛1号和安盛2号幸免被套，由于买入时间在去年11月27日至12月2日，买入价格在14.37元至18.24元之间，成本价相对较低。
距离爆仓还有多远？
不断走低的万科股价，在逼近宝能资管计划的平仓线。
据了解，宝能的9个资管计划合计资金规模约236亿元，其中约1/3为宝能自有资金，目前已经用去了207.7亿元。根据合同约定，资产管理计划将份额净值0.8元设置为平仓线，份额净值低于或等于平仓线时，钜盛华需按照管理人要求及时追加保障金。
根据钜盛华披露的各个资管计划买入成本估算，其平仓线在12.25-17.65元之间。平仓线最高的广钜2号，平仓线在17.65元，目前已经击穿。不过，目前暂无数据表明，广钜2号已满仓万科A股票，由此给该资管计划下爆仓定论可能为之尚早。
倘若万科A股价继续走低，为保证不被平仓，宝能能做的只能是补仓，广钜2号目前只买入了14亿元万科股票，其初始规模在30亿元，尚能通过资管计划中的资金继续买入万科，以降低资管计划的持仓成本。
不过，一些迹象表明，钜盛华部分资管计划已经将资金全部用完，比如，根据钜盛华披露的权益变动报告书，安盛1号、2号、3号三个资管计划总额均为15亿元，在去年末买入万科A股票之后再无动作。倘若万科A股价继续走低，上述资管计划也有爆仓风险。
