在大山倍达所创立的极真空手道里，有个精神要点是“一击必杀”，即要求运动员将力量和速度发挥到极致，在一击中打倒对手。其实，在投资中，我们也需要这种“一击必杀”的精神，即努力寻找真正优秀的标的，而不是盲目的买入一大堆一般的资产。
平时，我们经常听到投资者说，某个资产前景不错、估值又不贵，可以买入。典型的例子有“这个地区的地产还要升值，趁现在买入还来得及”，“这个股票估值在行业平均水平、基本面有爆发迹象”，等等。
但是，这种投资充其量可以算是“相对的好”，并不能算是“真的好”。也就是说，这种投资的好，只是建立在和一些比较差的投资的对比之上的，而并不是几乎可以一击必中的机会。这和50元的纸币虽然比10元要好，但是还是比不上100元的，是一个道理。
可惜的是，绝大多数投资者在投资的时候，缺乏足够等待的耐心、以及搜索的细心，去寻找真正好的机会，而是在觉得一个机会相对还算不错以后，就迫不及待的买入。结果，他们并没有等到最优秀的机会，而把自己的现金白白的浪费在那些一般的机会上。
这里，就让我们来看几个例子。
一个城市某个地段的房子附近马上要通地铁，看上去还不错吧？可是这间房子的房价却可能是年租金的50倍。一只A股的股票前景不错，估值15倍市盈率，看起来还不错吧？可是如果香港有类似的股票，估值却只有5倍呢？
现在10年期国债收益率虽然已经达到2.7%，但有可能下降到2.3%，听起来还不错？可是40bp的空间，真的能算是很大吗？难道我们找不到比它更好的机会吗？分级基金A端的价格似乎在资产荒和利率下行的双重利好下一路上涨，可是现在它们1元左右的价格，和1年前0.75元左右的价格相比，又怎么样呢？
所以，如果想取得超凡的投资回报，投资者就需要超凡的投资机会。也就是说，投资者需要找到“真的好机会”，而不是“那些看起来还不错的机会”。
看到这里，大家一定会问，我们也知道真的好机会非常不错，可是这样“又好又便宜”的机会真的会来吗？这里，就牵涉到一个资本市场的特质：严重的不稳定性。
按乔治•索罗斯先生的理论，资本市场天生存在不稳定性，而这是由于人性本身存在的认知缺陷导致的。也就是说，“天生稳定的、均衡的资本市场”，其实是不存在的。
当看到马路上有人不遵守交通规则时，家庭和公司里有人为了琐事争吵时，我们就应该理解，这个世界是有多么的混乱和不完美。而这种混乱和不完美，迟早会体现在资本市场里。它们极端的显现状态，就会造就极端的价格：也许是极端癫狂的泡沫，也许是极端完美的机会。
所以，沃伦•巴菲特先生经常在自己的投资组合里保持大量的现金，并以此获得了更加丰厚的回报。这绝不是因为他认为现金在长期能跑赢自己投资组合中的公司股票（实际上巴菲特十分肯定的认为，现金是长期最糟糕的资产之一），而是因为他明白资本市场的不稳定性，会持续不断的给他带来完美的投资机会，使他有机会“一击必杀”。
让我们回顾一下过去几年的资本市场：2011年和2015年的分级基金A端、2013年下半年的长期债券、2014年的A股、2016年上半年的H股，都是类似于这种可以让投资者“一击必杀”的机会。它们的价格已经足够低、基本面也足够好，同时市场上都是哀鸿遍野、几乎没有人盈利（这也就意味着很难再有卖盘）。这样的机会居然在6年里出现了最少5次，这难道不足以说明些什么吗？
可惜的是，在这些机会显现的时候，大部分投资者已经不能再做有效的买入了，因为他们的精力已经分散消耗在了之前那些“不那么坏”的机会上。只有那些对资本市场不稳定性有充分了解、进行了足够耐心准备的投资者，才能在这种时候一击即中、一击必杀。而他们长期的优益回报，也就在这些频频出现的“极端事件”中逐步累积。（作者系信达证券首席策略分析师）
微信公众号：莲花财经（ID:lianhuacaijing)
