即使中国泛海今年上半年亏10亿，净利润大幅下滑，负债1941亿元，负债率达83%，也没有人怀疑卢志强的赚钱的动力。
当卢志强24日宣布拟斥资约27亿美元私有化纽交所上市的美国大型综合金融保险集团GenworthFinancial，Inc，只需溢价4%，这家公司截至6月30日的净资产为170亿美元，上半年实现税后净利润3.28亿美元。
这是又一向类似民生银行、海通证券的划算投资吗?
Genworth
收购Genworth金融集团，相当于只花27块钱买了一个值170元的产品，这个定价没有遭到太大疑义。因为依据股价，中国泛海支付每股5.43美元的价格，相比Genworth上周五的收盘价溢价4.2%，这家公司就值这么多钱，股东应该还不大看好后市。
根据Genworth金融集团公布的数据，截至2016年6月30日，Genworth金融集团的总资产为1082亿美元，其中可投资资产总额为776亿美元；净资产为170亿美元，较2015年底上涨16%。
这个规模庞大，财务靓丽的公司，缘何选择变卖？
这家美国财富500强公司近两年来长期护理业务遭受损失，2014年三季度该公司亏损8.44亿美元，股价暴跌38.45%，最近两年，该公司不断出售资产以保证流动性。
流动性遇到问题，生存就成了问题，这个时候收购付出成本比较低，但收购标的经营出问题的概率也比较高。
2014年，法国安盛保险(AXA)表示，以4.75亿欧元(5.20亿美元)现金收购Genworth LPI一事进行独家谈判。当时Genworth金融集团就在变卖旗下资产。
过去两年，Genworth金融集团一直试图卖身，Genworth金融集团 董事会非执行主席James Riepe表示，在过去两年进行了积极而广泛的评估，最终选择与中国泛海达成协议。
中国泛海的收购中，除了收购股权，还有一笔钱用来解决流动性，承诺在债务到期或到期前向Genworth金融集团注资6亿美元以偿还其在2018年到期的债务，并将5.25亿美元现金注入美国寿险业务。
该交易得到董事会同意，尚需要股东以及监管批准，进程顺利的情况下明年年中将完成交割。
中国泛海董事长卢志强在声明中表示：“我们通过此次收购和额外注资11.25亿美元，为Genworth金融集团提供了重要资金支持，有助于Genworth金融集团减少债务和提升评级，促进业务的全面和可持续发展。”
Genworth金融集团是美国最大的长期护理保险公司，于2004年登陆纽交所，经营寿险和年金业务同，也是全美最主要的住房按揭保险公司之一，位列美国财富500强。
截至上半年，中国泛海总资产2196亿元，资产负债率为83.13%，同比提高1.74%。收购Genworth，中国泛海规模快速膨胀。
全资子公司，将合并财务报表，中国泛海的净资产有望从255亿元提高1139亿元（按一美元兑换6.7元人民币计算），达到1394亿元，净资产规模扩大超过四倍。
而中国泛海资产总规模也会大规模扩大，从2196亿元，增加7249亿元，增加超过3倍，达到9445亿元。由于Genworth 资产负债率同样比较高，所以合并后资产负债率为85%。
高负债高投资
中国泛海2016年上半年营业收入122.76亿元，同比增长186.42%，主要是因为房地产和金融行业高速增长。
不过，收入高速增长下，业绩并未同步增长，中国泛海上半年亏损10亿元。去年上半年，中国泛海实现净利润76.62亿元。去年同期联想控股上市，产生约84亿元投资收益，如果不是因为联想控股上市，去年上半年同样亏损。
中国泛海上半年净资产为净资产255亿元，同比下降了20亿元。合并报表的泛海控股上半年净利润9亿元。由此可以推测，中国泛海业绩并不好。
当然财务成本是另一个主要因素，今年上半年中国泛海付出财务成本33.69亿元，去年同期为21.39亿元。与此同时，今年上半年负债1825亿元，比如年同期增长12%。财务成本增速远远超过负债增速。
2011年到现在，中国泛海发行人民币债券就达到600多亿元。不过中国泛海的股权结构并不算差，其流动负债632亿元，占负债总额的34.61%。
中国泛海敢于在高负债率基础上继续增加负债，在于从其财务报表上躺着很多干货，上市公司股权和房地产投资规模不小，很容易变现，都可以用来抵抗风险。
梳理中国泛海下属投资的42家公司（部分处于迁出状态）可以发现，尽管资产种类庞大，但自家直接经营的公司，赚钱能力并不强。
赚钱能力强的公司是民生银行、海通证券这类股权分散、经理人运营的公众公司。
泛海地产成名已久，拿地成本低，但规模一直不大，和第一梯队相比越来越远，一度名声远扬的民生证券今年上半年经营业绩排名下滑超60位，降至全行业第116名。
以泛海地产和民生券商为主力的泛海控股，两家公司为主力的泛海控股，去年净利润也只有20亿元。
卢志强善于投资，而在经营上则稍逊一筹。
这也难怪卢志强会在7月份斥资75亿元大手笔增持民生银行。
中国泛海有两个股东，通海控股有限公司和泛海集团有限公司，前者的股东为三个自然人，其中卢志强和卢晓云占了近9成股权。后者的股东为通海控股。
也就是说，中国泛海的股权非常集中，经过很多年后，卢志强依然控制了绝大部分股权。
中国泛海善于使用债权融资，而吝于股权融资，也可能是由于前期几笔超级成功的投资，让中国泛海很容易债权融资。
这和他对外投资上有很大不同，在对外投资上，卢志强表现出利益均沾、不求控股的新特点，增加了成功概率。
这次收购Genworth金融集团，是卢志强近期投资少有的单打独斗。
A股双平台
中国泛海旗下业务分为金融、房地产、能源电力板块和资本投资板块。在中国泛海官方网站，打开任一个版块，都有一串长长的下拉菜单。
卢志强在A股控制的上市平台为泛海控股和民生控股。
泛海控股日k线图
民生控股日k线图
泛海控股（更名前为泛海建设）一度是公司地产业务平台，更名后开始频繁注入金融资产。
2014年4月收购32.74亿元收购关联人所持民生证券73%股权 ，5月，泛海控股增资中国泛海旗下民生信托10亿元，间接持有民生信托25%股权，8月，30亿拿下港股上市公司和记港陆71%股权。
2015年1月，泛海控股收购民安保险51%控股股权，成功取得财险业务牌照；4月，提出拟以自有资金41亿元，投资设立“民金所”、泛海担保、泛海基金公司、泛海资产管理公司，布局互联网金融，将民生期货增资至10亿元，布局期货牌照。
63岁的卢志强从幕后走向台前。2015年5月13日晚，泛海控股发布公告称，经董事会审议，同意推举卢志强等10人为公司第八届董事会非独立董事候选人。卢志强成为泛海控股的董事长，有地产操作经验的原高管团队将退出董事会，而有着银行、信托、保险、证券履历的高管进驻泛海控股董事会。
泛海控股成为中国泛海多项业务运作平台，包括地产、金融、能源业务和战略投资，和中国泛海的主营业务重合，目前还在申请基金牌照，试图打造全金融牌照公司。
很明显，中国泛海将泛海控股当做旗下多业务平台。
这就让民生控股显得很孤单，民生控股的主要业务为典当业务、保险经纪业务等在内的中小金融服务业务，但规模不大，去年营业收入只有2.35亿元，市场一度认为民生控股会成为中国泛海的金融运作平台，民生证券会注入该公司，但中国泛海将金融等资产都注入到了泛海控股，2014年后将典当、保险经纪、电子商务等业务注入了民生控股。
民生控股的主业也变成了金融，卢志强并没有将金融资产集中到一家公司中。这种结构令人费解，也许还有更长远的安排。
