392倍超额认购、冻资2300亿港元、市值最高冲至1408亿港元！
众安保险上市的表现，惊艳到了整个保险行业。但大家质疑的是，业绩难看，收入依赖背后股东的众安保险能否支撑千亿市值。
不管怎么说，新的保险业态正在崛起。对于大型保险公司来说，多了个强劲对手。但对于寻求破局的中小型保险公司来说，剩下的时间不多了。
一、规模为王
以众诚保险、锦泰保险、永诚保险三家挂牌财险公司作为研究标的，先扔张表（2017年中期业绩）：
总结几点：
1、永诚保险稳居挂牌财险公司营收规模首位，营收净利增速均转正；
2、众诚保险净利润增速自2015年以来首次转负；
3、自2014年以来，锦泰保险出现首次亏损。
4、众诚保险、锦泰保险综合成本率均超100%，永诚保险综合成本率为99.44%，均高于头部财险公司综合成本率，承保利润并不乐观。
这里面有几个问题：
1、永诚、锦泰上半年原保费收入分别为4.02%、1.66%，再者，永诚盈利3752万元，锦泰却亏损2472万元，从收入结构来看，永诚、锦泰车险、非车险收入占比差不多，但业绩表现却差别很大，这是为啥？
可能跟以下两点有关。
1）锦泰农险业务赔付额上升，永诚没有开展该业务。再者，锦泰车险赔付支出在增加，永诚却在下降。主要是在车险费改的背景下，中小型险企赔付成本增加，而永诚具备规模优势，赔付支出成本下降。
2）在销售渠道上，永诚具有一定优势，其上半年互联网销售渠道收入占比由去年同期12.92%跃升至21.3%，成为第二大收入渠道。目前保险公司销售方式主要是保险代理，打通网销渠道后，能够降低刚性成本。不过，锦泰销售渠道中提到电商，但未具体披露渠道收入占比情况。
或从上半年手续费及佣金增长率可见一斑，锦泰增幅达37.06%，而永诚仅为1.12%。
2、锦泰保险2017年上半年实现投资收益率6.47%，远高于永诚2.81%、众诚2.49%，这是为啥？
1）永诚、众诚投资方式更倾向于委托投资，而锦泰开始向自主投资转变。
2）配置风格不同。从三家财险公司投资结构来看，主要是配置资管、基金这两块，但配置风格来看，永诚、众诚上半年分别加码投资固定收益基金、信托，而锦泰加大了债券类资产、资管、债券配置力度，相对而言，锦泰投资风格趋向积极型。
二、财险之“困”
据保监会统计，上半年保费收入排名前十家财险公司中，近一半增速超过了行业13.9%水平。其中平安增速更是以23.46%领先同行，跻身“保费千亿俱乐部”。
问题来了，头部险企营收规模与挂牌险企差距较大，这个不难理解，但增速相差十万八千里，这是为啥？
1、行业集中度高，市场竞争激烈
与电商行业一样，财险市场同样具有马太效应。
据媒体报道，2017年1-7月，人保财险、平安产险、国寿财险原保险保费规模市占率分别为33.67%、19.83%、6.07%。三家险企盘踞财险市场近6成份额，行业集中度较高，而且这个数字还在不断提升。
1、在保险姓保、奖优惩劣的行业监管环境下，内控机制完善的头部保险公司受益明显，市占率将进一步提升。
2、车险费改推进也在驱动行业集中度。2017年6月9日，保监会进一步下调了商业车险费率浮动系数下限，也就是说，保险公司自主定价权就大幅提高了。这就导致一些问题：
1）价格战升级，整体承保利润进一步挤压；
2）不少险企为了满足预期保费规模，加大了市场费用的投入，无论是财力还是品牌优势，大型财险在竞争过程中更占优势；
3）车险行业也将从拼价格转变为拼服务和精准定价。相对中小型财险，大型财险在车险销售端、服务等方面具有较大优势，中小型财险可能面临销售费用以及赔付率同时攀升的局面。
在行业集中度逐步提升的背景下，中小型险企生存空间不断被挤压，如何通过开发爆款产品盘活客户存量，提升留存率，以及如何压缩利润空间抢夺有限存量，并避免价格战所带来的后遗症，将成为中小型险企最现实的问题。
2、新车销量增速回落
车险保费收入主要由新车销售情况决定。
据乘联会最新数据显示，2017年上半年，国内狭义乘用车累计批发销量为1093.4万辆，同比仅增长2.4%，整体车市增速明显放缓，进而导致车险保费增量空间有限。
3、创新业务拓展难，风险大
车险格局基本已定，不少财险公司通过开展创新业务寻找新的盈利增长点，主要是信任保证保险、农业保险这两块。
但就目前来看，永诚只有开展信任保证保险业务，而锦泰两块业务都有涉及。不过，创新业务占比都比较低，主要收入来源仍是车险。
虽然说，创新业务还未发展成为财险公司主要险种，而财险行业近年来强调差异化发展，信用保证保险作为细分专业领域逐步被重视。
但这里面有几个问题：
先科普一下，信用保证保险业务是指以信用风险为保险标的的保险，分为信用保险（出口信用保险除外）和保证保险。其担保作用能够撬动金融资金，附带风险不小。
1、业务要求较高。保监会对标的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率，以及承保的信保业务自留责任余额均作出较高要求。
2、风险很高。比如，浙商财险因扛下侨兴债巨额赔付，致偿付能力低于监管红线收到保监会监管函，新业务进入瘫痪状态。
也就是说，如果没有强大风控能力及充足偿付能力持续支撑，一旦超常规发挥创新业务可能导致崩盘。这也是信保保险在财险公司收入占比较低的主要原因之一，不敢大动。
为了降低信保保险风险，增资扩股是最简单粗暴办法。但就目前来看，锦泰挂牌期间未发起融资方案，永诚30亿、众诚7亿元融资方案均未完成，时长近一年。
财险公司开展创新业务可能会降低偿付能力，但不开展创新业务就可能无法实现破局，对于还未融过资的挂牌财险公司来说，处境很是尴尬。
三、如何破局？
保险生态在变，保险业态也在变。
随着互联网迅速发展，用户对保险产品有了新的诉求，比如退货运费险，航班延误险等等，在线险企应运而生，比如众安保险，冲击传统保险格局。
相比之下，互联网保险公司主要有两个优势，一是渠道优势，二是产品创新，而传统保险公司更多的只是渠道创新。
以众安保险为例，依靠淘宝、腾讯等巨额流量入口，形成了一个获客、拉低边际成本、降低保费、再获客的循环。就目前来看，互联网保险公司还在逐步涉及车险、寿险等领域，进一步蚕食传统保险市场，中小型财险公司生存空间再次挤压。
所以，寻求变局迫在眉睫。
1、要想通过业务转型升级实现突围，融资补充资本弹药很有必要。就目前来看，不少险企融资方案在新三板进展较困难，已有个别挂牌险企正在筹备往资本市场的金字塔尖迈进，比如，众诚保险。
众诚保险总裁吴保军近日接受媒体采访时透露，目前已开展公司IPO路径研究。
但就目前来看，众诚保险还未正式发出IPO辅导公告。不过，按照IPO财务要求，标的公司最近三年净利润均为正数，而众诚保险自2011年成立以来，已连续亏损6年。
2、开始涉足保险系资管市场。2017年8月2日，永诚保险资产管理有限公司获保监会批复同意开业。
对于保险公司来说，设立资管公司的好处在于，一是资产端更加灵活；再者，提升获取保单等项目的成功率；第三，拓宽投资业务范围。
但这里面也有一些问题：
1）多数中小财险公司基于成本考虑，资产管理部的人员配备相对较紧张，在经验、能力方面均无法满足专业化运作的需要。
2）培养投资能力是需要时间的。目前保险资管主要受托的还是自家保险资金，资金类型属于中长久期资金，资产配置能力的要求较高，多数中小型财险公司只能将资管业务委托大资管公司，或者选择联合设立资管公司。
对于中小型财险公司来说，短期内大规模拓展资管业务不太现实。
3、涉足寿险领域。
2016年6月16日，众诚保险发布公告称，拟发起设立寿险公司。
数据显示，截至2017年6月底，寿险行业原保费收入同比增长26%，远高于财险行业13.9%。
但是，从众诚保险目前经营能力来看，因长处亏损状态，开展寿险业务可能压力较大。
再者，监管趋严也在加大众诚保险设立寿险公司的难度。据媒体报道，近期放弃申请设立保险公司、收购保险公司股权，以及转让保险公司股权的案例增多，主要是因为保险牌照准入门槛提高，即便获得了保险牌照也要受到高强度监管。
2017年7月20日，保监会发布《保险公司股权管理办法（第二次征求意见稿）》称，保险公司发起设立或者收购保险公司，净资产不得低于30亿元。
虽然还未正式执行，但该条件对于净资产仅9.97亿元（2017年中期）的众诚保险来说，差距不小。
对于中小型财险公司来说，体量及营收规模要想跃升一个层次，还有很长一段路要走，毕竟保险市场正在加速洗牌，以大吃小，优胜劣汰的戏码将轮番上演。
