有关新三板企业大逃亡的消息甚嚣尘上，似乎一夜之间，挂牌的企业就像在“北上广”漂泊的年轻人一样，正在准备一场逃离。富姐也在昨日的文章里提到，截至今年8月22日，已有184家企业提交上市辅导申请，其中有95家企业来自创新层。
虽然与八千多家新三板挂牌企业相比，打算离开的企业数量只占很小一部分，但十分之一的创新层企业都有这种想法，就不得不引起我们关注了。特别是当你意识到，这些企业都是明确要离开的，还有很多企业可能有这想法，只是没有表达出来而已。这时候，是否应该有些“恐惧”？
刚刚发布完中报的新三板教育龙头股华图教育（830858），就被外界猜测有想要“逃离”的想法。从2014年7月24日挂牌新三板到如今，华图教育股票处于可转让状态的时间合计不到80天。2014年8月12日至2015年6月15日，2015年8月12日至今，华图教育都处在停牌当中。
华图教育8月18日的公告显示，公司正在筹划重大事项，因该事项存在不确定性，所以向股转系统公司申请停牌至2016年9月30日。至于“重大事项”是什么，一年多来，华图教育都未曾向外部公告。最近有媒体援引知情人士称，华图教育此次停牌或在筹划再“借壳上市”。
之所以用一个“再”字，是因为在2014年8月12日至2015年6月15日这段时间里，华图教育正停牌筹划借*ST新都上市。但在十个月的漫长谈判之后，这项交易告吹。此次华图教育停牌时间达一年之久，停牌起始之日与此前停牌的时间惊人一致，这些都让人充满了遐想。
不过，华图教育董事会秘书办公室在接受富姐采访时表示，媒体所言“借壳谋划上市”并非公司言论，一切皆以公司公告为准。对于这样的猜测，对方显得非常淡定。至于公告中的“重大事项”，对方表示，目前暂时不便透露是什么，当事情办妥之后，自然会公诸于众。
■ 魂断A股
众所周知，华图教育挂牌新三板多少有些无奈，从某种层面上来说，这家公司对A股始终念念不忘。2001年，易定宏在通州一间100平米的民宅内，用50万元注册了华图教育，彼时新东方已经成立八年，距离其在纽交所上市还有五年。新东方上市之后，无形中已经成为国内教育机构竞相超越的对象。华图教育同样具备这样的野心。
2009年，华图教育牵手达晨创投，后者砸下国内公职教育培训领域首笔风险投资。达晨创投也是华图教育至今为止引入的唯一一家风投机构。有媒体称，华图教育在那个时候就已经把上市提上了日程。2012年，华图教育完成股改，正式启动IPO辅导备案，向A股迈出了关键性一部。
然后，然后就没有然后了。经过漫长的等待之后，华图教育眼看着全通教育跃过龙门，只能退而求其次转向新三板。在其发布的《公开转让说明书》中披露，2012年和2013年，公司应收分别为6.32亿和9.8亿，归属公司股东净利润分别为4969.9万元和1.2亿元。这组数据，比许多A股上市公司都要漂亮。
挂牌新三板之后，华图教育并没有放弃A股。此前与全通教育一起走进A股市场的另一家教育机构昂立教育通过借壳新南洋在上交所上市。华图教育终于找到了模仿对象，并开始寻求借壳对象，于是才有了后来与*ST新都之间长达十个月的谈判期。
■ 借壳未成
2015年4月8日，*ST新都发布公告称，已经与华图教育完成100%收购协议，作价26.5亿元。一切似乎有重新燃起了希望，根据华图教育的布局，一旦这项收购完成，*ST新都的控制人将由郭耀明变更为易定宏，其主营业务将由酒店服务专项教育培训，华图教育也就此完成了借壳上市。为此，本来已经面临退市危机的*ST新都在复牌之后连续多个交易日逼近涨停。
为了实现借壳上市，华图教育与*ST新都之间还签订了对赌条款。华图教育需在2015年、2016年、2017年、2018年四年期间，净利润分别不低于1.8亿元、2.3亿元、3.1亿元及3.4亿元，否则将以现金+股份的形式进行补偿。
根据华图教育的年报，2015年该公司净利润为2.12亿，超出对赌协议中的1.8亿元。2016年中报显示，前两个季度公司的净利润便已经超出对赌协议的金额。
按照华图教育的发展趋势，该对赌协议不会对其产生任何威胁。但是，天有不测风云。*ST新都不是新南洋，后者与昂立教育同属上海交大旗下机构，同为国企，而*ST新都只是一家面临退市风险的民营企业。同样，华图教育也不是昂立教育。
在停牌10个月之后，2015年6月15日，华图教育发布《关于终止重大事项的公告》，表示“鉴于目前推进该项重大事项出现重大不利情况，经公司审慎考虑，决定终止筹划本次重大事项。” *ST新都也发布公告称将终止筹划重大资产重组。公告中的“重大不利情况”，是指*ST新都的非标意见。
历经一番波折之后，易定宏决定暂时留在新三板。“非标意见对我们造成了很大的不确定性，借壳是没问题，但问题是要明年才能交易，如果明年才能交易，时间对于我们来说是很大的损失。”易定宏表示。
■ 一念执着
复牌之后一个月，2015年7月15日，华图教育迎来挂牌之后的首次交易，成交均价44.85元，市值27.58亿元。在接下来的两个交易日里，该公司累计交易额达1.15亿元，市值60亿人民币，已相当于在美股上市的学大教育市值的5倍，与在A股借壳上市的新南洋市值相当。在新三板挂牌的教育类企业中，华图教育更是一骑绝尘。
在易定宏看来，华图教育登陆资本市场是既定的目标。“华图的理想是做现代型企业，做公众企业，而不是做家族企业，因此一定会走上市路线。”所以在等待A股挂牌无望之后，华图教育选择“曲线上市”，先挂牌新三板，然后等待时机借壳上市。当“借壳”失败之后，公司开始在新三板市场上交易，实现融资。
华图教育的遭遇让人看了着实有些揪心。根据2016年半年报，该公司上半年总营收6.9亿元，同比增长17.55%；其中母公司的总营收为6.68亿，同比增长34.85%;归属于挂牌公司股东的净利润1.53亿元，同比增长101.01%。这份业绩，无论是全通教育、新南洋，还是其他在国内上市的教育企业，都无法望其项背。
值得注意的是，与易定宏所说的时间成本相左的是，在恢复转让不到两个月时间后，2015年8月12日，华图教育再次申请停牌，并且一停就是一年多。这种“身在曹营心在汉”的表现，导致外界纷纷猜测其是否会再次借壳上市，也是情理之中的事。
当然，最终结果会如何，华图教育会否和其他企业一样，早已心生离弃新三板之心，还是如易定宏此前所说的，愿意继续留在新三板，唯有等待其“重大事项”公布之后，才能真相大白。
