养老金要入市了，A股可以雄起吗？_

昨天上午，财富哥听到了一个振奋人心的消息：

人社部新闻发言人李忠表示：目前全国养老金调整发放工作基本落实，下一步将启动投资运营。也就是说：

养老金要入市啦！

李忠表示，启动养老保险基金投资运营，组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，公告第一批养老基金管理机构。

养老金入市是老生常谈了，去年8月，股灾的余波还在不断袭来，人社部发表了《基本养老保险基金投资管理办法》，给奄奄一息的A股打了一剂强心针。

在《办法》出来之前，中国养老保险基金一般由省级及以下分区社保机构管理，相对分散，资产配置原则遵循1993年出台的《企业职工养老保险基金管理规定》，基本上都投资于国库券及国家银行发行的债券或银行存款。据《中国养老金发展报告》公布的利息收入等信息基本可以推断，中国基本养老保险基金的投资收益基本维持在2%左右。

养老金入市，A股的一剂强心针

养老金入市最开心的莫过于股民同胞，从全球范围来看，养老金入市都能起到稳定股市的作用。上世纪80年代，美国“401K”资金入市，开启了美股一轮长达10年的大牛市。

鉴于美国“401K计划”的大获成功，不免会让人期待国产版的“401K”能否承接股市奇迹，对此，不少券商分析师认为，养老金入市将给A股市场带来大量的长线资金，不过考虑到建仓期及建仓时机选择，养老金入市短期对大盘的提振作用有限，利好股市的作用将在中长期显现。

财经评论员郭施亮认为，随着养老金全面委托投资开启，以及部分养老金入市，A股市场机构投资者将逐步壮大，未来A股市场有望逐渐进入真正的机构投资者时代。这有利于股市的长远健康发展，降低股市的高度投机色彩，这才是未来中国股市真正的希望所在。

究竟会有多少入市资金？

说实话，关于这个预测很多。综合各大媒体报道来看：

华泰证券测算，截至2015 年底，按照基本养老保险基金入市的上限30%计算，中国基本养老保险基金入市的资金规模最大值为11981.1 亿元，即约有12000 亿元的资金规模上限。

根据现在已经委托社保基金进行投资管理的广东省和山东省提供资金占其累计结存的比例（其中广东省为19.5%；山东省为51.7%），预估全国所有省市平均委托比例约为35.6%，因此测算中国基本养老保险基金初次入市的规模约为4000 亿元，占流通市值比重为1.1%。

与流通市值相比，基本养老保险基金入市规模相对较小，因此在短期内对股市的直接推动作用可能并不大。但是，基本养老保险基金的投资管理可能会成为国家层面对经济或市场调控的工具，基本养老保险基金的入市风格可能代表了国家层面的发展方向，必然对所属领域产生非常重要的影响。

国金证券：预计养老金初期入市规模约为 3000亿,占 A股流通市值比例约为1%。养老金入市增量资金来源主要有三个方面:

1、地方基本养老保险委托社保投资运营,约 2139亿增量资金;

2、社保基金增长，每年增量资金约 691亿增量资金;

3、全国社保基金扩容（主要为国有资本划转，但考虑到扩容的规模具备不确定性，扩容所需实施时间可能相对较长，由此我们在初期测算养老金入市规模中不计算进去）。

养老金入市是今年监管层引入中长期投资者的重要组成部分,相关配套政策的推进有助于投资者短期悲观情绪阶段性的修复。决定A 股中长期趋势的仍依赖于宏观经济与企业盈利等因素。

中金公司研报：虽然30%的投资比例是养老金入市的上限，但在实际运营中可能不会很快达到这一上限。以企业年金为例，通过对比，基本养老保险基金的投资办法与企业年金相似，而2014年企业年金权益类资产占比只有6%，远低于30%的上限。在实际运营中，为安全考虑，投资股市的比例很可能达不到30%。

也有人士表示，基本养老保险基金的归集和市场化投资将是一个相对较长的过程。《办法》规定，基本养老保险基金的委托人是省级社保，而目前我国基本养老保险基金省级统筹的覆盖面还不是很大，因此基金的归集有一个过程。

养老金入市安全吗？

有炒股经验的人都知道，股市是风险较高的市场，养老金进入股市固然有机会提高收益率，但养老金的安全性又如何得以保证？

关于上述问题，《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》）也设置了相应的硬性要求。

《办法》规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

中国财经大学保险学院院长郝演苏表示：

拿出20%-30%的养老基金作为投资，这个投资规模其实已经是相当大了，但真正的入市规模不会这么大，因为现在行情不好，投资赚钱了还好，如果亏损了，涉及老百姓的养老钱，这是大问题。所以，这也是这么多年养老金入市始终雷声大雨点小的原因。

郝演苏同时指出，养老金投资运营要求安全第一，基于此，在资本市场不好的情况下，会有更多的养老金进行保守型投资，进入银行、国债等领域会相对较多，而不一定就是股市。

国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生对养老金入市规模也持保守态度。他表示，现在全国养老金还没有实现统筹，甚至有些省级统筹都还没有做到，还有一些地方养老金当期支付都是有问题的，没有资金可投。现在账面上养老金累计结余是3万多亿元，但是，这个是分散在31个省市自治区的，要统一运营的难度仍然较大。

朱俊生补充道，投资肯定是有风险，但是不投资就会贬值，这也是风险。投资过程当中，需要根据《办法》做风险控制，接下来需要考虑的是怎么提高专业性，让风险可控。但现在资本市场形势不好，大家面临资产荒的问题，风险低收益高的金融资产越来越少，这时候养老金基金进来，也面临这个问题。

养老金入市，这三类人最受影响

1、参保人：养老钱不再躺在银行里贬值了

在保证养老金安全的前提下，养老金入市对每一个参保人来说都是个好消息，因为，自己投进去的钱终于不会再躺在银行里等着贬值了。

2、股民：养老金入市将在长远上利好股市

养老金入市，业内人士普遍看好其长远影响。英大证券研究所所长李大霄表示，养老金与资本市场深度结合，会大大推动资本市场健康发展。

3、金融从业者：养老金入市带来新机遇

养老金入市可以打破金融业近亲繁殖的局面，让更多有能力的私募股权投资公司参与竞争。从这个层面上来说，养老金入市将给金融行业带来巨大发展机遇。对于这个领域的从业者来说，也是大大的好消息。

我们来看看对大多数人有影响的前两条：

养老金贬值

我们来看看贬值千亿的养老金有多大的价值：

千亿元人民币相当于青海省或者宁夏回族自治区上半年的GDP总量，贬值千亿等于青海人民上半年创造了财富灰飞烟灭了。

千亿元人民币差不多是马云的身价，或者是王健林的身价，可是他们的财富已是中国顶级富豪的水平了。贬值千亿等于中国少了一个马云。

千亿人民币相当于中石油市值的1/20,相当于中国银行市值的1/12,相当于武汉钢铁市值的2倍，相当于天津港市值的5倍。

据华泰证券研究报告，根据人社部的公布情况、《中国养老金发展报告》公布的利息收入等信息基本可以推断，中国基本养老保险基金的投资收益基本维持在2%左右。若按照2%的投资收益，减去通胀水平，实际收益率基本为负，2000年到2015年间的平均实际投资收益约为-0.25%，年均贬值约为72亿，总体来说，基本养老保险基金保值增值的能力较弱。

所以，你懂了吗？

关于股市

@吴华峰：机构要赚钱，上市公司要赚钱，养老金要增值。小韭菜们就等着挨刀子吧

@大状陈果：弱弱的问一句，亏了谁来填？

在这里先提醒一句：养老金入市不是当股市接盘侠的！

根据华泰证券此前测算，基本养老基金初次入市规模约为4000亿元，约占流通市值的1.1%，短期内对股市的直接推动作用并不大。参考此前社会保障基金的入市配置风格，机构认为养老金入市配置将更加保守。

养老金杀入股市，我们的生活会有什么改变?

之所以现在会引起争议无非就是因为有人误解“入市”为“救市”,那可不就变成了“拿救命钱去灭火”?但对比数据发现,事实并非如此。

养老金市场化运营并不是真的去“炒股”,而是通过多元化的资产配置,抗击通胀保值增值,通过委托专业机构并辅以专业化监管来保障资金安全。即使对于股票的选择,也不会去配置高风险的中小板或创业板,一般也会选择分红固定、持仓稳定的蓝筹类股票。

机构认为，社保基金的配置风格是养老金入市的重要参考。国金证券表示，由于地方省份养老金入市将委托社保基金投资运营，因而，社保基金的投资风格及行业配置偏好将是养老金入市的重要参考及借鉴方向。

有一种反向的观点,认为养老金入市会变成“散户收割机”，这种说法同样是站不住脚，原因同上，因为养老金没有那么大的权限干预证券市场。

不过养老金对股市并非毫无影响，养老金的投向还是能引导市场形成长期投资、稳健投资的理念，因为养老金入市本身是一个改善市场投资风格、稳定市场情绪的信号，它的到来本身不仅将降低资本市场整体的风险偏好，而且投资风格也将更加多元化。

回到最初的话题，养老金的本质就是让民众在退休的时候领到更多的退休金，这是养老金必须完成的“使命”，因此养老金的投向会对整个社会的投资风格造成一定的影响。从目前的情况来看,嘉丰瑞德资深分析师认为养老金在此后最可能走的还是长期的价值投资路线，所以像基础建设、保障房、三农保障等都会成为养老金重点参与的投资领域。

总的来说,养老金入市本身并不会给我们的生活带来明显的变化,但是如果投资者能将养老金看成投资的风向标,就能准确地掌握国家对于经济发展的规划和思路。

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