白酒泡沫扩大:水井坊市盈率破百 预收款下降45%

白酒泡沫扩大:水井坊市盈率破百 预收款下降45%
2017年11月09日 06:44 财经啸侃

截止11月8日收盘,贵州茅台(600519.SH)股价已经在650元/股左右了,这意味着私募大佬但斌鼓吹“贵州茅台股价2018年底能上600”的论断,提前实现了。

实际上,贵州茅台股价“火箭式蹿升”正是白酒股价“一骑绝尘”的缩影,而从市盈率来看,还有比贵州茅台更疯狂的酒企。

截止11月8日收盘,水井坊(600779.SH)股价成功迈过50元/股的关口,和2017年4月份24元/股左右相比,已经翻番。就连酒企人士也自叹“现在酒股真看不明白了”。

一位证券从业人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君,横向对比一下大型酒企的市盈率,就会发现水井坊的股价偏高,已经脱离基本面了,或者说,业绩已经无法支撑水井坊目前的股价了。

以11月8日收盘作为节点,贵州茅台、洋河股份、五粮液(000858.SZ)和泸州老窖(000568.SZ)的市盈率(静态)各自约为48.87、29.04、39.43和49.40;市盈率(动态)分别在30.66、22.76、28.80和34.42上下。也就是说,四大酒企的市盈率,不管是静态还是动态,都没有突破50大关。

然而,在同样的时间节点上,水井坊的市盈率(静态)却高达109.65,而市盈率(动态)也在75.96左右,远远高于上述四大酒企。

可能对于普通读者来说,并不明白市盈率的意思,因而,五谷君就给各位普及一下市盈率的具体含义以及作用。

公开资料显示,市盈率(Price earnings ratio,即P/E ratio)是某种股票每股市价与每股盈利的比率,算是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。

目前,资本市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。

上述证券从业人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君,和H股、美股相比,A股市盈率普遍偏高,因此,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,相互比较才更有效。

“在业绩被真实反映的情况下,和上述四大酒企相比,水井坊的市盈率确实偏高,而且,从财报来看,水井坊的业绩也逊色于上述四大酒企。”

数据最有说服力。

2017年前三季度,水井坊实现营业收入约为14.71亿元,同比增长85%左右;归属于上市公司股东的净利润约为2.43亿元,和2016年前三季度1.49亿元相比,增幅在63%以上。

没有对比,难见高下。

2017年前三季度,贵州茅台实现营业收入约为424.5亿元,同比增幅在59%以上;归属于上市公司股东的净利润逼近200亿元,和2016年前三季度不到125亿元相比,增幅在60%左右。

无独有偶。

2017年前三季度,五粮液实现营业收入约为219.78亿元,同比增幅在24%左右;归属于上市公司股东的净利润接近69.65亿元,和2016年同期相比,增长36%以上。

同时,洋河股份2017年前三季度实现营收168.78亿元,同比增长15.08%,净利润55.82亿元,同比增长15%左右。

另外,2017年1-9月,泸州老窖实现营业收入72.8亿元,同比增长23%;实现归属于上市公司股东的净利润为19.97亿元,同比增幅在33%上下。

对此,酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君,水井坊和其他四家酒企相比,完全不在一个阵营之中,但股价涨幅却是惊人,难免引发资本市场的担忧;另外,被誉为酒企蓄水池的“预收款帐”,水井坊的表现也并不好。

截止2017年9月30日,水井坊的预收款项“少的可怜”,约为4908万元,和2016年12月31日8916.8万元相比,同比降幅在45%左右。

水井坊似乎也意识到了这个财务指标变化太大,因此,其在公告中指出,属于时间性差异。期末现金收款减少,对应的销售发货也在期末以后。

白酒行业里,预收账款一直有着调节利润之说,既可以考量厂家与经销商强弱关系程度,亦可以反映厂家产品的受欢迎程度。

据统计,18家上市白酒企业,仍有8家企业2017年前三季度预收账款较去年同比出现下降的情况,其中不乏有些正在极力进行品牌升级的白酒企业。

“渠道上经销商如果积货情况严重的话,这会影响经销商向厂家打款的积极性,这也是一些白酒企也预收账款出现下降的原因。”蔡学飞表示。

然而,投资机构似乎仍对水井坊情有独钟,比如中泰证券就在研报中指出,水井坊处于全国扩张迎来爆发期,给予买入评级。

但酒企人士则告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君,这一轮白酒升级浪潮,虽然现在很多酒企受益,但最终可能会是“有人欢喜有人愁”,因而,投资者应该优先选择那些业绩根基扎实、增幅比较稳健、市盈率不太高的酒企。

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