2月14日 张晓峰的第 324篇文章
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赶在情人节最后一刻，晓峰休假归来。不知大家这个情人节过的怎样？不过有一个人肯定过的不咋样，就是从“女神”变成女巴菲特的赵薇。
相信今天大家都注意到赵薇关于万家文化的最新新闻了，晓峰注意到其中有两点，一个是规模大幅减小，从原来的30亿资金规模谋求控股，到现在6亿左右资金只略超5%持股比例；另一个就是上交所继续问了很多貌似不太容易回答的问题。
不夸张的说，这个情人节“大礼”使“女神”赵薇的女巴菲特一夜梦碎。
事已至此，就万家文化的后续发展，晓峰只能报以非常悲观的预期了。赵薇继续出资6亿，不放弃万家文化这个所谓的资本运作，在晓峰看来只会加剧悲剧的延伸和放大。因为合理的选择是放弃这件事情，寻求尽快脱身之道，而不是继续纠缠。因为从大的说和tomorrow系纠结在一起，已经不是很喜庆的一件事情了。而花6个亿，按前次的公告来看，赵薇的本金是6000万，也就是5.6亿也还是借的，杠杆差不多是10倍。利息算6%的话，每年的成本就是3360万。
另外，30个亿的时候是大股东，做的是大买卖，是控盘者，实际上有更多的手段能够从万家文化的资本运作中获利。而现在5%的小股东，一举一动又都在管理层和中小股东舆论的的监督之下，想要通过关联交易，行非常之举获利太过艰难。而如果按持股比例算分红收益的话，就更接近雷锋的行为了。
但仔细考量一下，你会发现，赵薇举30倍杠杆收购上市公司在法律上并没有漏洞。但为什么招致管理层、舆论和中小股东的一致声讨呢？其实，里面的核心在于一个理字。
也就是晓峰说的当下的中国走入了一个讲理的时代。
有人说，讲理不就意味着法治的退步吗？
其实不然。这几十年是中国经济高速发展的时期，在这样一个时期，法律的制定会有很大的历史特征和滞后性。
今天在环球时报上看到一篇文章，讲的是罗斯福在1936年行新政的时候，遭到当时7名大法官的中差不多5位法官的阻挠，在罗斯福上任初期，屡屡否定罗斯福的新政，大家都这个时间点可能非常敏感，1929年美国经济大萧条。这个萧条持续了10年之久。而法官看不到新政对美国经济的重要性，依然活在所谓的经验和法律中，并且坚持着三权分立的骄傲。罗斯福总统忍无可忍，通过一系列的策略，将7名法官中的5为送上了退休和离任的道路，从而为罗斯福新政打开了前景的大门。
回到我们的A股，在宝能举牌万科和恒大短炒4个新股的案例中，他们都找到了法律的边界，并没有行越界之事。但在理这个地方遭到了迎头痛击。晓峰相信宝能和恒大都有最优秀的律师团队，深谙中国法律的边界在哪里。但其实这个就叫钻法律的空子。谁也不敢说中国的法律特别是证券法已经到了非常完备的地步，因为我们是成文法，不是案例法。但我们的证券市场实行的可能是真正的案例法，通过一个个真实的案例来告诉市场中的个体，哪里是法律的边界。这个可能是很多人在研究证券市场法律的时候屡屡碰壁的原因吧！
所以，再看赵薇的万家文化，这个理在哪里，就是在30倍的杠杆。5178的下跌核心原因就是去杠杆，如果整个市场都为去杠杆付出了巨大的代价，当时的杠杆最多10倍配资而已。现在居然有人可以特殊到用30倍的杠杆来实际买卖股票，这个特殊待遇是市场不能忍受的，是太不合理之处。
这种案例同样在春节中延伸到了宁波老虎吃人案例中。相当一批吃瓜群众把同情之心交给老虎，其根源不是法，而是理。
所以，晓峰认为对当前证券市场的研究少不了合理性的判断。如果不合理，请放心，监管会马上跟上，并且给你一个合法的解释，不用你事先研究法理。这个也是一种着相。
最后再聊一下市场：
指数乏善可陈，不做乐观预判。
新疆板块强势，但大家都知道是个概念。还是那句话，非系统性的机会，普通散户少碰，这是个高技术活。
新股还是高热区。有能力者不要轻言放弃。所以为一将奋勇追穷寇，不用轻言放弃。
