10月30日 张晓峰的第 507篇文章
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今天市场出现了突如其来的下跌。信息面上应该说找不到特别的理由。
但从这几天盘面的运行节奏看，出现调整还是可以理解的。
第一，昨天我在公号中说了，上证50通过招行等的拉升，在昨天的盘面背景下其实是没有必要的，是不能让人理解的。这个现象导致的疑惑会引发市场的猜测，导致下跌。在我们的市场上尤其如此。
其次，关于茅台的上涨，昨天我也分析了。在A股，任何的题材，历史上没有一以贯之的成功。价值投资也是如此。
这里不得不提一下今天的一个新的想法：为什么在A股价值投资很难？
我认为是这样的，A股和欧美股市一个很大的区别在于A股投资者的期望收益率水平不同。
我们经常会看到，欧美股市的基金经理战胜了指数，就被认为是很成功的。前几天有一个文章称人工智能的基金，跑赢大盘大概40%（注意不是年化收益40%）欧美投资人就觉得很满意了。但在A股，年化40%的收益率才是投资人真正的期望值水平。
所以，反映到茅台上，本来如果是属于价值投资标的，这个成长性，应该就是等每年的分红外加成长性溢价，最终的结果是茅台的市盈率应该保持在不变的水平上。也就是说，如果结果是把茅台的市盈率炒高50%，那就有点问题了。以此推广到所有的所谓价值投资标的上，问题就更加放大了。
但为什么A股会倾向于长期收益短期实现呢？因为A股的期望收益率水平太高。
本该3年炒到的股价高度，1年就炒到了，当然就有泡沫。或者说到了这个位置，市场的分歧必然加大，市场波动也就必然加大。所以，我们会看到有新闻称北上资金大笔出货茅台。看结果不一定正确，但逻辑并没有错。长期来说，战胜市场的一定是逻辑正确，而不是短期的波动正确。
第三，关于白马。
今天依然是白马表现的时间。
在基本上有对应的长期看好因素的股票，在大盘波动的背景下，抗跌或保持趋势的能力就强。这个就是价值投资的逻辑所在。价值投资者要承认自己看不懂技术上的波动。
当下，技术上关注的重点，还是在创业板的结构上。
60分钟的结构走的不好。
5分钟创业板，今天早盘的下跌，标识了一个严重的下跌动能的启动，这个需要一个中枢和一个背驰离开段来化解。在没有成功化解之前，就是下跌的延续。
这个是缠论的最基本的研判原理。
比如之前有我的腾讯课堂缠论课的学员问下面这个个股的走势，当时是第一个跌停，那我就直截了当地说，跌停就意味着是abc的a，那就得看后面bc的演变。所以不能急着抄底。
今天的行情就充分证明了这个结构的科学性。
至于最近为什么经常会分析行业基本面呢？这个是为寻找个股的长期持有的价值做知识的储备，这是非常重要的。交易股票，基本面和技术面两手都要硬。
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