11月７日 张晓峰的第 263篇文章
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今天，上证涨0.26%，创业板跌0.70%，造成这么大涨跌差异的原因，应该就是出在一只股票身上，那就是乐视网（300104）。按照中国人的迷信思维，一般是不会选取带4的数字，比如车牌、楼号、楼层、手机号码等等。由此也可见乐视的艺高人胆大。
乐视是不是有问题？一般人也搞不清楚。所以，贾跃亭昨晚那封很长的内部信，一下子把答案公布了，一句话：没钱了。
仔细总结的话，也是有那么几点的：
裁员，调整组织结构；
供应链债主们，不要挤兑；
贾跃亭个人从股市里里套现的钱基本上花 完了，不知不觉超过100亿；
美国融资上市的乐视控股（全球），暂时 融资失败；
目前已没有融资能力；
最关键是要不惜一切稳住股价，一切以上市公司利益为先；
不过如果你是快速浏览整个内部信的话，可能给你的感觉不是这么悲观，你会觉得这真的是一家伟大的公司，居然正在，想要做这么多事，而且很多事已经做得挺好了。
但透过现象看本质，乐视可能已经是一家融资方面极度透支的企业了，综合各方面的数据：
发债：总计发行债券超过50亿元左右。
其生态子公司在一级市场的直接融资不完全统计，总计金额也在大概200亿人民币左右。
贾跃亭个人和关联公司，为上市公司乐视网做了大量的担保。这部分资金总量据不完全统计，已经接近400 亿元。
当然，如果这些问题是处于公司高速成长期，股价快速上升期，可能就不是问题。公司有大有小，大公司的融资规模大也是很正常的事情。如果说前述的数字在细节上还值得斟酌的话，那么，乐视网股票的价格，这个就毋庸置疑的。从中，也能够看到乐视网的野心在多大程度上受到了2015股灾的伤害。
我选用的是对数坐标，而不是普通坐标，所以，看上去有点和正常的不一样。对数坐标的好处是可以看清该股每段走势的真实涨幅，不至于被后面股价的上涨，压缩到看不清楚的程度。所以图中我们可以看到乐视网经历的两次股价的上涨，涨幅都在6到7倍左右。就是图中两个蓝线所标识的上涨段。而红色是随2015股灾出现的下跌，绿色是乐视股价自最高点89.47到今天收盘37.85的下跌幅度。
这里面说明了两个问题。
第一， 从最高点开始算起，乐视股价的融资能力大幅缩减。比如90元的时候，对折抵押给证券公司，市值2000亿，可以获得1000亿的现金。（这个只是比方，当然要视公司主要股东的持股数量来计算实际的融资数额）。但是，同比，当股价跌到目前37.85的时候，证券公司股权质押的比例是不会变的，还是50%。那么，1000亿的融资能力，现在就只剩40%不到了，也就是400亿了。而在过去的短短的1年半不到的时间里，作为实业投资，2015年中拿到的钱，是不可能这么快从实业中回收的。仅仅是这个还债的压力，经历过2015，融资融券和配资的交易者，应该可以感同身受。
第二， 如果不是2015股灾，乐视网的情况可能完全不同。画个图就知道了。
如果没有股灾，那么，根据乐视网之后的股价修复能力应该是蓝线这个走势，也就是维持在90元的价格之上，那么乐视维持目前的债务能力，问题就不大。那么有人会说，90元是5178行情给的，不是乐视自己的能力，股价回归不是很正常吗？所以，我又画了红色的走势结构，如果没有5178，乐视也没有能力把自己的债务规模搞到现在的程度，自然，也就没有现在需要面对的债务压力体量。逻辑其实就是这么简单。没有5178，很多人不会去做配资。
从一些公开的信息看，贾跃亭虽然通过各种方式从股市中套现了100亿人民币，但又全部反哺了他的事业、他的理想，而不是简单的去改善自己的生活。从这点上我觉得应该给他个人一个大大的赞。
这就是人品。也许乐视这次的麻烦真的很大，但冲着这个人品，相信贾跃亭的事业还是会越做越好。人品就是融资能力，更何况他本来的能力就毋庸置疑。
不过，A股投资人值得警惕的是，乐视网的下跌，可能会冲击A股的生态，特别是创业板的生态。
以乐视网的走势看，下跌可能仅仅是开始。这个时候，很少会出现雪中送炭的白马骑士，去拯救乐视的股价。说实话体量也是大了一点。救不动啊。
沪深300和创业板明显呈现分道扬镳的走势。当然如果经计算，创业板的下跌确实完全归咎于乐视，那么问题也就不是很大。而整体市场，目前还在慢牛上行中，这个才是关键吧。
