新三板半年报披露正式收官。
万家挂牌公司半年报良莠不齐，这段时间主办券商也很忙，忙着提示风险。
比如，主办券商在审核一家创新层公司半年报的过程中，发现它存在大额个人应收款未回收、无实际业务的资金往来等风险。
超6000万资金无实际业务往来
今年前八个月，国润新材（833435）分别和洛阳五家公司，以及部分个人发生大额无业务往来的资金拆借，拆出金额和拆入金额均超过6000万元。
这些资金往来完全没有经过董事会或股东大会的决议，并且没有进行任何信息披露，借款的利息、借款用途都不明确.
还有，国润新材说，今年5月份，从其中一家商贸公司那里采购了高温管生产线设备、注塑生产线，也不知道真假。
如果不是主办券商发现，百余位投资者都完全被蒙在鼓里。
在主办券商的督促下，公司这才收回了其中两家公司的欠款，并表示会尽快聘请会计师事务所进行专项审计，承诺由此产生的一切损失由公司控股股东和实控人王伟个人承担。
这一幕有点似曾相似。
挂牌之前，国润新材曾发生过开具无真实交易背景票据融资的行为，当时实控人也曾诺，一切损失由其本人无条件承担，并表示将严格执行审批和开具流程。
如今，挂牌两周年了，公司进行大额资金拆借还是没走审批流程......
论坛君发现，国润新材的内部控制和信披很不规范，在它挂牌的这两年间，就曾多次被主办券商提示信披不及时的风险。
最近，实控人王伟、张凤银持有的6500万股股份已经质押了6000万股，如果未及时偿还欠款，公司实控人随时存在被变更的风险。这也是后来在主办券商的督促下才补发的公告。
个人应收款未回收
据了解，国润新材在过去两年确实和部分个人客户发生过业务往来。
截至6月30日，国润新材来自名为牛广林、陟昌磊、高建伟等人的应收账款余额为757万元，占应收账款总额的9%。
实际上，这部分交易去年就完成了，根据公司的规定，应该在去年9月底之前全部收回才对，但至今一分钱都没回笼。主办券商四个月前已经示警过一次。
主办券商可急了，一方面，不清楚这些个人客户的信用状况如何、业务是否真实；另一方面，个人欠款金额这么大，能不能全部收回还是个未知数，时间越长风险越大，国润新材到底有没有去催收呢？
除此之外，国润新材半年报应收款中还躺着对外个人借款207万。
这部分资金是公司之前受供应商委托，支付给了指定的个人账户，包括工程项目施工费、变压器预付款及研发大楼装修工程款。
同样，这些钱被直接支付给了个人账户，风险也不小。不知道这家公司的内部风控究竟是怎么做的…...
应收账款高企
国润新材是一家从事管道生产和销售的企业，主要运用电子商务的形式进行营销。据了解，其推广方式包括B2B平台、网络站群、网络社区营销、 QQ 微信营销、搜索引擎优化等方式。
截至6月底，国润新材的总资产、净资产分别为4.13亿元、2.92亿元，上述逾6000万拆借资金，占净资产的比例达到20%。
今年上半年，国润新材业绩还可以，营收和净利润均同比增长超八成：营业收入9796万元，同比增长87%；归属于挂牌股东的净利润为904万元，同比增长80%。
但相比去年，国润新材的业绩增速明显放缓，去年上半年，营收和净利分别同比增长达到1倍和4倍。并且，它今年上半年的经营现金流也很不乐观，净额为-1426万，而去年同期这个数字还是正数。
导致现金流净流出的原因，除了购买生产设备以及设备预付款增加外，还有公司上半年新增的大额销售合同还没到回款期、部分款项没完全收回，导致应收账款增加。
去年年底，国润新材的应收账款是5845万，到了今年6月底，增长到了8347万，环比增加了30%。
更改业绩对赌
抛开上述风险不讲，国润新材在新三板可以算得上半个明星公司。
2015年挂牌的国润新材，连续两年入选创新层，同时满足标准一、标准二两个标准；拥有6家做市商，二级市场交易还算活跃，截至6月底，股东户数为119；挂牌以来进行过4轮定向增发，合计融资超过1.5亿元。
并且，国润新材过去几年业绩，以每年1000万的速度在增加：2014年-2016净利润分别为1000万、2000万、3000万左右，收入主要来自PE管材、超高管材、钢衬管三类管道。
这三类管道中，毛利最高的是超高管材类，国润新材似乎也有意扩张这类业务。
今年上半年，公司收入及利润中，来自超高管材类的贡献达到43%和53%，分别比去年同期增加了14、23个百分点。并且，随着业务的扩张，这项业务的毛利率也从34%增加到49%。
相反，钢衬管业务则明显出现萎缩。大力扩张毛利高的业务，也导致了国润新材今年上半年的总体毛利，相比去年有所上升。
国润新材各类业务近两年中报情况对比：
数据来源：Choice
尽管如此，国润新材的业绩上升速度似乎仍然不及公司及投资者的预期。
2015年年底，国润新材实控人分别和不同的投资者签署协议，承诺2015年、2016年净利润分别不低于2000万元、4000万元，后来，2015年业绩差了几十万，但2016年仅3000万净利润，就和目标有点差距了。
原本的协议是写着，如果业绩不达目标，实控人将对业绩作出现金补偿，或者对投资者股份进行回购，并且表示会“承担相应的法律责任”。
但是到了该发布年报的时候，它就不按常规出牌了。
今年3月底，双方针对国润新材2016年的业绩承诺协议作了变更，从4000万改为3000万。半个月后，公司发布了年报，刚好跨过了新协议中规定的门槛。
除了变更协议业绩数字外，其他条款均不变，国润新材自挂牌以来也没进行过分红派现。只能说，这些投资者可“真好说话”......
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