12月21日，华塑股份（872452）挂牌新三板。这家有着安徽省国资委背景的公司，去年营业收入达到31亿元。
在今年挂牌新三板的两千多家公司中，这个营收规模仅次于福化工贸、天士营销、亿兆华盛，排名第四。
然而，与其他三家30亿元以上营收规模、1000万元以上净利润的公司相比，这家公司去年仅赚56.7万元，明显不是一个量级。
但是今年1-4月份，华塑股份实现净利润3883.5万元，却把其中两家公司今年上半年的业绩给比下去了。
业绩波动大
资料显示，华塑股份成立于2009年，主营聚氯乙烯树脂(PVC)、烧碱的生产及销售，2013年逐步投产运营。
华塑股份注册资本15亿元，股改完成后总股本15亿股，实际控制人是安徽省国资委，通过淮北矿业集团持股58%。
目前，国内PVC产能最高的是上市公司中泰化学，年产150万吨，是华塑股份的3倍。
华塑股份是目前安徽省最大的氯碱企业，目前的PVC产能是48万吨，在行业中排名第15；烧碱的产能是32万吨，处于行业的第二梯队。
2015年、2016年、2017年1-4月，华塑股份的营收分别为26.94亿元、31.14亿元、11.45亿元，净利润分别为-1.08亿元、56.7万元、3883.51万元。
公司业绩波动大，主要受PVC 和烧碱产品价格波动的影响。资料显示，近五年来， PVC 和烧碱产品的价格波动剧烈。
根据中国氯碱协会统计，2013 年至2015年，氯碱行业全行业连续三年亏损，亏损面超过 50%。2016 年 PVC 和烧碱的价格迅速拉升，行业的经济效益才得到好转。
主办券商提示，PVC和烧碱价格的不稳定性，导致了行业内企业盈利能力存在较大不确定性。
曾存在无真实交易背景的票据融资
化工行业是资本密集型行业，需要大规模的资金投入。
华塑股份目前主要依靠债务融资手段获取资金，主要债务为银行借款、应付账款及应付票据。
近两年一期，公司资产负债率均达到90%以上，因债务融资产生利息支出分别为3.93亿元、3.00亿元和0.93亿元。
华塑股份在公转书中坦言，债务融资额度有限，难以满足公司快速发展对资金的需求，在未来一定时期内，资金将成为制约公司发展的主要因素。
主办券商国元证券提示，如果公司不能持续获得银行融资或者因供应商原因应付账款不再为自发性流动负债，公司将面对偿债能力不足的风险，对公司的生产经营产生不利影响。
主办券商还提醒，华塑股份存在关联方交易比重较高的风险，近两年一期，公司对关联方的采购占比达到70%以上。
其中，2015年、2016年、2017年1-4月，公司参股40%的公司华塑物流采购金额分别为9.35亿元、10.54亿元、3.97亿元，占公司采购比例为62.07%、56.27%、55.68%。
为了减少关联交易对公司的影响，公司方面表示，从今年4月末开始，停止了跟关联方华塑物流的煤炭采购业务，并收购了华塑包装70%股权，逐步减少关联交易。
另外，公司此前还存在无真实交易背景的票据、信用证融资情况。
比如，2016年及今年前4个月，公司银行承兑汇票发生额中，70%以上无真实交易背景：
并且，公司这个时期内的国内信用证发生额，全部为无真实交易背景。
在主办券商和公司律师的核查中，华塑股份表示，这样做的目的在于取得流动资金用于公司经营。
后来公司出具承诺，未来不再通过开具无真实交易背景承兑汇票、信用证的方式进行融资。
