美联储每一次加息 都在加深美元债务者的痛苦

美联储每一次加息 都在加深美元债务者的痛苦
2017年03月20日 17:35 中金网

美联储逐步加息,正试着将联邦基金利率恢复到正常区间,这对美国经济来说可能是一个正确的决策,但对于那些借贷了数万亿美元债务的外国公司和政府来说,这样的利率调整无疑会非常痛苦。

  由于美国长期以来的极低利率,在过去的十年中,借款人在世界各地疯狂地借贷美元,这也使他们比以往任何时候都更容易受美联储决策的影响。根据国际清算银行(Bank for International Settlements),截至到今年9月,美国本土外的非银行公司和政府将有10.5万亿美元的未偿债务。这个数字是2004年9月——美联储上一次进入加息周期时的三倍多。

  如果美联储坚持执行他们的预先计划,到明年年底使利率上涨1%,利息成本的增加很可能会阻碍经济增长,并且影响到远至中国和英国借款人的财务状况平衡。这也意味着持有债务的投资者将面临巨大损失,尤其是在考虑到美元债券久期——衡量债券价格对利率变化敏感性的指标——至少在20年内会接近最高点。

  比如,利率增长百分之一,将会使得美银美林全球企业和高收益指数在内的5000亿美元债券的价值飙涨,以下图表展示了这一数字在近年来的变化(美元债务上涨以及持续时间延长):

  这种损失的影响范围在很大程度上将取决于风险集中的地方。如果它们分散在具有坚实财务基础的投资者身上,那就没什么大不了的;但如果它们集中在资本薄弱的银行上,则可能具有更大破坏性。无论如何,这种负面影响很可能会反过来打击美国国内的市场,并阻碍经济增长。这意味着美联储在做出每一次决定时都需要警惕那些美元债务所带来的冲击。

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