基金市场要闻
首批基金四季报出炉：仓位中性偏高 结构偏蓝筹
（来源：证券时报 2017年1月19日）
包括华夏、南方、嘉实、建信、鹏华等大型基金公司在内20多家基金公布旗下基金2016年四季报，一批权益类基金最新持仓情况以及对后市的观点出炉。统计，主动偏股基金在去年四季度维持了较高的股票仓位，整体超过八成，进行了较多持仓结构调整，基金经理在投资上加强了对低估值绩优个股的投资。展望后市，不少基金经理认为震荡或持续，而优质成长股和蓝筹股都有机会，国企改革、军工、环保等主题被看好。在去年四季度震荡市场中，多数主动权益类基金以调整持仓结构来应对。今日公布2016年四季报的79只主动偏股基金在去年底的平均仓位达80.09%，属于较高水平。而股票基金和偏股混合基金去年底的平均仓位分别达到85.8%、83.4%，都处于中性偏高水平。不过，偏股基金之间仓位呈现出巨大的分化，在已公布季报的基金中，有16只季末仓位超过90%，占比达20%。也有一批基金仓位不足60%。从仓位变化情况看，79只基金中选择增仓的有37只，减仓的有42只。去年整体市场风格分化，蓝筹股等表现较好，而成长股表现平平，更多的基金偏好低估值的绩优股。对于2017年一季度的股市走向，不少基金经理认为震荡或持续，而优质成长股和蓝筹股都有机会，更为看好“确定性高”的板块，包括国企改革、军工、环保等主题。
公募规模达9.16万亿元 环比增近5%
（来源：中国证券报 2017年1月17日）
中国证券投资基金业协会的最新数据显示，截至2016年12月底，我国境内共有基金管理公司108家，其中中外合资公司44家，内资公司64家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产合计9.16万亿元，环比增长4.80%。数据显示，在开放式基金中，2016年12月为公募基金规模做出贡献的主要是货币市场基金。截至12月底，货币基金的份额规模为42730.63亿份，相较11月的38971.15亿份增长逾3500亿份，环比增速达9.65%。其12月底的净值规模为42840.57亿元，较11月底环比增长9.59%，以上两项增速均在所有类型基金中占据首位。业内人士认为，货币基金规模在去年12月增长迅速，有可能是基金公司年底冲规模的惯性需求，并且，这一数据的增长也在一定程度上证明了去年12月底的流动性危机并未对货币基金的整体份额造成过度冲击，消除了投资者的担忧。相比之下，债券基金截至2016年12月底的份额规模为13310.59亿份，环比增长4.82%，但12月底的净值规模14239.10亿元，环比仅增长1.73%，受到的市场影响明显更大。此外，截至2016年12月底，从净值规模上看，股票基金环比下降6.20%，混合基金环比仅增1.54%。另外，QDII基金虽然受到市场追逐，基金成立只数增加，但份额和净值规模均有所下降，截至2016年12月底的份额规模为1090.41亿份，环比减少2.85%，净值规模为1023.96亿元，环比减少5.14%。
基础市场动荡资金面紧张 新基金发行遭遇寒流
（来源：证券时报 2017年1月19日）
随着基础市场“赚钱效应”锐减、临近春节等因素集中发酵，新基金发行遭遇“寒冬”。2017年以来新成立的35只公募基金累计发行份额为108.78亿份，平均3.11亿份，刷新了历史新低。其中，股票型基金平均募集份额为2.39亿份，债券型平均首募2.56亿份。35只新基金中有20只是刚达到2亿份的成立门槛，占总数的57%。基础市场缺乏“赚钱效应”是新基金发行遭遇“寒冬”的主要原因。北京一家中型基金公司市场部副总表示，新基金募集困难主要有以下两个原因：一方面震荡行情下，市场一年来经历了太多次的调整，可获得的收益空间越来越小，投资者“谈股色变”，不愿意再买股票和基金，尤其是股票型基金；另一方面，债市行情不稳定，债基预期收益率降低，甚至出现一定的亏损风险，投资者购买热情也在下降。临近春节也是新基金发行数据相对平淡的原因。上述市场部副总称，临近春节，渠道方对于产品的销售积极性、投资者的投资热情都有所回落。北京一位基金公司机构部人士也表示，新基金发行遇冷或与产品结构有关。一是由于1月份公募基金没有规模考核压力，基金公司提供的销售资源不如年末多，而银行渠道春节期间的理财重心在保险和贵金属上，对于新基金的推广发行力度上并未倾斜；二是由于年底可调配资金有限，面向机构定制的产品较少，主要是面向个人投资者为主，新基金遭遇市场冷遇也是可以预见的。一位次新基金公司产品经理则认为，近期成立的基金，可能很大比例是“委外”基金，先以最低规模、最低户数“擦边”保成立，开放后再注入资金。除了基金募集份额下降，在发基金屡屡延长募集的现象也在增多。近日，多家基金发布延长募集期限公告，从新基金的募集期限看，无论是新成立的基金，还是仍在发行期间的基金，募集期限都在大幅拉长。Wind数据显示，2017年以来，新成立的35只基金平均认购天数为20.64天，而目前在发的150只基金，平均拟募集天数更是达到45.67天，创造了募集期限的新高。
定增市场遭遇多空分歧 基金等机构操作难度加大
（来源：21世纪经济报 2017年1月20日）
据数据统计，2016年至今，基金公司参与增发合计配售次数高达1118次，较2015年全年增加247次；累计获配金额为3336.91亿，较2015年全年增加1285.25亿元。而激流勇进的背后，确实有不少基金公司遭遇了定增破发的尴尬。整体而言，2016年发行的定增项目中，截至今年1月19日，已经有247家公司股价相对定增发行价出现不同程度的下跌，其中，亏损超过30%的有8家，亏损幅度在20%至30%之间的有54家，亏损幅度在10%至20%之间的则有79家。这些项目绝大部分都有机构投资者参与。伴随着IPO的加速，关于收紧再融资的传闻甚嚣尘上。1月17日，新华社发文《监管层正在研究再融资相关政策》让原本已经趋于紧张的定增市场氛围更为敏感，而随后不久一则“2017年再融资规模将控制在2016年的一半左右”的传闻更是引起了较大争议。深圳一位公募人士向21世纪经济报道记者表示，“不管怎么样，定增市场收紧的大趋势已经确定，尤其在IPO加速推进的情况下，今后监管层对定增的审核必将变得更为严格，而且IPO的加速也会对资金造成一定抽血效应。”不过，对于再融资收紧将对2017年定增市场造成较大影响这一说法，也有机构人士提出异议。九泰基金投资总监兼基金经理刘开运认为，从定增供给的总量而言，2017年不会有太大波动。对于2017年的定增市场，多位受访人士认为折价率的收窄和市场的波动值得关注。格上理财数据显示，从2016年解禁的一年期定增项目来看，截至2016年11月30日，竞价定增市场平均解禁收益率为19.17%，而2016年上证指数下跌12.31%，对比来看定增收益相当可观。不过这其中很大部分贡献来自于定增项目折价率，去年项目的平均折价率就有16-17个点，这说明收益的大头还是折价贡献的。今年折价率的平均水平应该会比去年低。
基金经理视点
股市方面：2017年自上而下、多点防范系统性风险会成为政策的重要方向，A股赚钱效应削弱。投资者对IPO加速、定增解禁、大股东减持等现象的担忧略有加重，中小创面临估值压力，蓝筹股在2016年末的上涨后走势可能趋于平稳，部分兼顾业绩与估值的优质标的面临较好的投资机会。债市方面：一季度资金面大概率维持紧平衡，债市缺乏做多的动力，可转债经历了流动性冲击后转债整体估值有所压缩，性价比提升，可耐心布局。2017年货币政策稳健偏中性，缺乏特别好的趋势性机会，需要关注波段性机会。
万家基金莫海波：一季度是全年较好投资时点
尽管最近几天市场有所回调，但第一季度是2017年全年中较好的投资时点，而消费和医药板块将会在今年取得较好的相对收益。在2017年，自上而下、多点防范系统性风险会成为政策的重要方向，这意味着，指数类似于过去两年出现巨震的概率较低，但也同样意味着，今年A股的赚钱效应将有所削弱。在新股加快发行，经济逐步稳定，政策强调脱虚入实的时代背景下，中小创板块面临较大的估值压力；而价值蓝筹股在经历了2016年的上涨后，预计走势在今年可能会趋于平缓。因此，2017年震荡市的特征会更为明显，个股波动率将会收窄，这些都会使2017年股市盈利难度进一步上升。在此背景下，具有稳健增长特性的消费和医药板块，是今年的重点关注对象。从全球背景来看，逆全球化成为西方的某种诉求，中国的出口将受到一定影响；与此同时，国内地产调控政策日趋严厉，而基建增速已经处在高位，因此，在GDP增速步入“保增长”和“调结构”并重的6字头时代，经济“三驾马车”中内需消费将扮演越来越重要的角色。与此同时，政策面在鼓励内需消费，例如为个人减税，为企业减负等，最终目的都是在于充实老百姓的“钱袋子”，增强消费能力，让他们能放心消费。不过，在经济下行和改革周期中，并不是所有的消费行业都具备投资价值，他更偏向于与经济周期无关、需求增速明显的消费行业，以及那些代表消费转型的行业，例如教育、医疗服务、养老、旅游、娱乐、博彩、白酒，及部分必需消费品行业等。
博时基金魏凤春：筛选兼顾业绩与估值的优质标的
虽然人民币汇率压力以及流动性近期有明显缓解，宏观经济的景气也在短期延续，但是A股市场仍然下跌，说明市场的压制因素主要来自市场自身而非外部。据观察，国内投资者对IPO加速、定增解禁、大股东减持等现象的担忧略有加重。就实质而言，市场对这些现象的担忧只是投资者情绪转为谨慎甚至悲观的反映。这些问题并没有很好的解决办法，除非股价下跌到一定程度，投资者认为持有的价值上升，市场才可能有实现中长期企稳。就这一逻辑而言，A股短期可能还有小幅的下行压力，因此建议投资者以防守为主。结构方面，低估值与景气高的部分行业可能率先走出震荡，建议投资者趁市场调整，筛选兼顾业绩与估值的优质标的。
海富通谈云飞： 债市缺乏做多动力 耐心布局可转债
一季度，前期价格的大幅上涨使工业企业盈利好转，库存总体在低位，一季度补库存周期或继续，工业产出或能维持平稳，而通货膨胀预期仍然较高。同时，年初换汇额度重置，央行稳汇率压力不减，货币政策放松的可能性较小。而在防风险的背景下，银行同业理财监管趋严，或进入新一轮缩表周期，资产荒逻辑受到挑战，债券市场去杠杆可能仍未结束。一季度资金面大概率维持紧平衡，去杠杆放大利率波动，在基本面不支持及中外利差创新低的情况下，债市缺乏做多的动力，利率债或维持震荡行情。信用债的信用利差或继续上行，中低评级利差仍有扩大的可能，地产等行业融资链条收紧，或存在个券风险暴露的可能。可转债经历了流动性冲击后转债整体估值有所压缩，性价比提升，可耐心布局。
泓德基金李倩：追寻债市波动性机会
2016年四季度以来，债券市场受到多方面因素的扰动。首先，连续两个月各项指标阶段性回升，经济基本面出现需求企稳的迹象，市场对经济预期的乐观情绪提升。其次，2016年以来，在人民币贬值压力下，资金外流隐忧上升，外汇占款持续减少，意味着央行不会大幅放水，今年以来货币政策也保持总量工具的实质稳健。再次，2016年10月中旬，银行间资金面再度紧张，金融机构负债成本提高，在资金偏紧及流动性收紧的预期下带来了金融机构的去杠杆。银行间或交易所的资金成本与回购利率中枢逐渐抬升，从银行机构逐渐传导到非银机构，资金成本抬升也给债券市场收益率带来震荡上行的压力。最后，美国大选以后，特朗普主张的积极财政政策对全球通胀、经济和货币市场预期产生影响，中美国债利差收窄，使得中国债市短期承压。再加上12月中旬以来，市场普遍担心银行委外资金的赎回压力，从而导致了债券市场剧烈的调整。但是，债市经历过2016年几次非常显著的调整，特别是经过年末巨幅震荡的洗礼后，信用利差拉大，债券配置价值有所体现，债市迎来配置机遇。近期经济统计数据显示，企业盈利有所好转，从货币政策来看，2017年应该是稳健偏中性。其实从2015年开始，货币政策就不太宽松，这是一个挤泡沫、降杠杆的过程。因此从货币政策方面看，并不利好债市。但是考虑到汇率因素，也不会有太大变动，也就是说不会比2016年紧太多。综上所述，2017年债市并没有特别好的趋势性机会，所以要关注波段性机会，例如一些高评级短久期的券种。
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