凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中遵循“非常6+1”的分析框架，其中经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面是常规分析的6个对市场影响较大的因素，而国际政治等其他因素也会对资本市场产生影响，我们将不定期进行分析。本周各个影响因素的情况如下：
经济面：进出口双复苏，表外融资高增
外贸止跌回升，进出口双复苏。3月份进口金额为1566.84亿美元，高于前值1292.27亿美元。出口金额为1806.09亿美元，大幅高于前值1200.79亿美元。贸易差额为239.25亿美元，整体止跌回升，验证了2月份的出口下滑主要源于春节因素。随着欧美经济的复苏，特朗普改口称不会将中国列为“汇率操纵国”，对于出口有利，而中美推出百日计划，缩小美国对华逆差进行谈判，对美顺差或受限。
CPI仍处低位，PPI见顶回落。3月份CPI同比0.9%，高于前值0.8%，低于预期值1.0%，整体而言CPI仍然处于低位；细分项来看，食品项同比-4.40%，鲜菜同比-27.90%大幅下降；非食品项2.30%。3月份PPI同比7.60%，高低前值7.80%，高于预期值7.50%。整体而言，PPI向CPI的传导仍然较为有限。
表外融资高增，M1呈下降趋势。3月份社融21200亿元，高于前值11500亿元，低于去年同期值23931亿元。3月份新增人民币贷款10200亿元，低于前期值11700亿元，低于预期值12363亿元；细分项来看，居民户中长期贷为9985亿元，非金融公司中长贷降至5482亿元。3月M1增速为18.8%，M2增速10.6%，M0为6.1%，M1增速下降，随着金融去杠杆推进，或呈现下降趋势。
从高频数据来看，3月经济数据出现分化，其中下游地产、汽车增速下滑，而中游发电、粗钢产量、煤耗量增速好坏参半，关于1季度经济是否为全年高点，2季度经济是否面临回落风险，需要密切关注后续经济金融数据的发布以及政策走向。
资金面：央行净回笼维持紧平衡，融资余额继续攀升
大资金面方面，债市震荡微跌，长短端利率有所下调。债市震荡，上周中债总净价涨跌幅为-0.20%，中债国债总净价涨跌幅为-0.23%，中债企业债总净价涨跌幅为-0.21%。中长端利率上行，shibor6个月下降2.13BP至4.3177，6个月票面直贴利率方面，珠三角、长三角、中西部较上周末下降15BP，分别为4.15、4.10、4.20；短端利率变化不大，SHIBOR隔夜上升6.67BP至2.4290。
央行本周净回笼1470亿元。公开市场操作方面，本周逆回购投放2000亿元，回笼1300亿元，MLF回笼2170亿。央行延续金融去杠杆的方向，整体维持紧平衡。
股市资金方面，融资余额继续攀升。上周融资余额略有上升，截至4月13号，融资余额为0.9356万亿，与上周0.9213万亿略有上升。从交易结算资金来看，截止4月7号，证券交易结算资金余额为1.39万亿元，较上期1.15万亿上升明显，相比去年四季度2万亿以上的余额处于低位。从投资者账户来看，上上周新增投资者数量为22.85万户，其中主要以自然投资者的为主，数量为22.80万户，非自然人0.05万户。
政策面：货币政策边际趋紧，财政政策依旧积极
货币政策方面：货币政策中性偏紧。2017年政府工作报告中提出，货币政策要保持稳健中性，在金融去杠杆，美联储加息的背景下，央行上调了政策利率，整体而言货币政策中性偏紧。
财政政策方面：深化国改混改，打造粤港澳大湾区。4月13日，国家发改委发布会的消息显示，目前，第一批9家混改试点的方案已基本批复，有望年内取得实质性进展和突破；第二批10家试点企业名单已经国务院国有企业改革领导小组审议确定，其中9家企业已正式报来试点方案，近期拟批复实施，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点的遴选工作已经着手启动。国务院总理李克强4月11日会见新当选并获中央政府任命的香港特别行政区第五任行政长官林郑月娥时表示，今年，中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划。另据《2017年国民经济和社会发展计划的报告》显示，国家发改委今年将加快编制粤港澳大湾区相关规划。
国际面：地缘政治紧张，股市承压黄金上涨
全球股市普遍下跌。全球地缘政治紧张，受此影响，股票作为风险资产承压，美股方面：纳斯达克100下跌1.20%，标普500下跌1.13%，道琼斯工业指数下跌0.98%。欧洲方面：德国DAX指数、法国CAC40指数、富时100指数涨跌幅分别为-0.95%、-1.25%、-0.30%。新兴市场方面：MSCI新兴市场指数上周涨跌幅为-0.12%，恒生指数下跌0.02%，日经225涨跌幅为-1.76%。
黄金原油双双上涨。黄金方面：美国空袭叙利亚、美俄关系紧张，美国向阿富汗投下“炸弹之母”，朝鲜展示新武器等多件事件导致国际地缘政治紧张，黄金作为避险资产上涨动力十足，本周收于1290.10美元/盎司，上涨2.71%。石油方面：欧佩克组织3月减产执行率达到104%，美国方面，4月7日当周EIA原油库存意外减少197.3万桶/天，钻井平台数增加至683座，原油产量或将在在今年下半年得到集中释放，沙特已经告知OPEC官员希望在5月OPEC会议时延长减产协议六个月，同时利比亚国内冲突导致其最大油田停产，中东局势紧张持续提振油价，受种种影响，油价由跌转升，NYMEX原油上涨2.01%，收于53.34美元/桶。
汇率面：人民币微涨，长期贬值预期较强
人民币汇率微涨。特朗普称美元太过强势，一度令美元指数承压，受此影响，人民币兑美元有所上涨，截至14号收盘，美元兑人民币即期汇率收6.8869，较上周的6.8993下降124点；美元兑离岸人民币即期汇率收6.8822，较上周的6.8865下降43点；12个月NDF收于7.0733。“离岸-在岸”利差为-47点。12个月NDF与离岸CNH价差为1911点，长期来看市场对未来人民贬值预期依然较强。
市场面：大盘震荡后下跌整体放量，政策热点为主
整体来看，大盘震荡后下跌整体放量。全周万得全A下跌1.45%，交易量有所上升，达到2.99万亿。风格价值最佳，稳健成长次之，激进成长表现较差，沪深300涨跌幅为-0.88%，中小板指涨跌幅为-1.57%，创业板指涨跌幅为-3.01%。
行业主题上，政策热点为主。大盘周一雄安概念独强，周二周三粤港澳接棒，周四重回雄安环保主线，周五大盘回落几乎无热点，期间因为地缘政治趋紧军工黄金有所表现。全周下来，主题方面：粤港澳大湾区指数、雄安新区指数、粤港澳自贸区指数上涨靠前，分别为：14.36%、11.75%、10.89%；5G指数、小程序指数、次新股指数跌幅较大，分别为：-5.75%、-5.83%、-7.89%。行业方面：综合、房地产、国防军工涨幅靠前，分别为：2.48%、2.21%、2.13%，传媒、轻工制造、餐饮旅游涨跌靠后，分别为：-3.50%、-3.70%、--5.00%。
A股短期展望
展望后市，影响A股的几大因素方面：基本面中性，通胀低位利于股市，进出口有所复苏，但是高频数据出现分化，关于1季度经济是否为全年高点，2季度经济是否面临回落风险，需要密切关注后续经济金融数据的发布以及政策走向；政策面正面，财政政策整体偏积极，国改混改继续推进，而打造粤港澳大湾区、设立雄安新区将有密集政策配套，该政策或有助于提升市场的风险偏好；资金面中性，政府定调货币政策稳健中性，边际收紧，央行去杠杆意图明显，整体符合市场预期；国际面负面，地缘政治趋紧影响市场风险偏好；汇率面中性，美元兑人民币整体围绕6.9波动，整体较为平稳；市场面中性，结构行情明显但是指数震荡。
春节以来的上涨主要源于基本面超预期，一季度经济数据亮眼源于去年地产基建的推动，中期来看：随着地产的调控，经济数据是否持续向好值得持续观察；短期来看：设立雄安新区，被评论为千年大计国家大事高度前所未有，或提振市场整体的风险偏好。展望未来，如果基本面不出现超预期的下行，我们认为市场仍将保持震荡向上的趋势，但是目前在临近前期高点的情况下或许会有所回调。从结构上来看，维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略，特别是政策相关方向，一方面关注京津冀、粤港澳、一带一路、环保、国改等政策驱动主题；另一方面，关注业绩确定性较高的行业板块等；如果风险偏好持续的上升，激进品种或也有结构性机会。
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