全球央行发出紧缩信号。随着美联储加息靴子落地，全球各央行可谓“动作频频”，接连出现收紧货币的动作或政策信号：欧洲央行在声明中删去了“可能再次下调利率”的措辞；日本央行购买债券的增速相比去年已经明显降低；加拿大央行负责人则表示，低利率政策已经完成使命；英国央行6月政策会议结果比过去10年的任何时候都接近加息。
市场资金方面整体平稳，季度末流动性稳定。6月央行净投放（含国库现金）资金467亿元：OMO（公开市场操作）累计投放19180亿元，回笼18713亿元；MLF投放4980亿，回笼4313亿元；国库现金定存到期600亿元。央行在6月上旬即开始搭配跨季资金供给，保持流动性基本稳定。季度末最后一周央行都没有开展公开市场操作，但在前期流动性投放充裕的情况下，市场资金面整体平稳。
股市资金方面，依旧存量博弈。从交易结算资金来看，截止6月16号，证券交易结算资金余额为1.22万亿元，较上月末基本持平，相比15年四季度2万亿以上的余额处于低位。从投资者账户来看，6月26日当周新增投资者数量为30.83万户，其中主要以自然投资者的为主，数量为31.31万户，非自然人0.06万户。从两融余额来看，截至6月29日，融资融券余额为8,827.83亿元，从月初的8646亿元略有上升。目前融资余额围绕着9000亿徘徊，离牛市2万亿仍然有比较大的差距，市场震荡难以引来增量资金入场，整体依然维持存量博弈格局。
财政政策方面维持积极。国改持续推进：6月15日，上海市国资委发布了《关于地方国有控股混合所有制企业开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共4家企业。自今年3月份以来，国资委主任肖亚庆对央企及地方国企改革累计进行了八次调研，如此密集调研，下半年国企国资改革或将加速推进落实。铁路投资提速：发改委近日召开铁路建设项目前期工作协商会议，提出要“决战第三季度”，并要求按照9月底前批复可研的要求倒排时间表。数据显示，今年1-5月铁路固定资产投资同比增速为2.5%，为近四年来同期最低。
金融监管温和推进。4月以来，金融监管政策频出，严重打压市场情绪。5月中旬表态趋于缓和，整体表明市场监管边际放松。展望后市，基于去杠杆的整体思路，金融监管依然会继续推进，后续推进可能会相对温和。
股市方面，全球股市普遍上涨。黄金原油震荡下行。外储连续三个月回升。截至5月30日，我国外汇储备规模为30535亿美元，较4月末继续上升240亿美元，增幅为0.8%，为连续第四个月出现回升。我国跨境资金流动继续向均衡状态收敛，外汇供求趋向基本平衡；国际金融市场上，美元指数连续走低。非美元货币相对美元总体升值，资产价格均有所上升。这些因素综合作用，推动了外汇储备规模的回升。人民币汇率走强。央行5月底在汇率中间价报价模型中引入逆周期因子，运行一个月以来效果显著，较好发挥了稳定器作用。
A股成功被纳入MSCI指数。6月21日，MSCI正式宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数。本次纳入A股数量由原来的169只提升到222只，占新兴市场指数权重由0.5%提升至0.73%，超出市场预期。长期来看，扩大纳入范围则增量资金可期。对外开放带来股市对内市场化改革预期，可有效提振A股市场短期情绪。
股市热点轮动较快，市场经历修复行情。在证监会IPO换挡减速利好刺激下，6月伊始A股市场中小创活跃，带动人气回升，反弹行情开始。6月末，市场风格再次发生轮动切换，消费金融等一线蓝筹再次受到投资者追捧。
展望未来，在经济下半年仍面临盈利下行，而近期监管及货币政策均较为温和，边际宽松可能性较小，推动股市上行的动力为市场情绪的提升；目前仍维持震荡判断，需观察后续是否反弹行情能带动增量资金入场。权益类基金配置上，总体以稳为主，建议稳健成长和价值均衡配置，稳健成长方面，包括重仓在电子、医药、新能源等方面的基金；价值方面，关注注重个股估值和安全边际的基金，主题关注金融、国改。总体来看，中长期来说，在经济下行的前提下，债券的配置价值显现；但短期来看，债市表现取决于资金面和对政策的预期，由于上周央行开始着手回收流动性，意味着短期资金面难以大幅放松，因此债市涨幅可能趋缓，呈现震荡状况。固收类基金配置上，在期限利差极低的情况下，我们建议配置短久期产品，同时选择偏好中高等级信用债的基金配置；此外，可以选择大类资产配置能力较好，或者权益配置方向偏白马的二级债基。
