前几日，新三板挂牌企业过万的新闻铺天盖地，然而数量已经堪比对标的纳斯达克，质量却是令不少投资者深深担忧，量质不对等，摘牌退出是否会成为常态。前几日我们的一篇文章《6天5家企业摘牌，新三板摘牌真会成常态？》也讲到企业摘牌速度惊人，其中,仅11月份就有14家公司摘牌，而12月份的6个工作日内便有5家公司摘牌,还有8家公司正在申请摘牌。
12月21日我参加了海通证券新三板团队负责人钮宇鸣的路演活动，作为一个在资本市场上摸爬滚打20余年的资深专家，见解果然独到。她指出，在新三板进行投资时，行业的选择其实并不是最重要的，投资者反而更应关注企业的退出可能性。目前来看，新三板企业退出的途径主要包括两种，一个是上市，另一个则是被上市公司并购。投资新三板企业更应该关注上市的可能性、被上市公司并购的可能性。用投行的眼光挑选新三板企业，衡量企业是否有上市、被并购的可能性，即要看这家企业是否合法合规、财务核查难度、财务是否规范、成长性的趋势变化等等。
投资者在资本市场上的获利一般会有三种途径，即赚企业成长的钱、赚流动性泛滥的钱和赚博弈的钱，新三板市场是一个极度缺乏投机氛围、缺少流动性的市场，所以想在新三板赚博弈的钱几无可能。赚企业成长的钱--我们接触新三板企业大多在创业早期、创业期，她在面临拐点之前，还可以让投资者赚到其成长最快时期的钱。赚流动性泛滥的钱--对于新三板来说，一般是政策红利带来的机会，但是现在还没有出现这样的政策红利，唯有等待。
第一种赚企业成长的钱，这自然而然会想到企业IPO时，投资者套利。最近证监会正在加快申报企业过会的速度，一周大概在15-6家，且这样的速度可能会贯穿明年全年，这个消息无疑是新三板的一个政策红利。但是，现在证监会将提交申报材料的公司根据其业绩进行分类，业绩成长的会进入快速通道，过会速度加快；业绩下滑50%以内，则进入观察期；而业绩下滑50%以上，则基本没有上市的可能。所以，现在就更是需要用投行的眼光筛选企业，那么投行眼光筛选企业该用些怎样的指标呢？
1、企业经营方面：（1）首先持续经营能力必定是最重要的一个点，一个企业生存下去都成问题的时候还上市捞钱，证监会可是要对投资者们负责的，这类欠优质的企业还是先去新三板市场上历练一番吧。（2）想到企业能够生存，自然就想到企业下游客户的问题，是否有大客户的订单依赖，如果某个大客户的来往收入就占据企业收入大部分，这个下游公司出现点问题，或者经营不善，或者交易伙伴变更，那么企业这个年度的收入变动就会减少很多，面临生存危机。（3）关联交易也是一个大忌，具有关联交易的企业在上市过会时总是会遇到各种盘查。（4）企业生产产品时是否拥有完整的产权，以后经营过程中是否会由于产权问题发生纠纷，毕竟一个官司缠身的企业，其经营必定会受影响。
2、公司财务方面：（1）首先公司收入的来源是否真实，欺骗投资者的行为必定是不被投资者谅解的，水份太多，谁也不愿意做冤大头。（2）公司收入时间点的确认是否合理，也就是是否美化财务报表，高估企业利润。（3）盈利指标也值得关注，我们往往都会去追求优质公司，有时为了省事就直接挑选盈利指标较高的，如高毛利率，但是明显高于市场平均水平的也是需要思考怀疑，去伪存真，是这些企业真的优质，还是存在诸多猫腻才到达如此高的盈利指标。（4）报告期间的现金收取过多也是一个值得关注的点，除了类似旅游业这些收取散客的现金流较多的企业外，其他行业如果存在收取大量现金的情况则需要提防，弄清楚缘由。
3、公司合法合规方面：公司的土地使用权有没有和规划不一样，员工的五险一金有没有交全，员工薪酬有没有拖欠行为等等也需要注意。
最后，再赠送奔波于新三板市场的投资者们一句话：投资不易，且投且珍惜。新三板投资更多是价值投资，一定要擦亮眼睛，拨开云雾，高瞻远瞩啊。
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