2017年8月17日，新三板挂牌企业吉人高新（831374）发布公告称，公司于2017年7月21日向中国证券监督管理委员会申请撤回首次公开发行并上市的相关申请文件。而这也是今年以来，第5家主动撤回IPO申请的新三板公司。
此前还有四家因为各种原因主动撤回IPO申请的新三板公司，分别是迈奇化学（831325）、和顺科技（833566）、洁昊环保（831208）、圣迪乐村（832130）。
对于此次撤回IPO申请，吉人高新公告称是因为部分员工所持公司股权将发生变动，及为适应市场发展，公司拟增加股本将导致股本发生变动，故而申请撤回。不过，智库君查阅公开资料，却发现另外一些隐情。
一
净利润下滑是否是企业闯关IPO的绊脚石？
吉人高新（831374）于2014年11月24日挂牌新三板，主营业务为工业防护涂料等高新材料的研发、生产和销售，主要产品包括工业防护涂料、地坪涂料、水性工业涂料和水性涂料。
2016年6月22日，吉人高新向证监会提交了IPO申请材料。6月28日，上市申请获证监会受理。在今年6月30日，吉人高新发布公告称，公司股票从7月1日起在股转系统暂停转让。
吉人高新于2014年才完成改制并积极准备IPO，其招股书披露的数据显示，营业收入在近三年并不稳定，净利润也呈现出逐年减少的现象。2014年、2015年、2016年公司营业收入分别为3.07亿、2.86亿、3.17亿，而净利润方面则分别为3525万、3358万、3106万。
对于公司营收的不稳定和业绩的持续下滑现象，吉人高新在招股书中用较大篇幅进行了解释，认为这主要是受宏观经济下滑因素的影响。
除了业绩方面存有隐患外，吉人高新还在招股书中提示了应收账款坏账风险。2014-2016年末，吉人高新应收账款账面余额分别为6306.54万元、4902.39万元和4756.41万元，占当期流动资产的比例分别为37.18%、19.41%和17.75%。
吉人高新表示，随着公司业务的发展和市场竞争的加剧，公司应收账款可能会增加，未来可能存在部分账龄较长的应收账款不能按期收回或发生坏账的情况，将对公司经营能力产生不利影响。
二
年年派现，吉人高新挂牌以来分红不断
除2016年上半年未分红外，吉人高新挂牌以来都进行了分红派现。
2014年度，累计派现2016万元； 2015年度累计派现2016万元；2016年度累计派现金2256万元。截至2016年年末，吉人高新累计未分配利润3297万元，分红派现之后仅剩下1000多万元。
有专业人士指出，企业在上市前大手笔分红是挺常见的现象，因为原始股东大多不愿与IPO新入股东分享留存利润。但是，拟IPO企业是因为缺钱才上市融资的，有钱分红为何还要融资，这就说不过去了
三
募资资金欲扩充产能，营收连年减少存隐患
虽然近三年营收和净利润已经出现连续下滑的迹象，但吉人高新上市后仍然准备豪赌扩充产能。
招股书显示，吉人高新的募投项目共有两个，分别为年产通用涂料5万吨项目和新建吉人高新研发中心（专业实验室）项目。其中，拟用1.73亿元募集资金投入到“年产通用涂料5万吨项目”，这个是公司最大的募投项目。另外，募集资金中的5035.15万元用于新建吉人高新研发中心（专业实验室）项目。
而据涂料行业人士的说法，近几年涂料行业增速放缓，而涂料行业内整体集中度不高，导致不少涂料企业开始大打价格战，若在大幅扩产后仍无法提高产品市场占有率，将对公司业绩形成不利影响。
而招股书显示，吉人高新2013-2015年工业防护涂料的产量和销量均呈现连续下滑的态势。在此种情况下，仍选择大幅扩产，公司经营有隐患。
对此，吉人高新方面表示，此举主要为加强公司主营业务，从而进一步提高公司产品的市场占有率，巩固和增强公司的竞争优势。目前国内对工业涂料市场需求不断加大，公司生产与供应能力明显表现不足，实施此项目是缓解公司产能不足的需要，同时进一步优化公司产品结构，扩大公司生产规模，提高盈利水平，进一步增强公司的核心竞争力，促进公司的可持续发展，为投资者带来稳定及丰厚的回报。
四
实控人岳母突击入股，可能涉及股票违规代持
在2015年11月13日，吉人高新曾发布了一份定增预案，拟以4.38元/股的价格非公开发行600万股公司股票，募资2628万元。发行对象共涉及25人，其中1人为外部投资者，另外24人为公司董事、监事、高级管理人员或核心员工。
值得注意的是合规外部投资者王秀英为实际控制人岳母，共出资2190万元认购500万股吉人高新股票。其余的24位董监高或核心员工合计出资438万元认购100万股公司股票。
而吉人高新一旦上市成功，突击入股的王秀英将从中大赚一笔。
王秀英在招股书中承诺，自股票上市之日起36个月内不减持其所持有的吉人高新股份。但在锁定期满后两年内，其可减持全部所持股份，减持价格不低于每股净资产。这就存在一个巧合的时间差，在吉人高新上市满三年后，王秀英持有的500万股公司股份，将可能大幅减持。
据业内人士看来，“关键要看王秀英资金的来源，是否存在其他利益关联方出钱而让王秀英股权代持的行为，如果存在，就涉嫌违规”。
吉人高新对此予以否认，“公司本次定增募集资金是根据2016年的生产经营及在建项目的资金预算计划而做出的，非突击入股。王秀英为本次定向增发的对象之一，认购的资金不存在代持行为”。
如今吉人高新已撤回上市申请个中原因，无从知晓。只不过，IPO路不易，好不容易排上队，中途撤回，必有其因。
部分内容参考自北京商报、新三板千人汇
文/王飞强
