自2016下半年以来，新三板频发利好政策的同时，三板做市指数却呈断崖式下跌态势。自之前的顶峰2673点，下降到11月4日的1087点，期间更是一度跌破991点。相比于大盘，君实生物收盘价却逆势飙涨，从六月初的收盘价3元一路飙涨到十月初的13.8元。三板做市指数不停下跌，不免令关注新三板市场的人士唏嘘。2016年半年报显示，君实生物营收只有5万，而目前的市场估值却达到62.4亿元，这简直是新三板另类神话，收入5万的公司市值却高达62亿，这样的君实生物留给资本市场多少想象空间？
一、君实生物“尴尬”的表面业绩
君实生物是一家以开发治疗性抗体为主的研发型高科技公司，专注于创新单克隆抗体药物和其他治疗性蛋白药物的研发与产业化。公司目前在研产品十余种，主要覆盖肿瘤、心血管疾病和骨质疏松等领域。
君实生物成立于2012年12月，于2015年8月登陆新三板。但事实上，君实生物已经连续亏损三年。据财报显示，君实生物2013年至2016上半年亏损金额分别为120.29万元、2317.51万元、5797万、3932.52万。
从财报上看君实生物的增长能力和盈利能力都并不出色，2016年上半年的营收竟只有5万，且在报告期内收到政府补贴688.47万元，公司仍然亏损3932.52万元。君实生物称，公司目前正处于战略亏损期，随着药品研发步伐加快，公司力争PD-1单抗、TNF-α单抗在2020年获得上市销售，届时亏损局面将会发生变换，公司同样会步入良性发展轨道。
二、百亿规模潜在市场，叙述市场偏爱的故事
和众多医药企业一样，君实生物存在着短期营收净利不足，但研发、市场充满想象空间，不同的是，君实生物在资本市场玩转自如，将自身的未来空间发挥到淋漓尽致。
产品层面：突出研发，拥有百亿潜在营收
在自身的业务层面，君实生物在公开文件以及媒体方面对自身的创新产品、研发能力提供了强有力的阐述。
君实生物在研产品线丰富，拥有12个创新产品，多个产品研发进展国内排名第一。
PD-1为国家重大新药创制产品，一直都是免疫治疗的热点，也是医药巨头竞争的前沿阵地，因为单抗药物的利润非常可观。君实生物研发的目前处于临床I期，且新药PD-1 单抗预计将于2020年上市销售。
PCSK9抑制剂是新一代降血脂药物研发热点，可大幅降低血液内低密度脂蛋白胆固醇LDL-C浓度,尤其适用于他汀类耐受患者。目前国内尚无PCSK9单抗药品上市，君实生物的PCSK9产品已申报临床，研发进展国内第一，预计于2021年上市销售。
BlyS单抗是50年来首个获得FDA批准的系统性红斑狼疮用药。君实生物是国内第一家申报BlyS单抗临床试验的企业，峰值时，预计君实生物的BlyS销售额可达14亿人民币。
阿达木单抗（修美乐）是全球首个获批的TNF-α的全人源单克隆抗体，可以减少自身免疫疾病的炎症反应。国产阿达木仿制药市场竞争激烈，峰值时，君实生物销售额有望达9.2亿人民币。
预测统计，其几种重磅品种潜在中国市场整体规模将超过540亿元。到2025年时，仅凭借君实生物的重磅药品，君实生物的营收规模就可达117亿元。
资本层面：产业资本收购，站在风口起飞
谈到君实生物的资本运作，就不得不提新三板首例“换股吸收合并”案例。
2015年11月11日，君实生物发布公告称，将实施向众合医药（430598）全体股东发行735万人民币普通股股票用于换股吸收合并众合医药。以其2:1的估值比换股吸收合并新三板挂牌企业众合医药。
此次换股吸收合并方案消除了同业竞争问题,同时也使得双方公司优势得到互补。
2016年8月1日，乐普医疗(300003)发布公告认购君实生物定向发行股票1000万股,同时受让1200万股非限售股份,合计持有君实生物2200万股,占君实生物本次新股发行后总股本的4%,每股价格9元，与君实生物就PCSK9降脂抗体药物展开深度战略合作。
君实生物旗下的 PCSK9 品种目前已申报临床，研发进展国内排名第一。乐普医疗与君实生物就 PCSK9 展开深度战略合作，其中君实生物负责 PCSK9 的研发与生产，共同负责产品临床研究，乐普医疗负责产品上市后销售。
君实生物登入新三板资本市场的时间并不长，加上其本身的业绩不佳，却能将其换股吸收合并案成功实施。控股众合医药，并牵手乐普医疗，不得不佩服君实生物资本运作的手段，这种换股吸收合并的方式体现了企业各自的市场价值，使得双方公司优势得到互补。而牵手乐普医疗，这种强强战略的合作，更能最大化的共享产品收益。
三、融资能力哪家强，新三板上看君实
从财报上可以看出，君实生物连年亏损，研发新药却要花大钱，但君实生物并不着急，截止目前，君实生物在新三板完成了四轮融资，融资总额为8.21亿元。
8月1日，君实生物公布了第五次融资方案，拟以9元/股的价格发行股票，预计募集金额3.68亿元。据悉，此次募集的资金将全部用于PD-1 单抗和TNF-α 单抗二种药物的各期临床研究。
半年营收才5万，却能融资11.89亿，而且主要医药产品均处于研发阶段，不得不佩服君实生物的融资能力。
这或许就是新三板的价值所在，让有成长性的企业市值提升，快速融资成长。
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