2017年06月14日 18:56:15 掘金三板

有这么一家新三板企业,挂牌以来共定向增发募集资金超过2.42亿元,2016年半年报中,账面的现金仍有1.6亿元。但仅一年,凤凰变乌鸡,公司原董事长、第一大股东辞职,推举不持有股份的董事担任董事长。财务总监、董事相继辞职,做市商退出做市。最可怕的是,时至今日,公司还没有披露2016年年报,极有可能面临强制摘牌。

这家公司就是行悦信息(430357)!到底是什么原因,让这家曾经实力雄厚的企业落魄至此?

好的赛道

行悦信息成立于2007年,是一家主营业务为酒店客房数字多媒体系统平台产品研发、销售和经济型连锁酒店数字多媒体信息运营的高新技术企业,于2013年12月登陆新三板。公司拥有酒店互动系统,数字媒体装置等多项专利发明,获得多项国家认证。公司坚持自主研发,结合市场客户的个性化需求,能够提供有针对性的酒店客房数字多媒体系统和数字多媒体信息解决方案,并在此基础上开展媒体运营。通过酒店互动电视平台、互联网平台和手机移动终端,为商旅人士提供尽情享受旅途中的欢乐、便利和高效的全方位信息服务,为包括娱乐、生活、购物、出行、住宿等服务贡献价值。

不得不说,无论是其所属行业,还是其主营业务都可谓是好的赛道!

充足的弹药

自公司挂牌以来,各路投资者纷至沓来,三轮融资共募集资金2.42亿元。做市商、自然人、投资机构,都有了,这也间接说明投资者对该领域的看好。截止2016年6月30日,公司账面上货币资金仍有1.6亿元,扣除应付账款、应付票据,还有1.3亿元。

突变的画风

然而,到了2016年下半年,行悦信息的画风突然一变。

危机一:暴跌的股价

股价开始加速下滑,从最高的15.81元,下跌到最低的0.81元。

危机二:消失的现金

尤为奇怪的是,公司竟然沦落到要股权质押的地步。2016 年12月16日,公司股东大会决定,向上海大众融资租赁有限公司融资6000万元,大股东以自己的股份为质押,为该业务担保。钱去哪儿了?1.6亿元都花光了么?

危机三:人去楼空

从2017年发布的公告来看,就有9份与高管、董事人员变动的公告。高管相继离职,假若公司好好的,为什么要离开呢?

危机四:更换会所

在审计的重要关口,公司突然将华兴会所更换为中兴财光华,审计关口换会所?难道是因为某些项目双方达不成意见?

危机五:难产的财务报表

直到2017年6月13日,行悦信息的年报依旧没有披露,要是6月30日前不披露,企业就自动摘牌了。估计是真的披露不了了,已经有中投证券、光大证券认赔出局,不参与做市了。

到底发生了什么?

投资其实就是投人,这句话始终是没有错的。当大量资金到位后,大股东想的是什么?是把钱套出公司,还是扩大主业?好的赛道上,也不乏猪队友。行悦信息的大股东是怎么花这些钱的呢?

从公司2016年期中报表来看,发现了以下三个有趣的事情:

1、企业长期待摊费用达6760.19万元,增长78.69%?

2、5204万元预付款到底花在哪里?

3、长期股权投资3520.93万元,增长了5768.22%?

长期待摊费用其实是一个利润调节的蓄水池,当期发生的费用可能受益的时间范围是1年以上,那么可以在接下来几年内摊销,但是,现金已经流出了。这就成为某些企业调节利润的工具。暴增了78.69%的长期待摊费用,到底花到哪儿去了呢?

预付款5204万元,虽然增长比例不大,但是这个行业为什么需要如此数额巨大的预付款。所有的预付款和收入是有一定匹配的数额的,没有企业会傻乎乎地在没有收入的保障下提前给别人付款。预付款金额抵得上公司半年的收入了!这也不合理。

长期股权投资,顾名思义是公司对外投资了一个公司。按照通常的惯例,如果是收购来的(非同一控制下)都是按照收购付款金额计算成本的。2016年上半年,公司对外投资了一个投资管理公司的有限合伙,成本是1521万元。上海轶悦投资管理中心(有限合伙)。目前该有限合伙企业尚未对外投资。

以上三项都没有披露对应的项目,所以无法一探究竟。但是,从商业逻辑上看是否合理呢?显然是不合理的。在业务增长仅仅有30%的情况下,各项预付款超过70%?在能欠30天,争取32天,坚决杜绝29天的风气下,如此慷慨大方给下游企业的厂商,我是头一回见。

内控的失灵

之后的事情公开信息便没有了,我们不妨合理猜测一下。之所以一个企业需要股权质押,说明企业的资金困难。之所以一个企业无法发布审计报告,说明企业大量科目无法与会所达成一致。两者相结合,应当是企业的现金因为某种原因大量流出,对这些现金流出,企业的解释与会计准则的解释是不符合的。

而从企业治理程度来看,企业也是不规范的。以其他应收款这个科目为例,其他应收款反应的往往是与企业主营业务活动相关程度比较低的现金往来。公司从2015年起,因为账上有钱了,其他应收款从12万元,突变为2000余万元。

江苏瀚尊影视广告传播有限公司1000万元的其他应收款,公司和这家企业没有关联关系,这个其他应收款的原因又是如何?查遍公告,也没有披露该项资金流向的原因。给关联的投资公司600万应收款,这又是为何?一家有限合伙的公司没有对外投资,又没有实际展开经营业务,为什么需要600万的往来呢?

还是像一个尚未规范的企业一样,内控不严格。也许是下半年以来,类似的资金大量流出,企业最终失血过多。

不是自己的钱,烧起来没压力?

还有一部分的原因,必然是主业烧钱太快了。最终,企业宁可负债6000万元也要购买大量的电视机、机顶盒参与到酒店电视屏幕的运营当中,主业应当是推广太快所致。公司的主要客户主要集中在上海区域,可是在2016年7月,却在西南的成都开启了盛大的巡回路演,参与到西南地区的酒店经营当中。行悦信息本身是卖广告位,把电视机包下来,付酒店钱,不需要大量采购电视。而酒店本来就是要有电视机的,也乐得有人付费。广告公司过来买广告位,最终要打广告的人来买广告。这个产业链上每个人都没有太大资金的压力。突然行悦信息想把酒店的那份吃下来,然后吃下游广告公司的。然后突然断裂了?由于披露的信息有限,不能妄下定论,期待有更多后续的挖掘。

这个世界成王败寇,不好多说什么。但是行悦信息拿了一对王炸和四个二,结局还如此一败涂地,这里面有许多要反思的故事,要给所有投资者上课:好的赛道上也会有劣马,希望大家引以为戒。

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